华泰周报：甲醇继续低位震荡

主要观点

上周甲醇期货主力合约价格持续弱势

上周受西北地区甲醇装置逐渐恢复，厂商库存有回升趋势，且港口库存继续增长，再加上二甲醚需求再次走弱的影响，甲醇期货价格继续弱势，但由于目前点位较低，下方遭遇一定支撑，后半周在低位持续震荡，并在周五出现一定程度的反弹，主力合约期货价格在2702至2795的区间内维持震荡走势，相比上上周下跌1.29%，且成交量大幅增加67506手。

检修装置逐渐复产，到港量继续增加

上周前期进入检修的装置继续复产，整体开工率继续回升到6.5%，且西北地区开工也回升至70.8%，西北地区厂商库存出现增长迹象，预计本周厂商库存将继续增长；其次，1-7月份仅有191万吨新产能投产，后市继续增长的空间较大；最后，近期到港量继续增长，华南港口到港累计约4万吨，华东到港也有将近1万吨，上周整体库存继续增加1.7万吨。因此后市甲醇供应依然充足，从而继续打压甲醇期货价格。

二甲醚需求因液化石油气价格持续回落而再次步入低谷

前期甲醇价格持续强势的一个主要因素就是二甲醚需求的好转带动，但由于进去液化汽价格持续下降，二甲醚的掺烧需求再次步入低谷，且二甲醚库存又处于高位，从而使得甲醇需求再次陷入低迷状态，但甲醛需求出现好转迹象，其装置开机率持续增加，上周开机率已经提升至52%，虽然提升缓慢，但在持续好转，随着金九银十的到来，甲醛需求好转将成为助推甲醇价格的主要因素，不过短期内甲醇需求仍然处于低位，甲醇反弹近期难以实现。

本周甲醇低位震荡，但建议投资者以做多思维为主

国内宏观方面，国内房价持续坚挺，降息以及降准压力都较大，央行近期持续在公开市场上进行逆回购操作来补充市场流动性，后市宽松预期依然存在，总的来看宏观宽松预期继续对甲醇期货价格有一定支撑。但甲醇基本面继续偏空打压，主要是甲醇供应面预期增加的概率依然较大，且本周到港量继续增加的可能性也较大，且需求面依然持续低迷，二甲醚需求因液化汽价格回落而再次步入低谷；但目前甲醇价格处于较低水平，下方2700一线依然有较强支撑，且近期持续下跌已经反映了前期的利空因素，因此跌破2700的可能性目前来看比较小，综合宏观和基本面来看，近期若宏观没有明显利空，甲醇主力1301合约价格在底部维持震荡走势的概率较大，若宏观出现明显利空，合约价格将考验2700支撑位，预计本周价格运行区间为2700-2800元/吨，建议投资者逢低建多。

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