Mysteel：焦炭期货反弹能否带动现货上扬？

9月初国内焦炭期货再度出现连续反弹，这是今年下半年以来焦炭期货市场出现的第二次反弹，在上下游市场持续保持低迷的情况下，7月初焦炭期货的反弹未能带动现货的走好，那么本轮焦炭期货反弹是否能带动现货的上扬呢？本文将就此予以简析。

   一、本轮焦炭期货反弹的原因

9月5日，发改委网站披露了一批轨道交通建设规划和可行性研究报告的核准信息，涉及项目和规划共25个，涉及投资总规模超过7000亿元。这是在沉寂一年后，国家发改委对城市轨道项目审批的再度开闸，有望带动建筑钢材、车辆装备等一系列相关产业的复苏和发展。受此利好消息支撑，9月6日螺纹期货出现明显反弹，7日更是出现今年以来最大涨幅，单日上涨近4.2%，同期国内股市也表现上扬。这些都在很大程度上带动了焦炭期货的反弹，从9月6日以来，焦炭期货连续上扬，虽然其单日涨幅不及螺纹期货，但截至9月12日，也累计上涨近12.7%。如果说7月份焦炭期货的反弹更多的是技术面超跌反弹的需要，那么本轮焦炭期货的反弹可能更多的是受螺纹期货超跌反弹的带动以及需求面预期向好的支撑。

图表1 焦炭连续与螺纹连续走势对比

                资料来源：大智慧

   二、当前焦炭现货市场的概况

与焦炭期货走势不同，现货市场价格从去年以来就一路下滑，根据Mysteel焦炭价格指数，从2011年9月12日至2012年9月11日的整整一年间，焦炭价格下跌幅度达35%，其中今年以来的跌幅高达33%。同期，国内外主焦煤价格也表现下行，但其跌幅相对较小，今年以来焦煤的跌幅基本在22%左右，这也在一定程度上反映了炼焦企业面临的成本压力。

图表2 Mysteel焦炭指数及焦煤指数

                资料来源：钢联云终端

从焦炭供给来看，在上游煤炭价格降幅有限及下游钢铁需求持续疲弱的双重打压下，焦化企业盈利能力大幅下降，生产焦炭的积极性也明显减弱，减产限产现象增多，近两个月来国内焦炭产量连续下降，产量同比增幅从4月份以来就呈现持续下滑的态势。不过，值得注意的是，国内港口焦炭库存近来持续增加，据Mysteel调查统计，截至9月7日，国内天津港焦炭库存为192.5万吨，较年初上涨近30%。这一方面受国内焦炭供需矛盾影响，另一方面也在于今年以来国内焦炭出口的大幅回落。

图表3 焦炭月度产量及同比增幅

                资料来源：钢联云终端

从焦炭需求来看，当前国内外焦炭需求形势都不容乐观，由于全球经济增速放缓抑制了对钢材的消费，全球钢铁业普遍面临产能过剩问题，随着主要产钢国纷纷对钢铁进行减产，对焦炭的需求也必然随之减弱。2012年8月我国出口焦炭及半焦炭5万吨，较去年同期大幅下降80%；1-8月累计出口焦炭及半焦炭75万吨，较去年同期累计的287万吨减少了212万吨，累计同比降幅达74.4%。国内市场的焦炭需求也表现低迷，由于钢厂受经营压力所迫，不断降低对焦炭等原材料的采购力度，导致焦化企业销售面临困境，焦炭库存高企，只能通过压低售价来减少库存。尤其是独立焦化企业，其需求前景更为不利，因为在市场环境较差的情况下，拥有焦化厂的钢铁企业往往都以消费和使用自有焦化厂的产品为主，对外购焦炭的量会相应减少。

图表4 焦炭月度出口量及同比增速

                资料来源：钢联云终端

综合而言，尽管近期焦炭期货价格连续上扬，但在供需基本面没有发生根本变化的情况下，焦炭现货表现仍难见起色。考虑到期货价格上涨对市场信心的带动，预计短期焦炭现货价格将以稳为主，但跟随期货上扬的可能性不大。长期而言，受焦炭产能过剩及下游需求不济导致的供需矛盾影响，焦炭现货价格恐难走出弱势行情，料后期焦炭期货继续上行的动力也不足，此轮小幅反弹后可能仍将再度走弱。在行业整体表现低迷的情况下，建议焦化企业积极寻求发展新思路，通过资源整合、兼并重组、产品深加工等方式降低生产成本、提高运行效率。

（我的钢铁研究中心（MRI） 妍妍）

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