华泰长城：基本面的持续疲软抑制现货价格反弹幅度

行情回顾：

宽松预期刺激下，沪铝昨日持续反弹。主力合约1212早盘高开15480元/吨，盘中略有回调后尾盘再次拉升，欲突破15500元/吨无果后收于15485元/吨，突破60日均线，上涨60元/吨，涨幅0.39%。交投略有放量，成交量增加1766手至12302手，持仓量增加1090手至88992手。但市场情绪更为谨慎，主力多头小幅减仓，获利离场；后期持续上涨动力不足。

昨日晚间公布的美国经济数据并不乐观，但并不能对QE3的推出起到关键性作用，因此整体市场维持先前的宽松预期。LME铝价略有上扬，但反弹幅度较前期大大缩小。3月电子盘收于1937美元/吨，上涨11.25美元/吨，涨幅0.58%。其他LME基本金属涨跌不一，市场情绪在临近周五非农就业数据出台时开始转向谨慎。

库存方面，LME库存维持小幅流出状态，昨日库存减少6475吨至4878475吨。主要的流出仓库在传统的底特律、弗利辛恩、巴尔第摩和亚洲柔佛。注销仓单同时减少到1680000吨，占比不变。

现货市场：

基本面的持续疲软抑制现货价格反弹幅度，期现套利机会显现。长江均价和南储均价昨日分别小幅上涨30元/吨和20元/吨至15400元/吨和15370元/吨。现货较期货贴水幅度扩大，长江现货和南储现货贴水幅度分别达到80元/吨和110元/吨。南储贴水幅度已远高于期现套利成本，投资者可关注此类机会。

行业消息方面，国内外铝企业的补贴消息使得电解铝这个原本就供给过剩的行业雪上加霜。河南省昨日正式出台《河南省有色工业铝业2012年行动计划》，明确表示加大河南铝产业链的补贴力度。而全球第五大铝业公司挪威海德鲁则宣布由于德国政府的补贴措施，决定终止关闭其在德国的诺伊斯电解铝厂。

后市展望：

随着周五临近，市场情绪将趋于谨慎，短期铝价较前期的反弹将略有回调。长期铝价基于基本面的疲软依然看跌。但抛空时点取决于9月政策推出的时间和力度。长期空单入场时机仍需等待。操作建议：前期短多可获利离场，长期依然维持逢高抛空思路，等待周五数据公布后择时抛空。