8月冷轧市场下跌空间收窄

概述：7月，国内冷轧价格加速下跌，较高的供应量和下游需求的严重失衡，使得冷轧现货价格累计跌幅超过600元/吨，国内外利空氛围浓郁，具体来看：国际方面，数据显示，同期欧盟27国按年率计算的通货膨胀率为2．6％，较5月份的2．5％有所上升；最新公布的第二季度汇丰“新兴市场指数”（EMI）显示，虽然服务业仍保持温和小幅扩张，但增速已较去年同期减缓；法国长期国债收益率18日创下历史最低水平由于担忧欧元区形势继续恶化，投资者转向信誉相对较好的欧元区核心国国债避险，令欧洲货币联盟体系的长期稳定面临威胁，欧元区只有采取切实行动强化经济和货币联盟体系，以挽回对欧元区经济的信心下滑；“如果忧虑水平和欧洲的情况持续恶化，美国国债收益率将继续下降”，10年期国债收益率下降4个基点至1.43%，并且一度触及低于1.4%的创纪录低点，30年期国债收益率下降5个基点至2.5%，一度触及1.47%的低点，打破2008年12月创下的记录，5年期国债收益率下滑1个基点至0.57%，同样触及历史最低水平；国际评级机构穆迪周一宣布，决定将欧元区拥有Aaa评级的德国、荷兰和卢森堡的主权评级展望从稳定调降为负面，此举强调欧元区核心国家面临欧债危机的威胁。国内方面，7月作为季度首月，在过去的三年中新增贷款投放量并没有过突出表现，对于今年7月的整体信贷投放规模，市场目前没有寄予很高期望，有机构预计，7月新增人民币贷款投放估计在6500亿左右；在23日摩根大通举行的中国宏观经济形势展望讨论会上，摩根大通首席中国经济学家珠海斌表示，三季度中国GDP增速有望回到8%以上的水平，并且预计下半年还将有一次降息，三次降准，珠海斌指出，中国GDP增速二季度已经达到了较低水平，二季度7.6%的增速是本轮调控周期以来最低的增长率；今年以来，随着房地产调控持续深化和中国经济增速明显放缓，“唱空”楼市乃至中国经济的论调屡见不鲜，近日，有经济学家表示，中国带泡沫的房地产濒临崩溃，交易低迷导致资金不能回笼，从而出现恶性循环，使中国经济直线下滑。

一、国际冷轧市场小幅上扬

（一）国际钢铁价格指数分析

7月，国际钢市弱势运行。CRU国际钢价综合指数为179.9点，比上月下滑3.3%，比去年同期下滑11.8%；CRU扁平材指数为168.0点；CRU长材指数为203.9点。欧洲市场扁平材持续疲软，但螺纹钢市场有所回升。美国薄板提价已获部分成功，但长材市场继续探底。亚洲扁平材市场继续走低，螺纹钢需求仍然低迷。总体上判断，未来一段时间国际钢材市场还将保持疲软。

（二）国际钢材市场稳步上涨

欧洲市场：盘整运行。目前该地区CRU价格指数为177.0点，比上月下滑1.0%，比去年同期下滑6.5%。据了解，最近10天意大利国内热镀锌价格下跌15欧元/吨，现9月份发货的热镀锌出厂价报530欧元/吨。德国钢厂报590欧元/吨，当地的意大利进口资源成交价为560-575欧元/吨。中国资源报670-680美元/吨，最终核算价约高出意大利资源50欧元/吨，无竞争力。尽管目前市场库存较低，但买家因预期欧洲热镀锌价格还将进一步下滑，仍持观望态度，欧洲热镀锌价格面临压力。热卷主流出厂价为515-530欧元/吨，5000吨以上订单成交价为495-500欧元/吨。钢厂表示，尽管6月份提价并未完全实现，但市场已止跌。而因库存水平较低、及欧元走软致进口产品竞争力弱，预计9月初热卷价格将出现回升。在英国，入夏以来英国板卷市场平静。现当地服务中心热卷报460英镑/吨（DDP），据说巴西热卷报440英镑/吨（DDP），意大利热卷报440-450英镑/吨（565-578欧元/吨，DDP），厚板报490-500英镑/吨（DDP）。因进口产品持续施压，未来几周英国板卷价格还将进一步下滑。

北美市场：弱势运行。目前该地区CRU价格指数为164.9点，比上月下滑3.6％，比去年同期下滑13.0%。自7月初美国钢厂纷纷宣布薄板价格上调40美元/短吨后，部分钢厂表示，目前提价已大部分取得成功，正在考虑第二轮提价。现美国市场热卷出厂价维持在605-620美元/吨，周环比持平，热卷价格上涨约1.5%。随着热卷价格企稳，投资者信心随之回升，认为美国薄板价格拐点已现，今年下半年将继续呈上扬趋势。但有分析师对此表示怀疑，称扁平材基本面并不太乐观，钢厂将很难维持钢价平稳，未来几个月不排除热卷价格再度跌至550美元/短吨的可能。中厚板方面，由于进口产品持续增加、国内钢厂供应过剩，美国中厚板价格面临压力。自上周美国钢厂为与进口产品竞争将价格降至800-820美元/短吨（FOB）后，现低位成交较多。该价格较年初下跌约200美元/短吨，较5月初下跌约100美元/短吨。尽管需求仍然较好，但供过于求的情况非常严重，纽柯等美国钢厂均开始投资向高附加型产品转型。

亚洲市场：震荡下挫。目前该地区CRU价格指数为190.4点，比上月下滑4.3％，比去年同期下滑13.7%。据了解，东南亚热卷进口价周环比降5-10美元/吨，中国资源报580-585美元/吨（CFR），俄罗斯报595美元/吨（CFR），日本报610-615美元/吨（CFR），韩国报605美元/吨（CFR）。由于价格持续下跌，部分买家在下单后毁约。市场观望浓，预期触底价将为550美元/吨（CFR）。热镀锌价格亦由上月的690-700美元/吨（FOB）降至650美元/吨（FOB）。冷卷进口价与上月相比下降20-40美元/吨。现中国资源报650-660美元/吨（FOB），部分报价低至620-630美元/吨（FOB）。中国台湾主流报价为670-680美元/吨（FOB）。由于需求极其疲软，贸易商预计，未来几个月价格还将进一步下跌20-30美元/吨，最早年底价格或有所回升。韩国热卷国内价格持续走软。因需求进入淡季，买家采购活动萎缩，现韩国热卷售价周环比下降1万韩元/吨(8.7美元/吨)至8.4-8.5万韩元/吨（728-737美元/吨），现代钢铁报价低出1-2万韩元/吨。浦项推出的低价热卷影响低于预期，报价为79万韩元/吨（685美元/吨）。中国资源报价下滑至590美元/吨（CFR）。由于需求呆滞，进口不断增加，预计亚洲市场冷轧价格还将继续下滑。

二、冷轧产量微降

6月份以来，国内冷轧板卷价格加速下跌，市场需求疲态尤现，现货市场倒挂严重，贸易商订货积极性下挫。受迫于现货市场的压力，钢厂的成品库存压力日益增加，不断向现货市场释放低价冷轧盘，导致冷轧价格一跌再跌，钢厂的利润空间也不断被压缩，在此情况下，钢厂开始适当控制产量，6月份我国冷轧产量开始出现下降，这将有利于缓解市场的压力。

今年1-6月我国共生产冷轧薄板1231.3万吨，同比增量101.3万吨，累计同比增幅为9.0%；同期冷轧薄宽钢带累计产量为1809.6万吨，同比增量154.3万吨，累计同比增幅为9.3%。整体来看，6月我国共生产冷轧薄板和冷轧薄宽钢带504.8万吨，环比下降25.9万吨，环比增幅为4.9%；同比增量26.2万吨，同比增幅5.5%。(如图一、表一所示)

表一：6月份我国冷轧板卷产量情况（单位：万吨）

从表一可以看出，6月份我国生产冷轧薄板213.9万吨，冷轧薄宽钢带290.9万吨，冷轧薄板和冷轧薄宽钢带增幅大致相同。

三、冷轧进出口同步下滑

在国内冷轧价格跌声一片的时候，国际冷轧市场的消费力也出现大幅下滑态势，主要在于欧债危机的持续发酵以及全球经济放缓影响，我国冷轧板卷出口明显下滑，冷轧进口量同步减少。据海关最新数据统计显示，5月份我国冷轧出口出现大幅回升，冷轧进口量增幅也较明显。（如图二所示）

图二：我国冷轧板卷进出口情况

具体来看，6月份我国冷轧出口量共计37.7万吨，环比下降2.1%，同比下降11.7%；共进口冷轧23.4万吨，环比下降23.3%，同比下降4.8%。1-6月份累计出口量为170.3万吨，累计进口量为156.5万吨。（如表二所示）

表二：5月份我国冷轧板卷进出口情况（单位：万吨）

本月我国冷轧表观消费量为490.5万吨，环比下降6.1%，同比增长6.5%。

1、6月冷轧板卷进口情况分析-冷轧板卷进口明细

从进口规格上看，6月我国冷轧产品进口规格基本以厚度0.5-1.0mm一般强度冷轧普薄卷和厚度0-0.3mm冷轧普薄卷为进口规格的主体，约占进口总量的63%。本月规格3.0mm以上的高强度冷轧普中板卷进口量大幅上涨，环比增幅高达215%，而厚度0-0.5mm的冷轧普薄板降幅最大，环比降幅为100%。

表三：5月份我国冷轧板卷进口明细及增速（单位：吨）

从进口品质上看，6月我国高牌号冷轧仍依赖于进口，低端冷卷进口量大幅回落。（如表三所示）

2、6月冷轧板卷出口情况分析-冷轧板卷出口明细

从出口规格上看，6月我国冷轧产品出口规格变化不大，其中厚度0.5-1mm一般强度冷轧普薄卷和厚度1-3mm冷轧普薄卷为出口主要规格，占当月份进口总量的84%左右。

表四：6月份我国冷轧板卷出口明细及增速（单位：吨）

从出口品质上看，6月我国冷轧出口量分化明显，其中3.0mm以上一般强度冷轧普中板卷环比增幅高达107%。不过，其他牌号冷轧板卷出口量均出现一定幅度下滑，尤其我国高牌号冷轧板卷出口量下滑明显。

四、下游行业发展情况分析

（一）汽车行业

去年6月份传出节能汽车120亿元补贴资金快花完了,用户赶“末班车”，销量逆市场规律上扬；今年6月份同比工作日少一天，因此同比增速放慢是正常的。两次油价下调，汽车市场没有感觉到给力；谣传的新一轮经济刺激，特别是重启汽车下乡和以旧换新的报道，造成了一定程度的持币待购是不利因素。6月，汽车生产153.13万辆，环比下降2.37%，同比增长9.09%；销售157.75万辆，环比下降1.66%，同比增长9.86%。其中：乘用车生产125.88万辆，环比下降0.79%，同比增长12.20%；销售128.42万辆，环比增长0.24%，同比增长15.77%。商用车生产27.25万辆，环比下降9.08%，同比下降3.30%；销售29.33万辆，环比下降9.20%，同比下降10.22%。

图三：我国汽车年度产销量情况

一般情况下，每年的上半年的销量均比下半年低，由于藏销量，2010年和2011年上半年的统计销量均比下半年高，这种不正常的现象今年会终结，一方面是今年年初吐出藏的销量大大减小；另一方面是今年上半年乘用车市场复苏明显，为下半年产销量更高一些奠定了基础，今年乘用车市场增长率将继续增大。其中微型客车市场比我们年初估计的要好，在7月份累计销量肯定能够由负转为正增长。去年下半年商用车市场处于低位，今年上半年商用车市场已经到了底部，下半年商用车销量负增长的幅度会减小，乘联会坚持年初的预测：全年广义乘用车增幅为10%左右，汽车增幅为7%左右，汽车总销量或突破2000万辆。（如图三所示）

（二）家电行业

数据显示，在主要家电产品中，6月份，家用电冰箱、洗衣机、空调产量环比增幅分别为14.4%、-1.3%、-37.3%。1-6月份家用电冰箱、洗衣机、空调产量累计同比增速分别为3.1%、5.3%、2.1%。从以上数据不难看出，6月份我国空调需求萎缩最为明显。

图四：我国主要家用电器生产情况

由于四年一度的奥运会，很多市民打算将家中的29英寸CRT彩电更换为55英寸LED平板电视，同时随着天气越来越炎热，传统空调旺季到来了，以致彩电和空调销量正热，彩电和空调销量，比去年同期增加50%。其中，大中尺寸平板彩电和一二级能效节能空调成为消费热点。实际上，根据往年经验，7月、8月历来是家电销售相对平稳的时节，大幅度打折促销应该是随着9月入秋和“十一”长假到来逐渐掀起。然而与以往不同的是，今年的打折季仿佛来得很早，刚入7月各种促销信息已占领市场。此外，国家惠民工程五品类节能贴补均已开始实施，再加上7月1日起试行的居民阶梯电价，推动了节能产品销售占比提升。某卖场相关负责人表示，6月以来空调补贴型号占比从原来的30%上升到60%，而平板电视的占比则从原来的不到20%上升到40%。预计7月份家电消费或大幅回升。

五、7月份冷轧震荡筑底

7月，我国真正迎来酷暑天气，房地产、活动房等户外施工受到较大影响，当前汽车消费也进入传统的淡季，连续几个月的销售环比回落可以说明一切。值得一提的是，高温天气和节能补贴政策提振，短期白电销售或有机可寻，再加上7月1日起试行的居民阶梯电价，推动了节能产品销售占比提升，但是也不能过分乐观，家电销量回升的幅度难有超预期的表现，因为后期家电将迎来传统的生产淡季。在下游需求不温不火的情况下，国内主导冷轧钢厂仍在开足马力生产，较高的供应量使得流通领域的竞争更加激烈，尤其是钢厂不断释放的冷轧低价现货盘，对市场产生较大冲击，市场低价资源层出不穷，心态略显恐慌，当前利空消息仍占据主导，笔者认为，未来一段时间一下因素仍将对价格产生较大影响：第一、宏观面没有明显的利好支撑，经济下行压力较大；第二、钢厂没有明显的减产动作，且8月份冷轧主导钢厂价格均以下调为主，成本支撑力被削弱，同时也表明钢厂的订单情况较差；第三、下游需求释放缓慢，虽然价格出现了较大幅度下跌，但是受制于汽车、家电等产品的滞销，终端采购量明显下滑；第四、受制于全球经济增速放缓影响，我国冷轧产品的出口同样面临困境，不过，随着冷轧价格和国际价差的不断放大，7、8月份冷轧出口量或小幅回升。经历了近4个月的下跌，钢厂和流通领域的利润空间大幅被压缩，甚至多数钢企面临亏损，流通领域的订货积极性遭受重挫，现货市场的压力将进一步传导至上游，后期钢厂会加大减产、检修力度，这样有利于缓解冷轧市场的压力，预计8月份冷轧板卷难以摆脱弱势格局，不过，冷轧价格的下跌空间在不断收窄，冷轧品种有望在底部夯实之后，不断寻求上攻机会。（王建亮Mysteel.com资讯编辑，请勿转载。021-26093759）