华泰周报：豆菜偏多震荡 棕油继续反弹

豆油方面，外盘美豆油指在前一周下挫后，上周止跌反弹，收于56.81美分/磅，增幅5.84%，创下两年来最大增幅；内盘豆油指数追随美盘走高，涨至10018元/吨，涨幅3.78%，涨幅低于外盘。预计本周，豆油期价以偏多为主。因CFTC基金净多投机稳定，Profarmer作物巡查报告忧大于喜，中国对美豆的需求强劲，终端消费豆油价格稳中有涨等因素给豆油期价以有力支撑，我们认为豆油期价在短期内偏多震荡，然而，下周北美大豆主产区零星阵雨来临，南美大豆播种面积预期增加，且天气适宜或将播种时间提前，豆油期价受到上述因素制约，上行幅度受限。因此，本周预计豆油期价以偏多震荡为主，中期或将进入回调阶段。

棕榈油方面，上周棕榈油在油脂期货中表现最为抢眼，涨势如虹。马盘棕榈油期价再度反弹上扬，上周涨至3076林吉特/吨，涨幅3.78%；内盘棕榈油指数更是高歌猛进，上周上涨至8270元/吨，涨幅5.51%。预计本周，棕油继续走高。因进出口数据持续向好，厄尔尼诺可能来袭，棕油产量或受干旱威胁，棕油提振上涨。随着棕油不断拉涨，且幅度或将持续高于豆油，豆棕价差回归在望。但就此断言豆棕价差已经开始回归还尚早，我们仍需继续关注豆棕FOB现货价差的回归情况与马棕库存消化程度，以寻找连盘豆棕价差回归更为有力的支撑。此外，近期有消息称，下半年食用调和油将定国标，目前仅在上周，中储粮旗下的新推品牌首先公布其调和油配方及比例，其他大型油企皆反应冷淡。因此，我们认为，食用调和油国标推行困难，作为调和油主要搀兑的油品棕油来说，其受打压有限。综上，棕油本周继续反弹走高。

菜油方面，外盘加拿大菜籽主力11月合约受美豆油提振，上周上涨4.05%至632.0加元/吨。而内盘菜油指数上周收于10703元/吨，跌幅2.07%，弱于外盘。下周，加拿大菜籽继续跟随美豆指数偏多震荡，但涨幅小于美盘，因加拿大菜籽压榨需求有所缩减。国内方面，郑菜油期价短期偏多震荡，中期小幅回调。理由如下：国内菜籽、菜油现价坚挺支撑菜油期价。上周菜油现货均价再次上调，目前为11310元/吨，较上周上涨130元/吨，再创09年以来新高。现货坚挺支撑郑菜油期价易涨难跌。与主厂区菜籽、菜油价格持续攀高不同的是，国内菜油零售均价基本持稳，各地菜籽油零售价涨跌互现。8月13日至19日，商务部重点监测的全国36个大中城市菜籽油零售价与前一周持平，福州、厦门和西安菜籽油价格分别上涨0.7%、0.7%和0.6%，昆明、海口和北京菜籽油价格分别下降1.4%、1.4%和0.7%。而国家统计局数据显示，截至8月10日-20日，菜籽油上涨0.1%至13.08元/升。终端消费价格持稳且9月底秋冬菜籽统一供种预计大幅提升，在一定程度上约束郑菜油涨幅，使其自身上涨动力不足，只能跟随油脂整体走势，偏多震荡。

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