9.21-9.28期螺周报：期螺减仓上行 面临冲高回落风险

一、期螺震荡冲高 现货市场涨跌互现

本周螺纹期货震荡冲高，但仍未摆脱3400-3650的区间。主力1301合约周一低开后反弹，单日上涨百余元，一举突破布林中轨压制，周二、周三高位震荡，周四午后受传闻刺激，跳涨突破3638高点，随后又迅速回落，周五继续冲高，最终收于3597元，较上周涨120元，周K线收出略带长上影线的中阳线。成交量、持仓量大幅收缩，目前持仓已跌破90万手，节前投资者落袋为安心态浓厚。

从日K线上看，本周五天期价在布林中轨线上方运行，周四、周五还一举突破上轨，不过期价的上涨多为空头平仓推动，且布林指标上下轨经过快速发散后开始走向收拢，意味着涨势或将改变，短线市场有冲高回落的风险。不过，9月以来，美联储、欧央行以及日央行相继重启量化宽松政策，发改委、地方政府密集批复基建项目，加上对十八大行情的期待，沪指已经连续两天大涨，市场整体氛围正在发生变化，逐步转暖，在这一大环境下，期螺即便下跌或许空间不会太大。

本周钢材现货市场涨跌互现，虽然期螺大涨，但对现货影响有限。螺纹、热卷、中厚小幅下跌，线材、冷轧补涨，整体涨跌幅均不大，节前商家观望心态浓厚。对于节后的市场，由于节日期间全国各地普遍有新资源到货，商家供应压力将增大，价格有向下调整的压力。另外，根据29日我网对国内133家主要钢铁生产企业生产情况的调查，除冷轧外，热轧、螺纹、线材、中厚板10月份计划产量均增加，虽然10月为传统的消费旺季，且国家也加大了对投资的支撑等，但整体供大于求的局面或难改变。

表一 螺纹钢期货、电子盘一周价格数据

表二 钢材现货一周价格表现

二、进口矿继续下跌 方坯小幅上涨

表三 原材料行情跟踪(元/吨)

本周进口矿市场报价整体处于弱势下行的态势，钢厂补库操作在上周基本结束，询报盘逐渐减弱，市场交投清淡。28日63.5%印粉报08美元，跌2美元；港口现货报845元，跌25元。61.5%澳粉106美元，跌2美元。由于节日期间钢厂以消化库存为主，市场对节后的市场有所期待，不过，在下游需求不确定的情况下，钢厂操作或仍偏向谨慎，矿价上涨的空间和时间不宜乐观。国内铁精粉市场弱势维稳，贸易商资源少，低价出货意愿不高。28日66%唐山铁精粉985元，持平。

本周国内方坯市场报价混乱，涨跌交替，市场信心不稳，总体上小幅上涨。28日唐山150方坯报3140元，涨90元。焦炭、生铁市场小幅补涨，废钢维稳。节后预计钢厂将有一波阶段性的补库需求，届时价格或继续上涨，不过整体涨幅还依赖于下游钢材市场的表现。

三、钢材社会库存跌破1300万吨

表四 钢材社会库存继续下降万吨

据“我的钢铁网”库存调查统计，截止到2012年9月28日，全国26个主要市场五大钢材品种（螺纹钢、线材、冷轧、热轧板卷和中厚板）社会库存量为1253.76万吨，较前一周减52.69万吨，库存总量年后首次跌破1300万吨。本周五品种库存全线下降，螺纹、线材降幅居前，目前螺纹已经跌破去年最低。节前下游工地集中性补库，加快了贸易商库存的消化。

整体来看，社会库存的下降为钢价上涨创造了条件，但今年以来，贸易商一直受资金以及需求的制肘，商家一直不敢进货，钢厂也因此加大了对下游的直供量，贸易商的蓄水池作用逐步淡化。因此，我们认为，在资金、需求没有明显改善的情况下，中间贸易商仍缺乏大量补库的信心，库存量的下降对钢价上涨的提振作用或有限。

四、本周关注

9月汇丰PMI终值47.9 制造业企稳

9月29日上午消息，汇丰中国制造业采购经理人指数9月终值为47.9，连续11个月收缩，但是比8月终值47.6出现小幅回升，显示内地制造业活动已有所企稳。预计明日将公布的9月官方PMI也将有回升。

分项指数看，新订单连续11个月收缩，其中9月新出口订单分项指数降至44.9，创42个月以来最低水平。目前美国、欧洲等主要贸易伙伴的情况仍较艰难，外需疲弱可能还要持续一段时间。

由于订单情况持续不佳，9月份产出加速下降，创3月以来最大降幅。制造业采购量连续第5个月下降，而且降速加快，为今年2月份以来最大，采购库存、制造业积压工作量也因此下降。企业用工规模连续第7个月出现收缩，但就业指数从8月的47.6回升至9月的48.4，绝大多数调查样本(近85%)显示用工数量与上月持平。

整体来看，新订单指数连续11个月收缩，积压工作指数连续两个月低于50，供应商供货时间连续三个月缩短，且原料采购继续下降，这些都显示需求面仍然偏弱，与此同时，国内CPI或重返1时代，这要求刺激内需的政策力度要加大。近期发改委、地方政府集中批复新项目，央行通过逆回购不断向市场释放流动性，这些政策将支持经济在四季度出现回暖。

五、钢市、进口矿市场谨慎乐观

本周钢市心态谨慎乐观。据“我的钢铁网”调查显示，在所有的调查样本中，流通商和钢厂对下周螺纹市场看跌人数为7%，盘整的46%，看涨的37%；对热轧看跌7%，盘整63%，看涨30%。一方面，美联储、欧洲以及日本央行相继实施货币宽松政策，加上国内发改委、地方加快批复投资项目，以及十八大即将召开，市场整体气氛偏暖；另一方面，节日期间全国各地均有钢厂新资源到货，整体压力将增大，加上市场对节后需求存疑，市场整体心态仍较谨慎。

进口矿市场则相对较为乐观。根据我网调查可知，57%的被调查者认为节后进口矿将上涨，36%的被调查者认为将保持平稳，仅7%的认为将下跌。长假期间，钢厂多以消耗库存为主，节后短期集中补库是看涨的主要原因。

图一 后市看法占比图

六、后市展望：期螺面临冲高回落风险

图二 RB1301周K线图

本周期螺震荡冲高，周K线收略带长上影线的中阳线，9月7日以来的反弹走势维持良好。而日K线突破布林上轨，也显示期价向上意图明显。不过，期价的上涨多为空头平仓推动，且布林指标上下轨经过快速发散后开始走向收拢，意味着涨势或将改变。从周K线图上看，期价连续三周上冲均未突破布林中轨线压制，此处也为重要黄金分割点位，若节后需求不能有效跟进，那么期螺冲高回落风险将加大。操作上，中线多单继续持有，逢低可少量加多；短线若不破3500，则可继续做多。