华泰周报：装置复产&成本支撑

本周前期检修装置复产较多，但需求仍只缓慢好转，支撑力度较小

供应方面，上周有少量装置复产，石化库存水平小幅提升，据隆众石化不完全统计，华北地区的石化库存结束了连续5周的下降，再次出现回升，随着库存水平的提升，石化企业挺价力度减弱可能性较大；而需求方面，虽然需求在逐步好转，但目前仍显清淡，高价塑料也在一定程度上抑制了需求，主要由刚需来支撑塑料价格，农膜需求正在稳步回升，首先日光温室膜，其生产保持旺季局面不改，厂家整体开工率在70%-80%，但原材料库存相对充足；PE功能膜厂家订单好转，但开机率不均，目前升至50%-60%的水平，相比上上周有所提升；且大蒜地膜生产已基本启动，目前处于生产平稳期。

乙烯装置陆续重启，石化企业亏损再次减小

因近期乙烯价格出现回落，石化企业亏损程度减少到-1232元/吨，虽有回升但仍然处于较低水平，使得近期以来塑料厂商持续推涨出厂价格。亚洲乙烯供应虽然紧张，但需求也很疲软，亚洲许多终端用户宁愿缩减开机率也不愿在现货市场上购买乙烯，再加上9月中下旬部分乙烯装置也逐渐复产，因此后市乙烯价格高位回落概率较大，这也使得石化企业亏损或继续减弱，对PE价格的支撑也随之减弱。

短期原油价格或继续高位

上周国际原油价格持续上涨，主要受欧央行和美联储的经济刺激政策影响，布伦特原油11月合约上涨2.55%，美原油10合约上涨2.68%，美联储QE3刺激经济效应继续延伸，美元全面下挫，兑欧元跌至四个月低点，投资者转向以美元计价的商品期货，国际油价盘中强劲上涨，纽约轻质原油期货盘中突破每桶100美元，布伦特原油期货连续七个交易日上涨；另外，地缘政治紧张也令原油期货价格维持在高位。西方国家对伊朗的制裁令该国石油无法进入市场，同时引发了市场对潜在军事冲突或供应受阻的担忧；最后，交易商继续看空美元，提振了以美元计价的商品期货。

短期塑料价格继续冲高后维持震荡，但后市回落风险增大

本周虽然塑料供需面对价格的压制力度加大，石化装置陆续复产，企业库存水平或逐渐回升，货源供应紧张的局面或有所缓和，但QE3的影响或将持续，交易商多看空美元，原油价格也因此持续强势，从而对塑料价格形成较强的成本支撑，因此在宏观和原油的支撑下，塑料主力合约短期内或继续强势的可能性较大，但随着价格的上行以及供应压力的恢复后市仍然面临较大的回落风险，预计本周或考验11000压力位，价格运行区间为10500-11000元/吨，建议多单谨慎持有，空头视11000突破情况来决定其仓位。

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