7月美玉米“独孤求败” 连豆粕“笑傲江湖”

近期，以玉米、豆粕为代表的饲料品种已经成为大宗商品市场最耀眼的明星，受美国大旱影响，美玉米和美豆都出现暴涨行情，双双刷新了历史价格纪录。6月以来，国际市场玉米价格上涨逾45%，7月一个月时间累计涨幅超过30%，大豆价格比年初上涨约60%。就在美盘大涨的同时，国内受其影响最明显的就是豆粕，豆粕从6月行情启动以来已经上涨接25%，7月份一直延续上涨势头，全月累积涨幅也达到15%。连玉米则相对与美盘关联较小，但价格也明显上涨，在本轮行情中，玉米累积上涨也达到10%。目前美国玉米即将进入收获季节，产量下降已经基本确定，8月份的USDA报告将给予正式确立，如果产量下调幅度超预期，不排除继续上涨可能。

美国出现50年一遇大旱 玉米灾情严重

今年美国遭遇了50年一遇的干旱天气，据美国干旱监测报告显示，该国近2/3的土地受灾，为自1999年起有记录以来最广范围，中西部9个州遭受严重干旱，超过53%地区中等干旱。而美国国家海洋和大气管理局称，中西部干旱规模扩及美国本土55%的地区。根据帕尔默干旱指数，今年是继1956年12月以来美国干旱范围最大的一次。

恶劣的天气严重影响玉米及大豆作物生长，美国农业部连续下调玉米及大豆生长优良率。在截至7月29日的一周内，美国玉米的优良率降至24%，大豆的优良率降至29%，是自1988年以来的两种农产品最差生长状况。美国上一次严重的干旱发生在1988年，当时农作物优良率下降至史无前例的21%，作物单产下降25%，当年玉米、大豆、小麦产量分别比旱灾前预期的产量减少了35％、20%和10%。玉米、大豆、小麦的价格分别上涨80%、70%和50%以上。

7月份，美国玉米已经进入了授粉的生长关键期，这时干旱对玉米影响非常大，目前美国玉米减产已成定局。根据行业分析师预计，美国玉米单产下降幅度可能达到15%-20%，而美国玉米产量占世界总产量的4成，美国如果严重减产，必然对世界玉米价格产生强烈的冲击。受此影响，美盘玉米期货出现暴涨，6月以来，国际市场玉米价格上涨逾45%，小麦价格上涨逾50%，玉米7月一个月时间已经涨幅增过30%，大豆价格比年初上涨约60%。

外强内弱明显下游需求萎缩

就在美盘大涨的时候，国内玉米却表现平淡，因为我国玉米基本能够实现自给自足，对外依存度较低，所以外部价格影响有限。目前我国玉米对外依存度在3.4%左右，在一个非常小的水平，但是自从2009年成为玉米净进口国之后，我国玉米进口在逐年上升，今年上半年进口量为240万吨，同比增长63倍，就这也只占我国全年玉米总产量的1.4%，预计全年进口比例也不会突破5%。同时，今年由于玉米种植面积上升，预计产量也将增加。美国农业部（USDA）在7月供需报告中预计，中国2012/13年度玉米产量预估为1.95亿吨，而中国2011/12年度玉米产量预估为1.9278亿吨。

7月份国内玉米总体保持升势，但涨幅有限。市场把炒作重点主要对准了豆粕，因为豆粕与玉米同为饲料上游原料，两者有正相关性，同时美豆也涨势凶猛，豆粕兼具大豆及玉米两种属性，必然成为市场炒作重点。豆粕从6月行情启动以来已经上涨接25%，7月份一直延续上涨势头，全月累积涨幅也达到15%。

就在玉米及豆粕价格上涨之际，下游需求却开始萎缩。当前正值夏季肉制品消费淡季，国内生猪价格继续下跌，养殖业已经陷入低迷，养殖户持续亏损。据机构数据监测，6月23日开始猪价回落，进入7月份依旧持续颓势。猪粮比长期低于盈亏点，生猪养殖户已经不赚钱。由于玉米及豆粕价格维持高位，贸易进货积极性受阻，为了节省成本，养殖户开始用小麦代替玉米作为饲料原料，而且更多使用全价料，这也间接降低了市场豆粕、玉米总需求量。

作为玉米下游的另一个重要产业，淀粉、酒精生产普遍亏损，也限制了玉米消费。同时在美国，玉米是重要的生物燃料，美国玉米工业消费占比达到了50%。而作为工业用途的玉米需求弹性更强，玉米价格过高，将会被其它原料所代替。

8月份有盛极而衰风险

展望8月份玉米及豆粕行情，或将继续享受产量下降红利，价格还有上行可能。于8月10日公布的美国农业部报告将给今年玉米产量作个确立，如果产量下滑超预期，玉米为首的饲料产品价格将继续上行。受玉米行情影响的同时，豆粕还受到其上游大豆价格影响，8月份是美豆生长关键期，如果干旱天气仍得不到改善，大豆价格将继续上涨，豆粕也将紧随上行。由于国内大豆依存度达到80%，已经丧失定价权，外盘大豆飙涨，国内豆粕也不可能无动于衷。

不过，经过连续的上涨，市场已经基本消化了玉米产量下降利好，并且玉米生长已经过了关键期，天气炒作接近尾声。我们不能排除市场获利回吞，盛极而衰的可能。目前国内玉米库存充足，东北地区深加工企业玉米库存普遍在2~3个月，基本可以满足用粮企业7~9月份的加工使用，随着外盘玉米涨势停止，国内现货市场也将出现去库存化趋势，玉米价格必然跟盘下行。