华泰长城：铝现货价格跟随期货略有上涨

行情回顾：

宽松预期刺激下，沪铝昨日持续反弹。主力合约1212早盘高开15780元/吨，一举突破15700元/吨上冲15800元/吨，盘中略有回调，尾盘再次拉升并收于15780元/吨，上涨135元/吨，涨幅0.86%。隔月价差大幅增加，跨期套利机会显现。成交持仓略有放量，主力多头逢反弹逐步获利平仓了结。伦铝走出7连阳，上涨态势强劲。3月电子盘收于2064美元/吨，上涨44.5美元/吨，涨幅2.2%。其他基本金属全线持续上扬，铜、锌分别大涨1.09%和2.4%。美元指数在周五大幅下挫之后略有回稳，昨收80.4附近，小幅上涨0.29%。

LME总库存仍在缓慢减少，取消仓单也降至33.31%的近期低点。库存分布中，除欧洲弗利辛恩仓库库存大幅流入外，其他地区库存近期均在减少。远期升水幅度减少和库存的同时降低是我们有理由相信LME仓库中融资库存正在缓慢流出。若远期升水不能回复前值，库存的流出将会通过打压现货价格而抑制伦铝上扬。

现货市场：

现货价格跟随期货略有上涨，但较期货上涨幅度大大减弱。长江现货和南储均价分别上涨70元/吨和80元/吨至15470元/吨和15460元/吨。期现价差较上周略有缩小，但仍维持在100元/吨附近，期现套利机会显著。现货市场货源充足，而供需双方对此次反弹尚持观望态度，整体成交一般。而具据SMM调研显示，铝现货库存约有88.4万吨，攀至5月以来新高，下游需求十分疲软。海关周一数据显示，8月未锻造铝及铝材进口117,513吨，同比增加66%；未锻造铝出口44,304吨，同比减少29%。

后市展望：

宏观宽松刺激下，沪铝将跟随外盘继续反弹。15800元/吨压力线大概率下将会突破。短期上涨态势明确，但由政策和预期支撑的反弹使得后期走势回调风险很大。持续反弹中隔月价差和基差的拉大也给期现套利和跨期套利带来了机会，鉴于1209合约即将交割，价差无法回归的风险较大。企业投资者可考虑买1209买1210的实物交割套利，而一般投资者可进行1211-1210和1301-1212买进卖远套利。短期可谨慎看多。