9月冷轧震荡筑底

概述：8月份国内冷轧板卷延续下跌趋势，与往年不同的是，冷轧价格出现长达四个月的下跌周期，截止发稿，全国冷轧板卷（1.0mm）均价累计跌幅超过600元/吨，较高的产量和低迷需求的长期失衡，使得钢铁企业的利润空间不断被压缩，部分企业由于经营不善被淘汰出局，跑路事件风生水起，钢市压抑的氛围让人难以喘息。在全球经济陷入“衰退”的背景下，冷轧市场同样无法摆脱大环境带来的发展瓶颈。具体来看：国际方面：美联储最新发布的一份报告为那些期盼宽松政策投资者泼出冷水，令市场对第三轮量化宽松政策（QE3）是否会出台的预期出现分化。美国商务部29日公布的数据显示，今年二季度国内生产总值(GDP)修正后同比增长1.7%，高于1.5%的初值。西班牙的地方财政已经脆弱不堪。该国负债最重的加泰罗尼亚地区28日宣布，将请求西班牙政府根据流动性计划向其提供50.2亿欧元（约合63亿美元）的资金援助。为了拉动几近停滞的经济增长，巴西央行周三宣布再降息50基点，将利率降至历史新低。日本政府正在考虑在8月的月度经济报告中下调对该国总体经济形势的评估，这主要是因为欧洲和中国等经济体经济增速放缓，导致日本出口减少、生产低迷。国内方面：我国对欧盟加工贸易出口持续减少，7月降2成；在经济增速放缓的大环境下，全国规模以上工业企业收入增速继续放缓和运营成本居高不下，导致利润总额同比连续下降。1~7月份，工业企业实现利润26785亿元，同比下降2.7%，这已是该数据连续6个月负增长。针对今年以来经济运行出现的新情况新问题，中央强调把稳增长放在更加重要的位置，并果断加大预调微调力度，及时出台一系列政策措施，促进了经济平稳较快增长。财政部部长谢旭人29日向说，根据当前经济财政形势，下一步将继续实施积极的财政政策，促进经济稳定增长，并进一步推进财税体制改革。经过一轮史上最严厉的楼市调控，今年上半年房地产行业利润明显降低，市场前景暗淡。有数据表明，一些非房地产企业资金纷纷离场，楼市从暴利时代开始逐步回归理性。

一、国际冷轧市场小幅上扬

（一）国际钢铁价格指数分析

8月，国际钢市震荡下行，目前CRU国际钢价综合指数为177.2点，月环比下滑1.5%，比去年同期下滑12.4%。其中CRU扁平材指数为167.4点；长材指数为197.1点。本月欧洲市场保持坚挺，买家重返市场，需求将有所改善；美国市场薄板涨势暂缓，长材需求保持强劲。亚洲市场盘整运行，由于废钢反弹，日韩钢厂开始拉涨。

（二）国际钢材市场稳步上涨

欧洲市场：欧洲扁平材市场平稳。欧洲板卷市场平稳。当前西北欧热卷和冷卷出厂价仍分别为505-515欧元/吨和570-580欧元/吨，南欧热卷价格在500欧元/吨以下，冷卷约为530-540欧元/吨。前段时间意大利里瓦钢铁的停产对欧洲板卷价格有所支撑，但价格回升还需更强劲的需求推动。而钢厂对价格继续上涨信心不大，主要是买家下单迟缓、进口产品亦对当地价格施压。中国热卷对欧洲的最新出口报价为485-490欧元/吨（CFR）。市场参与者均在等待安赛乐米塔尔公布最新报价，由于下周是9月第一周，届时市场走势将会更加明朗。欧洲中厚板市场平稳。西北欧9月底、10月初发货的S235中厚板报560-580欧元/吨，德国市场采购积极，但大部分交易为风塔板；南欧出厂价报515-520欧元/吨，当地一些轧钢厂认为市场已触底，试图提价至530-540欧元/吨。但需求疲软，买家暂持观望态度。考虑到库存水平偏低，近期价格可能会有所上涨。另进口产品报价竞争力强，但交货期在4个月后，预计4季度欧洲中厚板价格将下滑。

北美市场：薄板市场涨势暂缓。钢厂报价仍然坚挺，热卷和冷卷出厂价仍维持在660-680美元/短吨；进口资源报价低出70美元/短吨，交货期在11月份，预计届时美国市场将收到冲击。现市场需求低迷，仅汽车板需求较好，钢厂和服务因中心订单极少，均在观望美国劳动节后市场走势。如需求没有相对回升，9月份和4季度美国薄板价格或将出现回落。中厚板方面，美国中厚板价格平稳。8月初美国纽柯等钢厂将中厚板价格上调50美元/短吨，但钢厂9月份合同成交价并未有所上涨，原因可能是进口产品报价偏低，为争取订单钢厂不得不提供一定折扣。进口资源报价约为720-740美元/短吨（CIF），较当地钢厂报价低出60美元/短吨以上。业内人士称，钢厂此次提价主要基于废钢价格上涨，实际需求并未有明显改善，且进口产品竞争激烈，成功的难度很大。如废钢价格出现回落，提价势必以失败告终。

亚洲市场：扁平材市场盘整运行。目前印度热卷出厂价维持在3.50-3.55万卢比/吨（634-643美元/吨），大笔订单成交价为3.4万卢比/吨（616美元/吨），竞争力相当于报价573美元/吨的进口产品（加7.5%的进口关税）。中国含硼SS400商品卷报555-560美元/吨（CFR），再度下滑5美元/吨。随着热卷进口量持续攀升、进口价格不断下滑，印度热卷市场短期内展望不太乐观。出口方面，最近两周印度热镀锌出口价保持坚挺。根据规格和出口目的地不同，9月份印度热镀锌出口价在850-970美元/吨之间，但美国、南美和非洲等出口市场需求疲软，订单较少，中东市场尽管斋月结束但目前需求保持呆滞，预计本周询盘会有所增加。韩国厚板市场疲软。由于内需不振，韩国厚板生产厂家不得不将业务重心转向国际市场，但因国际需求下降以及厚板产能过剩，后期出口可能亦将面临挑战。随着全球经济放缓，韩国船舶建造延期和订单取消量开始增加，造船业用钢需求稳步下滑，预计今年剩余时间韩国国内厚板市场可能保持疲软。

二、冷轧产量微降

7月份以来，国内冷轧板卷价格延续下跌趋势，市场成交惨淡，贸易商订货积极性不高。3月底，国内冷轧板卷步入下跌通道，与往年不同的是，冷轧价格出现长达四个月的下跌周期，截止发稿，全国冷轧板卷（1.0mm）均价累计跌幅超过600元/吨，较高的产量和低迷需求的长期失衡，使得钢铁企业的利润空间不断被压缩，部分企业由于经营不善被淘汰出局，钢市压抑的氛围让人难以喘息。在全球经济陷入“衰退”的背景下，冷轧市场同样无法摆脱大环境带来的发展瓶颈，我国冷轧出口大幅回落，冷轧板卷面临国内外市场的双重压力，价格的下行风险仍较大。

图一：08年以来我国冷轧产量及同比增速

今年1-7月我国共生产冷轧薄板1444.4万吨，同比增量119.8万吨，累计同比增幅为9.0%；同期冷轧薄宽钢带累计产量为2100.6万吨，同比增量187.7万吨，累计同比增幅为9.8%。整体来看，7月我国共生产冷轧薄板和冷轧薄宽钢带504.1万吨，环比下降0.7万吨，环比下降0.1%；同比增量51.9万吨，同比增幅11.5%。(如图一、表一所示)

表一：7月份我国冷轧板卷产量情况（单位：万吨）

从表一可以看出，7月份我国生产冷轧薄板213.1万吨，冷轧薄宽钢带291.0万吨，冷轧薄板和冷轧薄宽钢带增幅大致相同。

三、冷轧进口微降出口大幅下滑

据海关最新数据统计显示，7月份我国冷轧出口出现小幅回落，冷轧进口保持相同步调。（如图二所示）

图二：06年以来我国冷轧进出口走势图

具体来看，7月份我国冷轧出口量共计26.0万吨，环比下降31.0%，同比下降36.7%；共进口冷轧23.3万吨，环比下降0.5%，同比下降11.2%。1-7月份累计出口量为196.3万吨，累计进口量为179.8万吨。（如表二所示）

表二：7月份我国冷轧板卷进出口情况（单位：万吨）

本月我国冷轧表观消费量为501.4万吨，环比增长2.2%，同比增长14.6%。

（一）7月冷轧板卷进口情况分析-冷轧板卷进口明细

从进口规格上看，7月我国冷轧产品进口规格基本以厚度0.5-1.0mm一般强度冷轧普薄卷和厚度0-0.3mm冷轧普薄卷为进口规格的主体，约占进口总量的65%。本月规格0-0.5mm冷轧普板卷涨幅最大，而厚度3mm以上的冷轧普中板卷降幅最大最大，环比高达70%。

表三：7月份我国冷轧板卷进口明细及增速（单位：吨）

从进口品质上看，7月我国高牌号冷轧进口大幅回落，国内高牌号冷轧产品的替代性有所增强。（如表三所示）

（二）7月冷轧板卷出口情况分析-冷轧板卷出口明细

从出口规格上看，7月我国冷轧产品出口规格变化不大，其中厚度0.5-1mm一般强度冷轧普薄卷和厚度1-3mm冷轧普薄卷为出口主要规格，占当月份进口总量的76%左右。

表四：7月份我国冷轧板卷出口明细及增速（单位：吨）

从出口品质上看，7月我国冷轧出口量分化明显，其中3.0mm以上一般强度冷轧普中板卷环比降幅高达96%。不过，其他牌号冷轧板卷出口量均出现一定幅度下滑，尤其我国高牌号冷轧板卷出口量下滑明显。

7月份以来，国内冷轧板卷价格加速下跌，市场需求疲态尤现，现货市场倒挂严重，贸易商订货积极性下挫。受迫于现货市场的压力，钢厂的成品库存压力日益增加，不断向现货市场释放低价冷轧盘，导致冷轧价格一跌再跌，钢厂的利润空间也不断被压缩，在此情况下，钢厂开始适当控制产量，7月份我国冷轧产量小幅下降，这将有利于缓解市场的压力。受制于全球经济增速放缓影响，我国冷轧产品的出口同样面临困境，7月份我国冷轧出口大幅回落，国际市场压力明显。不过，随着冷轧价格和国际价差的不断放大，我国冷轧出口降幅或放缓，同时受迫于现货市场的压力，8月份钢厂的产量或延续下降趋势。

四、库存呈现下降趋势

5月中下旬，国内冷轧库存出现一波较为明显的下降，主要原因在于：其一、4月底至五月初，冷轧价格出现急速下跌，在恐慌心态影响下，市场出现竞相抛货；其二、现货价格的暴跌使得流通领域的利润所剩无几，甚至严重亏损，贸易商订货积极性不高，大部分代理缩减订货量30-50%。（如图三所示）

图三：全国冷轧板卷库存走势图

不过，6月中旬之后，冷轧价格跌幅稍有放缓，市场炒作因素增加，部分代理增加了7月份订货量，这种现象华南市场尤其明显，全国冷轧库存小幅回升，一直延续到8月初，冷轧库存才得以缓慢消化。截止8月17日，全国冷轧社会库存为168.40万吨，与上月相比增加0.23万吨，与去年同期统计相比增加7.21万吨。在全国冷轧产量处在高位的情况下，冷轧库存并没有出现大幅增加，说明市场仍有较强的消化能力。那么，作为冷轧消费大户的家电和汽车行业究竟面临什么样的发展困境？

五、下游需求有所改善

（一）汽车行业

7月，汽车生产143.71万辆，环比下降6.15%，同比增长10.03%；销售137.94万辆，环比下降12.56%，同比增长8.16%。1-7月，汽车产销1096.87万辆和1097.94万辆，同比分别增长4.84%和3.56%。其中乘用车产销878.56万辆和873.51万辆，同比增长8.52%和7.53%；8月的工作日有23天，与去年同期相等，但比7月份多一天，从理论上产量可环比增长4.5%。中国家庭对子女的看重，开学前的购车潮和十一长假市场提前预热是8月特有的利好。另外在三季度国民经济是小幅复苏，而7月份市场销量偏低，这样8月份广义乘用车批发和终端销量的同比和环比都会是正增长。在8月中旬石油价格会上涨，对汽车市场的销量的影响有限。

图四：汽车产销年度总量对比

8月，国务院发布《重大节假日免收小型客车通行费实施方案》，四个节日每年有20天不收小客车通行费，这就把节日探亲和旅游的重大出行基本涵盖。是鼓励百姓私车旅游探亲出行和促进消费的重大举措，它可缓解重大节假日期间，我国交通运力严重不足，增加的消费要比免的通行费高几倍，还有利于经济增长方式的转变。对车市发展也是利好，消费者买车是要有一个说服自己的理由，春节开车回家探亲，清明祭祖踏青、五一国庆全家旅游，都是很好的理由，节假日免费在高速公路上驾车是很幸福的。这个政策对提高节假日前的购车小高峰的作用相当明显，它直接的作用就是使今年8月底到十一黄金周前乘用车市场能够更火一阵子。乘联会坚持年初的预测：全年广义乘用车增幅为10%左右，汽车增幅为7%左右，汽车总销量或突破2000万辆。（如图四所示）

（二）家电行业

数据显示，在主要家电产品中，6月份，家用电冰箱、洗衣机、空调产量环比增幅分别为14.4%、-1.3%、-37.3%。1-6月份家用电冰箱、洗衣机、空调产量累计同比增速分别为3.1%、5.3%、2.1%。从以上数据不难看出，6月份我国空调需求萎缩最为明显。

图五：我国主要家电产品产量情况

由于终端需求仍显疲弱,渠道清理非节能产品库存加上去年6月的历史最高基数，空调行业6月整体产销数据均出现较大幅度下滑，考虑到新节能补贴政策在终端的逐步落实，电商时代下京东、苏宁、国美等家电巨头竞争日趋白热话，以及行业下半年进入较低增长基数，有望迎来同比数据的逐渐好转。（如图五所示）

六、冷轧跌幅放缓三季度或完成筑底

综合以上几个因素，不难发现，短期而言，冷轧板卷仍将延续下跌趋势，但从需求的预期以及钢厂的举措来分析，冷轧品种有望在三季度完成筑底过程。

首先，冷轧社会库存呈下降态势。由于冷轧现货长期的倒挂格局，流通领域的订货积极性受到挫伤，多数企业逐月降低冷轧订货比例，冷轧社会库存得以消化，全国冷轧库存呈现下降态势，同时，汽车和家电行业9、10月份的消费预期出现好转；其次，虽然社会库存呈现下降趋势，但是钢厂的成品库存压力却在增加，这无形中给钢厂施压，钢厂在未来的生产计划中必然调整品种结构，冷轧的产量将会出现下降，供需矛盾将会有所缓解；第三、原材料价格通过长周期的下跌，使得成本价格总体下移，现货价格与钢厂出厂价形成严重的倒挂，这样给钢厂价格的调整带来很大的压力，那么国内整体钢市价格水平，都将会出现总体下移，形成一个新的价格平台，冷轧板卷的新价格底部有望在9月中旬形成；第四、宏观政策导向有利于刺激冷轧需求释放。温家宝总理之前也多次强调稳增长的主要手段是促进投资的合理增长，预计下半年政策预调微调的力度有望进一步加大，三、四季度经济增速或会逐季向好，加上货币政策放松效果的逐步显现，以及国家基建投资力度的进一步加大，可能在9月之后冷轧市场或出现一轮温和反弹。

总之，铁矿石、废钢、焦炭等钢铁原料价格直接决定钢材生产成本，因此，钢铁原料市场价格的变化，所以仍需一起重视和关注。另外，钢厂的减产力度和需求的释放程度将决定后期价格的能否企稳反弹以及上涨的高度，市场同样需要密切关注，产量和需求预期的细微变化。（王建亮Mysteel.com资讯编辑，请勿转载。021-26093759）