华泰周报：铁矿石价格下挫 沪钢构筑新底部

报告摘要:

上周沪钢震荡下跌，主力合约1301周五一举跌破3650重要支撑位收于3626，较前一周跌1.5%。周中成交603万手，较前一周略有上涨。国际方面，美国7月的经济数据证明美国经济复苏的步伐仍然不稳定，且就业并无好转。欧元区二季度的经济表现好于市场预期，尤其是贸易顺差同比有高速增长。不过作为经济引擎的德国却呈现一定疲态因而引发市场担忧。7月中国FDI同比下降、新增贷款环比下降，整体而言呈现低迷。FDI和新增贷款的不佳状况显示经济低迷下，国内的投资活动受到一定拖累，后期投资寄希望于地方政府大型项目的上马。钢铁行业方面最新数据显示8月上旬全国日均粗钢产量环比增加，达到196.77万吨，出乎市场意料。上周钢材现货价格较为坚挺，铁矿石价格却出现了近50元的下跌。铁矿石的价格下跌降低了钢厂成本，减轻了亏损压力，或导致钢厂减产的可能性减少，同时成本的下降打开了现货价格进一步下跌的空间。上周主力合约1301已经跌破前期3650重要支撑位，即市场预期现货价格降进一步下跌所致。炼钢成本的下降将拉低沪钢波动区间，下周沪钢将在震荡中寻找新低。笔者认为沪钢主力合约RB1301在3580处将有较强支撑，但总体向下趋势仍然没有改变，建议前期平仓的多头离场观望。

美国7月数据暗示复苏不稳定，德国经济略显疲态：上周美国陆续公布了7月份的经济数据，数据显示7月美国工业产出有明显增长，房地产市场数据延续了良好趋势，失业数据仍然不见好转，不过8月的初请失业人数有所下降。欧元区二季度的经济表现好于市场预期，尤其是贸易顺差达到149亿欧元。不过欧洲经济引擎德国略显疲态，其制造业订单减少、工业产出减少、进出口总额减少等引发市场担忧。欧债仍然没有有效解决途径。

货币政策传导缓慢，国内投资寄望于地方政府项目：由于目前无大型的刺激政策，所以管理层倾向于利用货币政策对市场进行刺激。不过货币政策的传导途径过长，将导致政策的时滞性从而降低政策效果。上周公布的数据显示，货币政策不断放宽下，中国7月FDI同比下降、新增贷款环比下降，整体而言呈现低迷，这个现象值得警惕。外商投资和社会投资受到一定阻力下，能寄予希望的就是地方政府的大型项目的投建。不过尽管前期消息频传，但是截至上周具体落实的项目仍然较少，短期内可能不会有太大改进。

8月上旬粗钢产量环比增加，铁矿石价格下跌打开钢材降价空间：8月上旬全国日均粗钢产量仍然高达196.99万吨，较7月下旬增加2.05万吨。上周我国港口铁矿石现货价格下降了40-50元，几乎每天都有一定降幅。铁矿石价格的可观下降将降低生产成本。根据笔者的计算，铁矿石每下降10元，钢厂的成本将减少15-25元。生产成本降低下，钢厂亏损压力降低，或导致钢厂减产的可能性减少，同时打开了现货价格进一步下跌的空间。钢材现货价格的下跌也将拖累期市，沪钢波动空间即将下移。

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