产能过剩下半年铅行业面临严峻挑战

二季度，国内外铅价继续夯实底部基础，整体走势平稳。其中伦铅价格在6月27日创出新低1742美元/吨，但迅速攀升至1900美元/吨左右盘整；国内方面，沪铅价格维持在15000元/吨。二季度内，伦敦金属交易所基本金属价格出现了不同程度的下跌，相比之下，铅价表现相对抗跌。

铅行业下游需求的回暖，对铅价的抗跌发挥了重要作用。铅酸蓄电池制造商是国内最大的铅使用者，消费占比已达80%，今年1-5月国内铅酸蓄电池产量6746万千瓦时，同比增长17.57%，其中4月、5月铅酸蓄电池产量分别实现同比增长21.59%和29.95%，明显好于去年同期水平，这主要是终端需求汽车行业带动所致。今年上半年国内汽车产量达到1028万辆，同比增长6.7%，汽车市场稳步增长为下游铅酸蓄电池的需求提供了有力保障，铅价上涨动力会更加充足。

尽管市场出现回暖迹象，但是，受产能过剩的因素影响，下半年铅行业仍面临严峻挑战。

受铅价低位震荡的影响，今年前5月国内精铅产量同比明显减少。据中国有色金属工业协会数据显示，1月至5月，国内累计生产金属铅160.94万吨，累计同比下降5.13%。我们认为，矿山减产、惜售以及冶炼厂部分停产等行业动作对铅价的支撑作用将逐渐显现，但这只是短期供需调节行为。从目前情况来看，铅冶炼产能持续扩张，虽然开工率仅有50%，但只要铅价出现上涨，供给压力即会显现。此外，铅及铅酸蓄电池行业环保成本压力持续上升，利润空间的缩窄使得国内铅矿山及冶炼企业纷纷减产或检修，生产积极性受到一定抑制。

随着全球经济增速的放缓以及金属需求淡季到来，三季度基本金属价格预计难有较好表现。四季度，若欧美经济低迷状况得到缓解、我国经济增速回稳，有色金属价格可能迎来年内较好的表现期，尤其是下游需求快速转暖的金属铅。