大豆国储或达1000万吨 外强内弱格局难改

最近，外盘大豆连续大幅上涨，但国内豆类期货则不温不火。豆油商业库存高企，国家大豆储备也比较充足，这为豆类上涨带来较大障碍；同时国际原油价格较低，生物柴油受限，这也限制油脂涨幅。

最近五周，受五十年一遇的干旱天气影响，美豆累计上涨接近25%，而美国玉米，小麦涨幅更是超过45%，走势非常强劲。但内盘农产品涨幅则相对较小，外强内弱特征明显。连盘大豆涨幅只有8%不到，豆油则几近没涨，豆粕走势相对强劲，涨幅接近20%。

上半年，我国大豆进口增长迅猛，据海关统计显示，2012年上半年大豆、食用植物油进口量出现大增，同比增幅均超20%以上。6月份我国进口大豆562万吨，较去年同期增加132万吨，同比增长40%。1-6月累计进口2905万吨，同比增长22.5%。1-6月我国食用植物油累计进口270万吨，同比增长21.2%。上半年大豆进口量的激增，这使厂商手里有抵挡进口大豆上涨的砝码，所以并不急着提价。

据机构监测，目前我国大豆港口库存在670万吨左右，处于历史较高水平，并不存在供应问题。另外，棕榈油库存长期处于历史高位，目前国内港口库存在80万吨附近，远远高于历史同期的30-40万吨水平。6月末开始，国内豆粕需求强劲，价格猛涨，油厂压榨利润上升，激发了油厂压榨热情，全国大豆压榨开工率均出现上升，这直接导致豆油供应增加，据统计，截至上周末，全国豆油商业库存量为120万吨，并且还有上升趋势；厂商执行“挺粕抛油”的销售策略全面蔓延，豆油市场受到抑制，所以连盘油脂表现极其疲弱。

另外，国内大豆储备也比较充足，抛储动作频繁，进一步加剧了豆类产品上行压力。据笔者估算，目前国储大豆在1000万吨左右，这一个非常庞大的数字，说明国家有充分的资源来平抑市场价格过快上涨，并且国家还有一定量的豆油储备。进入5月份开始，国家大豆拍卖工作就持续展开，在两个多月时间已经拍出超100万吨大豆，并且公告显示，8月2日还将拍卖40万吨大豆。同时，近日中粮与益海嘉里对食用油进行提价而被发改委“约谈”，这说明国家并不会容忍油脂价格过快上涨，后市如果大豆持续上涨，国家还将运用更多手段进行抑制。、

国际原油期货价格疲弱也对油脂有较大影响，豆油是生物柴油重要原料，生物柴油能够盈利的关键指标在于原料植物油与及国际原同价格走势。近期国际油价处于底位，同时植物油脂居高不下，这导致生物柴油生产受限，相关油脂需求也锐减。

综上所述，国内豆类产品价格上行政策阻力较大，外强内弱格局难以改变。其中豆油最为疲弱，未来随着豆粕疯涨行情回归正常，油厂“挺粕抛油”政策或发生稍许改变，但受油脂整体疲弱影响，豆油转强仍遥遥无期。