国际原油价格上半年冲高回落 下半年或震荡整理

上半年，国际原油价格整体呈现冲高回落走势。一季度由于地缘政治紧张，国际原油价格大幅上涨，盘面一路攀升。但随后欧债危机加剧，美元走强，原油需求疲软，石油主产油增加供应量等因素影响，国际原油一路下跌。进入七月份，原油期货有止跌迹象，盘面出现反弹。展望下半年，原油价格或出现震荡走势，经济形势不利和政策刺激利好交织，可能导致原油期货上下两难，出现较明显的震荡行情，震荡区间在80美元上方可能性大。

上半年国际油价冲高回落

2012年年初，国际原油期货延续去年走势，盘面震荡上行，地缘政治紧张局势继续给予支持。叙利亚、埃及等中东国家局势动荡，伊朗核问题则双方剑拔弩张，原油风险升水不断增加。受此影响，纽约原油期货于2月24日、布伦特油于3月13日先后接近三年来高点，分别触及109.77美元/桶和126.22美元/桶，较年初上涨了6.6%和12.6%。

3月份之后，国际经济形势突然阴云笼罩，欧债危机持续恶化，希腊濒临破产边缘，意大利、西班牙及葡萄牙则债务问题缠身，国债收益率飙升，经济陷入衰退。而此前经济复苏较为顺利的美国也出现增长动能丧失迹象，中国经济则持续下滑。另外，为了配合西方对伊朗石油禁运，沙特等海湾产油国大举增产，以填补伊朗石油供应缺口，并且想以石油为武器，压制油价以图让伊朗屈服。欧佩克原油日产量达3165万桶历史高位，远高于该组织以及国际能源机构(IEA)预测的今年全球对其原油分别为3000万桶和3030万桶/日的需求量。多重因素汇合给原油价格以沉重打击，国际原油期货脱离年内高点，震荡下行，进入5月份则跌势加大，WTI原油一度跌破80美元关口，北海布伦特原油收于90美元下方。6月21日，纽约原油期货暴跌3.99%，收于78.20美元/桶；布伦特油大跌3.73%，收于89.23美元/桶。

但随着7月份到来，国际原油期货迎来一波反弹，受欧盟领导人就银行救援问题达到一致意见及伊朗局势再度紧张影响，6月29日，国际原油期货出现暴涨，纽约原油期货大幅飙升9%，收于每桶84.96美元，布伦特油则大涨7%，收于每桶97.80美元。截止目前，国际原油期货延续反弹走势。

主要影响因素：

国际宏观经济形势冷热交替

今年年初，美国经济数据不错，经济增长有加速迹象，这带动市场对于未来世界经济趋势的乐观预期。从去年年底开始，美国制造业PMI指数呈现逐月回升态势，失业率也有所下降，一季度美国GDP增速达3%，远超于去年第四季度的1.8%。这些有利因素叠加，提振了市场信心，国际大宗商品上行。同时欧债危机暂时有所缓和，市场关注度集中于美国经济复苏上来。

但是好景不长，二季节开始，美国经济前景不断恶化，PMI数据出现大幅下滑，国际原油期货闻讯大跌。同时4月份开始，欧债危机再起，希腊面临经济政治双重危机，有退出欧元区风险。西班牙，意大利等国借债成本飙升，经济持续衰退。另外，中国等新兴经济体也面临经济增速下滑压力，世界经济阴云笼罩，国际原油受此拖累，开始了一波急跌行情。

伊朗石油禁运和沙特增产交织

中东动荡局势一直从去年延续到今年，叙利亚危机不断恶化，伊朗与西方关系紧绷。今年年初，叙利亚危机仍没有丝毫缓解迹象，暴力冲突不断；而伊朗与西方关系紧绷，伊朗几次扬言要封锁霍尔木兹海峡，而西方则对此进行强力回应。地缘局势紧张，政治风险上升，国际原油不断走高。同时，为了对伊朗政权进行打击，西方对伊朗实施石油禁运，这导致今年伊朗石油出口大幅下滑。数据显示，由于受西方制裁影响，伊朗石油出口受重挫，较去年减少20%-40%左右。伊朗石油出口的下降，直接减少原油供应，带动原油期货走高。

与些同时，作为伊朗地缘政治的重要对手沙特，为了配合西方对伊制裁，主动大幅增加产量，其它海合会国家也纷纷增产，以图填补供应缺口，打压国际油价，这样将进一步打击伊朗经济。据行业咨询机构预测，6月份沙特石油日产量高达1010万桶，较5月水平增加30万桶，达创纪录水平。同时数据显示，欧佩克5月的原油日均产量已达3158.2万桶，超出限额近160万桶，并且业内专家预计，实际超采部分可能远高于此数据。并且欧佩克会议决定将维持现有日产3000万桶原油的产量限额不变。以沙特为首的海湾国家大幅增加原油供应直接对国际油价形成拖累。

受宏观经济走势及原油供需影响，美国原油库存经过一个由低到高过程。2012年初，美国原油库存保持一个较低水平，经济不断回暖，消费信心增加，这有利于美国原油消费。而进入二季度，原油消费淡季节到来，美国原油库存大幅攀升，高企的库存让原油价格雪上加霜。

美元指数前低后高

国际原油主要计价货币为美元，美元指数走势与原油价格息息相关。一季度受欧债危机缓解，资金避险情绪降温影响，美元走势疲弱，欧元表现坚挺，这有利于国际原油期货走强。但二季度开始，欧债危机迅速恶化，欧元急剧贬值，投资纷纷买入美元避险，这导致美元指数一路攀升，从而加剧了油价跌势。

下半年震荡整理或成主基调

随着全球主要经济体相继陷入增长停滞，政策宽松预期也越来越强烈。政策的宽松和经济停滞两者共同作用决定着原油期货将维持震荡局面。另外，中东局势动荡，世界主要力量斗法，这也可以对未来油价造成影响。随着上半年一系列利空因素相继释放，下半年或进入一个震荡整理阶段，油价可能回暖。

经济低迷与政策刺激相矛盾决定市场震荡。二季度开始，全球经济形势急剧恶化，世界各国相继推出宽松政策，以图挽救经济。中国央行在一个月时间连续二次降息，一些“铁公基”项目审批也有所放松，下半年中国经济有望企稳回升。同时，欧洲方面正致力于解决欧债危机，并且取得了一些进展，欧洲央行也不断采取行动，向市场注入流动性。美联储也保持高度戒备状况，随时待援下滑的美国经济，其它各国也都有所行动。从刺激政策时间滞后性来看，下半年经济或会有所表现。

中东局势紧张仍是一个油价上涨引爆点。7月1日，西方正式对伊朗实施石油禁运，伊朗经济蒙受巨大打击；但伊朗不会束手就擒，一定会采取措施以挽救油价，从而减轻自身压力。沙特虽有减产的动力，但是目前空余产能并不多，如果地区局势再出现意外，也无法改变供应紧张现实。同时叙利亚等国的局势不稳，动荡局面有蔓延的趋势，随着世界经济增长放缓，一些国家的政局动荡就更难避免。

总得来看，下半年世界经济前景仍然不明，但政策宽松可能性大；主要产油国伊朗和沙特围绕油价涨跌斗法，中东局势不稳，这可以决定了下半年国际原油震荡回暖的趋势。