华泰周报：美豆下调产量预估 提振油脂偏多震荡

豆油方面，外盘美豆油指上周大幅上涨，收于54.35美分/磅，涨幅2.88%；内盘豆油指数亦收涨至9649元/吨，涨幅1.94%。本周，豆油期价料以偏强震荡为主。因中国对美豆的需求持续，美豆产量及库存预估下调，CFTC基金净多投机稳定，食用油价调控松动等因素给豆油期价以有力支撑，我们认为内盘豆油期价在短期内仍存上涨空间，然而，美豆产区天气好转使内盘豆油期价承压，此外，国储大豆后期拍卖对内盘豆油期价的打压我们也不能小觑，当前国储大豆充裕，剩余预计966万吨。随着国家不断抛储，美豆产量库存下滑给豆油期价的利好局面将不断被抛储打压，料豆油中期回调势头难改。因此，本周预计豆油期价仍以偏强震荡为主，中期或将进入回调阶段。

棕榈油方面，马盘棕榈油期价延续疲弱，上周跌至2904林吉特/吨，跌幅0.91%；内盘棕榈油指数止住跌幅，企稳微涨至7765元/吨，涨幅0.06%。国际上，上周马盘棕榈油期价未跟随美豆油走势，而是出现下滑，因马棕油库存充足。尽管马棕油库存高企，供给激增给马棕油期价带来较大压力，但我们也在需求上找到支撑。进入8月，出口需求出现好转，马来西亚当地船货调查机构SGS周五公布称，马来西亚8月1-10日棕榈油出口量较上月同期的331,978吨增加6.8%至354,614吨。马来西亚棕榈油近期出口好转，后市将支撑马盘棕油期价走出疲弱。国内方面，截至8月10日，中国进口马棕油6.29万吨，较上月同期增长20%，进口增加并没有给国内港口库存带来太大压力，国内港口库存持续消化，截至上周五库存降至70万吨，出货速度稳定在4700-6800吨/天之间。根据海关月度进口棕榈油情况，第三季度为棕榈油进口的上升期，也是国内棕榈油消费旺季，国内进口需求增加，库存不断消化支撑内盘棕榈油期价。此外，国内棕榈油期现货进口亏损正不断减少，甚至出现盈利，助推内盘棕油期价走势短期偏多震荡。

菜籽、菜油方面，外盘加拿大菜籽主力11月合约，上周下跌0.32%至617加元/吨。而内盘菜油指数上周收于10519元/吨，涨幅0.66%，强于外盘。具体来说，加拿大菜籽在上上周强势上扬后，上周略作休整，后市来看，因加拿大菜籽压榨需求旺盛，料短期跟随美豆油走势小幅上涨。国内菜籽现货坚挺支撑菜油期价易涨难跌。此外，油脂价格调控出现松动，益海嘉里旗下金龙鱼8月1日起全国整体上调价格约5%，涉及豆油、菜油和调和油3个品类。终端消费菜油提价给期货市场带来利多消息。并且，商务部监测数据显示，8月5日当周，粮油零售价格稳中有涨，其中菜籽油价格环比上涨0.4%，涨幅高于豆油。菜油零售价上涨在一定程度进一步验证了油脂价格调控松动的迹象，因此，菜油短期内继续维持偏多震荡。

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