华泰长城：白糖长期空头趋势不改

郑糖昨日开盘后一直在5400一线窄幅震荡，临近中午收盘开始下跌，下午走势一直较为疲弱，在收盘前半小时加速下跌，主力合约SR1301今日以5420元/吨开盘，最高达到5423元/吨，最低价为5310元/吨，最终收于5316元/吨，下跌118点，跌幅为2.17%。成交量大幅上升至218万手，持仓量上升至74.76万手。

进入7月中旬至8月上旬的一个月，巴西中南部的甘蔗压榨进度开始加速，原本同比大幅滞后于上榨季的情况目前已经大为改观。跟一个半月之前相比，巴西中南部在甘蔗压榨量，产糖量，酒精总产量以及无水酒精产量四个增速统计项目上都有显著增长。以产糖量为例，7月初时尚落后去年同期高达29%，但到了8月中旬就仅仅同比落后12%而已。这一现象说明巴西的生产进程开始显现加速回升的态势。此外今年巴西中南部的甘蔗质量同比去年持平略差，预计最终产量将持平或略有小幅增产。笔者依然认为下榨季全球食糖产量将继续增加，并且目前制糖盈利依然要高于制乙醇盈利，全球食糖价格长期空头趋势没有改变。不论从技术面上看还是基本面来看，外盘原糖的下跌趋势都将延续。

主力持仓方面，主多增加17894手，主空增加34875手。多头方面，目前万达期货持仓第一，昨日小幅减仓，中粮期货大幅减仓2348手，华泰长城大幅加仓3471手。空头方面，排名第一的光大期货昨日大幅减仓4412手，万达期货也大幅减仓3505手。排名第二的华泰长城增仓1121手，中粮期货大幅加仓6077手，另外中国国际、浙江永安、宏源期货、中证期货均大幅加仓。目前空头力量依旧较强。从具有现货背景的期货公司来看，昨日持仓较为偏空，华泰长城依然为净空头，万达期货、中粮期货为净多头。

维持观点：收储传言已经逐渐被市场消化，进口量持续高位，7月进口量再创年内新高，即便国家再收储50万吨，也无法改变国内食糖供应过剩的现状。因此白糖长期空头趋势不改，只是目前期货价格贴水较大，投资者不要激进操作，建议逢反弹加空。