下周五美农八月报告出炉 多头资金运作频繁

　     目前CBOT豆类总持仓始终维持在75万手水平，接近今年4月81万手的最高值

　　　　近期，在美豆单产预期和优良率同比下调的刺激下，美豆类期价迎来一轮上涨行情。与此同时，国内豆类稳步上扬，其中豆粕(3952,-60.00,-1.50%)更是多日领涨盘面。

　　分析人士表示，随着美国主产区局部降雨，美农期价短期存在回调可能。不过，在美国农业部8月供需报告公布前，市场多头意愿较强，美豆反弹可能仍存。

　　CBOT豆类基金净多持仓稳中有增，可见，大量资金进驻CBOT豆类市场，多头持仓增长为CBOT豆类期价上涨奠定了充足的能量。

　　聚焦美农八月报告

　　目前，南美大豆(4744,-27.00,-0.57%)收割完毕，该区域2011/12年度全球大豆供需格局已定。由于巴西、阿根廷因干旱而出现不同程度减产，导致2011/12年度全球大豆供需发生根本性变化，即由2010/11年度的供大于求转变为2011/12年度的供不应求。今年7月份，美国农业部公布全球大豆供需报告显示，2011/12年度全球大豆总产量为23588万吨，总消费量为25342万吨，总消费量超过总产量1754万吨。

　　此外，美国农业部对新年度(2012/13)全球大豆供需情况作出预测，新年度全球大豆的总产量和总消费量分别为26716万吨和26315万吨，产量比消费多401万吨。可见，这是一份近期“悲观”而远期“乐观”的报告。不过，随着美主产区干旱升级，此项报告产量仍不能作为最终结果，市场普遍预期，减产将成为共识，供小于求也将成为定局。

　　北京中期高级分析师杨莉娜表示，美国正经历50年不遇的特大旱情，而大豆最关键的生长期是8月份，在将来可预见的一段时间里都是高温少雨天气，加上前期旱情严重，美豆优良率大幅下降，大豆依然面临着大幅减产威胁。

　　她表示，美国农业部将公布8月供需报告，7月份报告公布大豆单产为41.5蒲式耳/英亩，8月可能调降至更低水准，市场调查预期可能会在38.1蒲式耳/英亩，这一预期将会在天气出现进一步有效降雨前继续支持美豆偏强运行，甚至冲破前高。

　　时值盛夏，美国仍然处于高温少雨季节，不排除干旱卷土重来。此外，飓风、冰雹、早霜、病害和虫灾，都是潜在威胁。在本年度大豆供不应求格局下，将进一步加剧大豆供应紧缺预期，从而刺激豆类价格上涨。

　　而国际期货高级研究员于江则表示，短期美豆指数高点1650附近压力较大，尤其在美国农业部8月供需报告公布前突破可能性较小。主要原因：一是美国东部、北部和西南部将出现少量降雨，将在一定程度上缓解大豆生长压力，未来几天美豆结荚数量增加，将降低美豆减产幅度。二是美豆自年初以来涨幅超30%，将增加南美大豆播种面积，如果不出现灾害性天气，南美大豆生长顺利，将足以弥补美豆减产数量。

　　此外，根据美国农业部7月大豆供需报告显示，2012/13年度全球大豆产量预估为267.16亿蒲式耳，较2011/12年度增产30亿蒲式耳左右。南美大豆增产预期与美国大豆减产对冲，对全球整体产量将影响不大。

　　主产区单产预期频频下调

　　美国谷物种植带遭遇50多年来最严重的旱灾威胁，其产量前景较为担忧，未来干旱或将进一步加剧。美国农业部周一公布，大豆作物优良率为29%，较之前一周降低两个百分点，为24年来最低。而多数分析预计，美国大豆单产为每英亩38.1蒲式耳，较上周预估减少1.2%，且为九年最低，预计大豆今年产量在28.34亿蒲式耳，较上周预估下滑2.2%，为四年最低水平。

　　本次干旱集中在美国中西部地区，正处玉米(2383,-25.00,-1.04%)和大豆重要种植带。7月份和8月份是粮食作物生长主要时期，其干旱重创重要粮食作物产量，酷热天气和匮乏降水使玉米、大豆受灾严重，美国最大主产州在内的多个地区都处于异常干燥状态。

　　此前，美国农业部发布的农作物生长进度周报显示，大豆发育优良率继续下降，从36%降至34%，低于35%的平均预期；而玉米作物发育良好仅有29%，较上周的31%再度下调，低于33%的平均预期。美国气象学家里奇表示，18个州的玉米主产区情况普遍很糟糕，高达30%的作物长势不佳。美国农业部最新供需报告显示，因干旱导致美国玉米、大豆等粮食单产大幅下降，该机构已经把玉米产量从166蒲式耳/英亩下调至146蒲式耳/英亩，降幅为12%。

　　银河期货研究员梁勇表示，美国农业部公布，截至上周(7月29日)，美国大豆生长优良率为29%，均较前一周下降2%，为1988年同期以来最低水平。从1988年至2003年美国大豆减产幅度来看，今年大豆单产水平可能被调至38蒲式耳/英亩左右，这个数据离七月份公布的40.5蒲式耳还低2.5蒲式耳，预计美国农业部在八月供需报告将大豆单产调至38蒲式耳/英亩以下，2012/13年度美国大豆产量预计将下降超过8%，降至7800万吨以下。

　　此外，美国玉米作物优良率已经下降至24%，而去年同期为62%，为1988年以来最低水平。本年度玉米产量减少已成定局，根据最新预告显示，美国玉米单产为122蒲式耳/英亩，而7月份公布的数值还在140蒲式耳/英亩之上，预计单产将会进一步下调，并有可能跌破120蒲式耳/英亩。

　　基金净多持仓仍占优

　　最新CFTC持仓报告显示，商品基金在CBOT大豆期货和期权部位上减持多头部位。截止到7月24日消息的一周里，商品基金在CBOT大豆期货及期权上持有245，445手净多单，虽然较上周减少11043手，但多单数量仍保持较高仓位(为293543手)。空单方面，当周总量为48098手，较前一周减少4201手。而在今年一月份，CFTC持仓报告显示豆类总持仓为46万手(今年最低值)，此后，持仓量持续上升，并于今年4月初升破70万手(去年最高值)。

　　截至目前，CBOT豆类总持仓始终维持在75万手水平之上，接近今年4月份81万手的最高值。基金净多持仓稳中有增，可见，大量资金进驻CBOT豆类市场，多头持仓增长为CBOT豆类期价上涨奠定了充足的能量。

　　企业挺粕意愿较强

　　近年来，我国油脂需求呈现放缓态势，随着生活水平提高，产业化养殖业发展导致粕类需求较快发展。而且，粕类处于大豆压榨产业链中贡献率较高品种，在此背景下，油厂易于挺粕。

　　杨莉娜表示，目前国内整体油脂供应暂无实质问题。当前正值夏季油脂需求淡季，发改委再度约谈企业限价终端食用油，油厂挺粕意愿更加高涨。因此，后期粕强油弱格局进一步强化。不过随着行业结构调整，油脂比值逐渐临近历史低位，油强粕弱态势可能有所缓和。秋季临近，油脂节日备货需求启动，后期可能逐渐转变，油脂或迎来相对走强机会。

　　于江认为，此次豆粕走强主要基于：美国干旱天气炒作、国内油厂挺价和多头资金聚集等因素叠加而成。从国内主力资金持仓来看，主力1301合约目前净多单比例仍然高达10%以上，而远月1305合约则明显空头占优，表现近强远弱格局。