中证期货：周线上巩固前期成果 区间格局向上突破概率偏大

本期摘要：

本周观点：我们维持前期市场震荡偏强的观点，并在上周巩固之后，我们认为区间格局突破概率较大。操作上，前期黄金、白银、铜、塑料、甲醇、PTA、PVC、棉花多单续持，石化板块及贵金属仍是近期重点关注板块，黄金、白银及塑料留意区间突破后给予的加仓机会；铜留意企稳，并对其他金属相对低位的带动作用；棕榈油、豆类试空空单续持，调整还可能维持；豆粕买1305卖1301套利、铝和锌买轮动抛国内套利头寸续持。

上周回顾：上周CRB指数，先抑后扬，周一下跌，其后四天走稳，并在周五创出周内新高，周涨幅达到0.55%,为前期关键位置震荡后的企稳，进一步巩固前期成果。从板块轮动的角度，也符合我们前期判断，能源和贵金属成为重点。上周美国原油周涨幅达到3.2%，黄金和白银持平，但钯金及铂金分别大幅上行4.3%和5.4%。

本周评论：

上周CRB指数，先抑后扬，周一下跌，其后四天走稳，并在周五创出周内新高，周涨幅达到0.55%,为前期关键位置震荡后的企稳，进一步巩固前期成果。从板块轮动的角度，也符合我们前期判断，能源和贵金属成为重点。上周美国原油周涨幅达到3.2%，黄金和白银持平，但钯金及铂金分别大幅上行4.3%和5.4%。所以，我们维持前期市场震荡偏强的观点，并在上周巩固之后，我们认为区间格局突破概率较大。

操作上，前期黄金、白银、铜、塑料、甲醇、PTA、PVC、棉花多单续持，石化板块及贵金属仍是近期重点关注板块，黄金、白银及塑料留意区间突破后给予的加仓机会；铜留意企稳，并对其他金属相对低位的带动作用；棕榈油、豆类试空空单续持，调整还可能维持；豆粕买1305卖1301套利、铝和锌买轮动抛国内套利头寸续持。

我们判断，在此巩固之后，震荡向上突破概率偏大的原因主要来自以下：1、板块格局变动有利于总体市场。我们看到能源、贵金属板块相对强势，金属相对低位区间获得支撑；豆类高位震荡，并还没有改变前期的上行格局。原油市场，尽管我们对中期基于政治层面以及供应宽松的担忧仍然存在，但近期来源于地缘政治的支撑仍将维持。黄金市场，则为近期第三次在我们的系统里出现多头信号，投资需求抵消实物需求，而供应减少以及其他贵金属的相对强势，选择向上突破可能增加；2、美国、欧洲股票先于期货市场接近3月底的高点，也是近期进一步巩固后的结果。美国相对强的经济数据，以及可能宽松的政策，使得超过3月底的高点也成为可能（那时的相对快速复苏具有一定的高估，那么目前复苏虽然放缓，但对政策的预期估计却增加）；欧元区股市的反弹，市场解读为来自欧元区情况的缓解，我们持谨慎态度，也是近期从市场波动的角度，是否会拖累整个市场的关键；3、美元震荡周期可能加强。前期美元作为避险资产，可以我们看到目前VIX指数降至历史相对低位14左右，资金对风险资产青睐度有所增加，美国10年期国债收益率也由前期最低点1.38%附近逐步走高到1.8%一线。而考虑到，上周我们看到美国资本净流入数据是有所放缓的。我们更倾向于本次美元在此震荡周期有所增加。当然，中期里的时候还没有改变，并且，从市场联动性来看，当VIX持续过低时，虽然是市场避险情绪的降低，但也可能是下一次波动增加的开始，我们将留意其变动。

本周重要数据相对真空，成屋销售及新屋销售有帮助于我们对美国房地产市场的判断。此外，美国7月耐用消费品订单及英国经济增长数据值得关注。