华泰周报：坚定不移 逢高沽空铜价

报告摘要

铜：

上周铜价持续反弹，LME3月铜最高冲至7720美元，之后反弹稍作停息。

现货市场，上周现货升水报价创近期新高。供应较前期减少，尤其在换月后，配合金川市场收铜行为，最高升水逼近400元位置。但由于价格的上涨，升水的拉高，下游更显得驻足观望，市场实际消费引发的成交有所缩减。与此同时，中间商卖现买期的行为，倒是提振了市场成交情况，但随着后期现货升水的回落，成交量回复前期水平。上周现货高升水较难持续，本周升水幅度将近一步缩减。

废铜市场，废铜电铜价差继续扩大，拉大至1200元附近。虽然价格拉涨后废铜相对出现惜售，但是与精铜相比，废铜供应尚且良好。价差的拉大，企业对于废铜青睐有重回的迹象，成交量出现增加，废铜市场出现年内年的一见的景象。

进口市场，上周价格上涨，两市比价走弱，亏损重回1000元以上的局面。到岸升贴水区间拉到，虽然好铜仍有七八十的报价，但是相对低端的品级以出现40美元的成交价位。进口热情在减弱之中，一方面比价不利，另一方面融资需求热情明显减弱，后期到岸升贴水难有增加预期。

近期媒体爆出金川收铜15万吨的事情，目前此事仍较为奇特，虽然有官方有诸多解释，但多为听听即刻，仍需要明确的一点。但可以确定的是此行为不会改变铜基本面，其看涨价格提前囤货，更是不可能的推测。铜市场仍处于，趋势性货源充足，消费不及的状况。近期了解企业开工率也未有多大的改善。并且地方政府无资金支撑的投资，更显得经济的疲软，与后市的悲观。则回归操作建议，LME3月铜冲击7700美元回落后，使得这波反弹小有受阻，尚未达到目标价位7800美元一线。此事进场，预期收益不高，且为打破震荡区间，铜价也难有大行情出现。笔者仍持逢高抛空的观点，7800美元附近逐步空头入场。但目前价位尚未到达，仅能短线操作，趋势性风险较大。

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