宏源期货：QE3支撑仍在 但幅度受中国需求限制
要点
1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，房地产市场呈现企稳迹象。欧盟经济温和衰退，意大利、西班牙等国失业率高企，欧洲债务危机尚存在较大不确定性。中国经济继续回落，但在政府可以接受的范围内。
2、各国政策取向：伯南克表态说前两轮宽松政策有效，市场短期内QE3仍抱有预期。欧洲各国正在努力解决欧洲债务问题，但进展缓慢。中国政策基调“稳增长”，但是政策力度较弱。
3、铜价运行主要动因与制约：近两日，铜价继续反弹，主要是受伯南克讲话影响，市场对QE3推出的预期增强。部分投资者认为美联储一定会推出QE3，而不确定性的仅是推出时间问题。中国PMI持续回落，铜的需求受到负面影响，铜价反弹高度受限。
4、其他指标验证：美元指数下行，黄金、白银价格大幅上行，说明市场对QE3预期增强，但是伦铜表现不如黄金，螺纹表现更不如铜。说明投资者开始规避通胀而买入黄金，但是又担心经济需求短期难以好转。全球经济“滞涨”的担忧再起。
5、现货价格：9月3日，上海电解铜现货报价贴水20至升水50元/吨，平水铜成交价格56200-56280元/吨，升水铜成交价格56230-56350元/吨。现铜供应充裕，升水下滑并出现小幅贴水报价，乐观看涨者早市入市接货，下游经过上周月末资金的约束，今日购买量有所回升，乐观看涨氛围渐浓。
6、近期重要经济数据：今晚10点，美国ISM制造业PMI。5日下午5点，欧元区7月零售销售月率。6日下午5点，欧元区第二季度GDP修正值年率。
7、重要行业新闻：欧洲可再生能源业的发展刺激了铜需求的增长，这对于经济低迷期传统行业较为有利。为满足欧盟2020年可再生能源占20%的目标，欧洲各国都要大力发展风电，而建设风电项目需要大量的铜。
Ø结论
在QE3预期的影响下，昨天国内大部分商品反弹，表现较好的主要是供应受限的黄金、白银和减产的农产品。短期内，QE3预期也不会消失，依然对铜价有所支撑，但是中国经济持续回落，至今未看到趋稳的迹象。在这样的背景下，铜价表现不如其他商品，中国的需求因素将始终压制铜价。短期内QE3支撑仍在，但是铜价反弹幅度有限。策略，逢低买入，快进快出，不要期望铜会出现大牛市。注意止损。
