中国国际：USDA 10月份月度供需报告解读

一、棉花：USDA报告利空：产量调高消费不振库存消费比再创新高

USDA10月供需报告对2012/13年度棉花供求情况作出预测，与9月相比，主要产棉国产量调高，全球产量调高50。1万吨至2532。7万吨。其中中国产量调高10。8万吨至685。8，印度产量调高至555。2万吨，美国产量小幅调高3。9万吨至376。4万吨。

从消费量来看，继续调低了中国和全球的消费量，其中中国消费量调降至783。8万吨；印度消费量调高10。9万吨；全球消费量小幅下调14。8万吨至2326。9。万吨。

从期末库存来看，将中国期末库存继续调高23。9万吨至797。0万吨。全球期末库存由1666万吨大幅调高了56。5万吨至1722。5万吨。中国的棉花期末库存已经占到占全球的46。3%。

从库存消费比来看，中国库存消费比首次超过100%，达到创纪录的101。26%，意味着中国棉花的库存超过其1年的棉花用量；美国和全球库存消费比分别小幅调高至37。32%和53%。

二、预测美豆单产、产量小幅调高

2012年10月11日晚间，美国农业部公布了最新的月度供需报告，月度供需报告上调了美国大豆单产、产量和期末库存预估，调整幅度略大于预期，对大豆期价呈一定利空影响，Usda报告的具体内容如下：

1、美国12/13年度大豆收获面积、单产、产量上调

美国12/13年大豆收获面积预计7570万英亩，较9月预估上调110万英亩。大豆单产预估37。8蒲式耳/英亩，较上月预估的35。3蒲式耳上调2。5蒲式耳，较去年预估下调4。1蒲式耳。由于收获面积和单产的调高，美国12/13年大豆产量预估为28。60亿蒲式耳，上月预估为26。34亿蒲式耳，上调2。26亿蒲式耳。

2、美国12/13年度供应量和期末库存上调

美国12/13年大豆供应量预估为30。5亿蒲式耳，较9月预估增加2。65亿蒲式耳。大豆期末库存预计1。30亿蒲式耳，上调1500万蒲式耳。

3、巴西、阿根廷大豆产量上调

阿根廷与巴西产量预估与9月一致，分别达5500万吨和8100万吨，期末库存分别为2159万吨和1744万吨，分别较9月份调高147和119万吨。

从进出口来看，将中国的大豆进口数量调高150万吨至6100万吨，表明中国对大豆需求强劲。

报告解读：天气炒作结束，本月的美国农业部报告比市场预期略为利空，市场在随后几个交易日延续下跌走势，并先后跌破1550和1500美分重要支撑，中美大豆上市以及CFTC基金连续减多加空也对美豆期价形成压制。若1500美分一线失守，则美豆价格将向1400-1450靠近。

三、美农报告利空油脂弱势格局仍将延续

预计12/13年美国油籽产量8820万吨，较上个月上涨620万吨。12/13年大豆供应量预计较上月增长10%，产量和期初库存均上涨。预计12/13年美豆出口销售量上涨2。1亿蒲式耳至12。65亿蒲式耳，反应供应增加，价格降低，10月初以来出口销售速度创历史纪录。大豆压榨量上涨4000万蒲式耳至15。4亿蒲式耳，主要由于豆粕出口量增加以及大豆供应量增加。大豆压榨量受国内豆油消费量支撑，同时也反映了环保署推出的2013年生物柴油指令。大豆期末库存预计1。3亿蒲式耳，较上月上涨1500万蒲式耳。

预计11/12年全球油籽产量为4。577亿吨，较上月上涨460万吨。大豆和棉籽产量的增长远抵消葡萄籽产量的下降。全球大豆产量预计2。643亿吨，上涨620万吨，源于美豆上涨。葡萄籽产量下降主要由于单产下降。其他变化包括中国、印度和巴基斯坦棉籽产量上涨。

12/13年全球油籽预估修正包括下调巴西和阿根廷的大豆出口销售量，增加中国和墨西哥大豆进口量，增加阿根廷、中国和墨西哥大豆压榨量。12/13年全球油籽库存增加360万吨至6400万吨。大豆占有其中的大部分比例。阿根廷、巴西、中国和美国库存量较高。

四、美农数据利多提振美玉米价格

1、12/13年全球玉米产量及库存下调

12/13年度美国玉米期初库存下调1。93亿蒲式耳，单产下降抵消了种植面积的增加，12/13年度美国玉米产量下调2100万蒲式耳。玉米平均亩产122蒲式耳，较上月下调0。8蒲式耳。12/13年度，美国玉米供应量预测下调2。14亿蒲式耳。而因出口量减少，美国12/13年度玉米使用量下调100万吨蒲式耳，美国12/13年度玉米期末库存下调1。14亿蒲式耳至6。19亿蒲式耳。预测玉米季节平均价格为7。10-8。50美元/蒲式耳，上下限各下调10美分。

12/13年度全球玉米产量下调200万吨，因美国、塞尔维亚、欧盟27国产量减少。本月全球12/13年度玉米出口下调110万吨，巴西出口增加100万吨，印度增加50万吨，部分抵消美国出口下降。全球玉米饲用量下降140万吨。全球粗粮12/13年度期末库存量下调，其中巴西和美国玉米期末库存下调670万吨。

2、12/13年全球小麦供应量及消费量均下调

供应量方面：全球12/13年度小麦供应量预测下调620万吨，主要反映了澳大利亚、俄罗斯、欧盟27国产量的下调。澳大利亚产量下调300万吨，主要是因为9月以来的干燥天气，影响了开花和灌浆的作物生长关键时期。俄罗斯产量下调100万吨，近期的收获报告显示春小麦的单产和收获面积下降。欧盟27国产量下降80万吨，主要是由于英国受收获季节降雨影响产量；12/13年度全球期初库存下调50万吨，大部分是由于澳大利亚11/12年度进口的增加。2010/11和2011/12年度阿根廷产量上调部分抵消澳大利亚产量下降。

消费方面：全球12/13年度小麦消费量下调240万吨，因美国、加拿大、欧盟27国饲用和调整用量增加被俄罗斯小麦饲用量下降，印度小麦食用量下调以及因澳大利亚出口和产量下降导致的越南和泰国小麦消费量下调抵消。

进出口方面：全球12/13年度小麦出口量下调400万吨，其中美国和澳大利亚分别下调100万吨，欧盟2国和加拿大分别下调50万吨，印度和俄罗斯各上调100万吨被抵消。

库存方面：12/13年度小麦期末库存预测下调370万吨，主要反映出澳大利亚、美国和俄罗斯期末库存的下降。

3、12/13年全球稻米产量预计创历史记录

预测全球12/13年度稻米供应增加小于使用量，因而年终库存量略下降；预测全球稻米产量将达创纪录的4。651亿吨，较上月预测增加90万吨，较去年略上涨。其中主要是季风雨天气理想提振了印度产量，使其增加100万吨至9900万吨。澳大利亚、埃及、日本和美国稻米产量也有所增加，乌拉圭和非洲撒哈拉沙漠以南地区的国家产量下降；由于印度、中国、尼日利亚消费量增加被孟加拉国、埃及、和坦桑尼亚消费量下降部分抵消，全球稻米消费量上调90万吨至4。686亿吨；全球出口量则上调40万吨，其中印度和埃及出口增加抵消中国和乌拉圭出口的减少。非洲撒哈拉沙漠以南地区和中东地区进口增加；预测全球12/13年度年终库存为1。02亿吨，较上月预测下降30万吨，年比下降350万吨。

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