华泰月报：9月先强后弱概率大

主要观点

8月塑料主力合约价格持续反弹后维持震荡走势

进入8月份后，一方面由于国际原油价格的持续上涨，给目前处于亏损状态的石化企业带来较大的成本压力，石化企业推涨意愿较强；另一方面，因石化装置的持续检修，石化库存持续低位，因此进入8月份以后，石化企业频频上调出厂价格来转嫁成本压力，以上两点持续支撑塑料价格，但因目前需求没有明显转好，现货市场交易清淡，下游需求方对高价塑料有一定的抵触情绪，对持续上涨的塑料价格形成压制，下半月塑料期货价格持续在10000元/吨附近徘徊。

9月份塑料市场将供应或将逐渐恢复

经过8月份的大规模装置检修后，随着塑料消费旺季的到来，石化企业订单状况将逐渐好转，因此进入9月份后，部分装置将陆续恢复生产，产量也将随之增加；另外，从历史进口量的变化规律来看，9月份塑料进口虽然相比8月份有减少，但仍然处于较高水平，而且进口量的变化对价格的影响相比产量还是偏弱，因此我们预计9月份塑料市场供应将逐渐恢复，对塑料价格有一定打压。

9月份是传统上的农膜生产和销售旺季，但仍然以刚需为主

随着天气的转冷，农膜的需求将逐渐好转，从历史的农膜产量规律来看，进入9月份以后，农膜和塑料薄膜的产量是稳步上涨的，预计今年也不会例外。而从具体的农膜产品来看，对于地膜而言，大蒜地膜的生产已逐渐启动，截至8月24日，规模地膜厂商的开机已经提高至了25%的水平，且订单情况也在逐渐好转；对于棚膜而言，首先是日光温室膜保持旺季局面，厂家开机率持续维持70%-80%的高水平，其次是PE功能膜，8月份以来，其开机率稳步提升，目前已经恢复到50%左右的水平，进入9月销售旺季后，经销商采购和厂商生产意愿均提升，从而对塑料价格形成支撑。

原油上行空间较小，但仍维持高位的概率较大

因塑料价格持续低位，而原油及其中间产品价格不断上涨，石化企业亏损加剧，使得塑料对原油的敏感性较高，8月份塑料价格的上涨，原油及其中间产品价格强势的影响是不容忽视的。国际原油价格自7月份以来因美原油库存持续下降、北海油田减产、欧盟禁运伊朗石油等供应方面因素的影响下持续反弹，到8月下旬因QE3预期落空以及传言美国将释放原油储备打压油价而承压回落，布伦特原油最高冲至116.38美元/桶，反弹幅度接近80%，美原油最高98.29美元/桶，反弹幅度也超过60%，目前油价处于较高水平，高油价无疑对经济复苏有一定影响，继续上涨的油价或将受到政府打压。

9月份塑料价格继续回升概率大

影响9月份行情的最主要的因素是宏观、原油和供需关系。从宏观方面来看，欧债危机依然持续，美国经济缓慢恢复，经济数据多空均有，QE3推出预期时强时弱；国内而言，货币宽松低于预期，而通胀和房价仍将使得我国宽松政策变得谨慎，但政策面的消息对塑料价格的影响是比较大的；从基本面来看，9月份塑料供应将逐渐恢复，出了检修装置陆续复产之外，新增产能也将在9月份投入生产，尽管进口量在9月份有所下降，但依然处于较高水平，因此9月供应压力将逐渐增大，而需求方面尽管9月份是农膜需求旺季，塑料薄膜产量也将有较大幅度增长，但因价格高位抑制了备货需求，仅靠刚性需求对塑料价格的支撑有限；原油方面，塑料因成本压力较大，因此对原油价格较为敏感，原油走势也增大了塑料价格走势的不确定性。整体来看，9月份价格先强后弱的概率较大，但要注意宏观和原油给塑料价格带来的波动，预计价格运行区间为9950-10500元/吨，建议投资者区间内操作。

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