大宗商品需求 为欧洲及中国而消瘦

周三，国内期货市场虽然跌幅不大，但出现全面下跌。笔者认为，从多方面来看，大宗商品的需求前景不乐观，未来价格熊途漫漫。即将召开的欧盟峰会难有实质性利好措施出台，本周末将公布的全球主要经济体制造业采购经理人指数(PMI)仍会较差，而7月13日中国国家统计局将公布的二季度经济增长速度可能还会放缓。

首先，欧元区同货币不同财政的结构性问题，决定欧债危机的延续时间将非常长。在债务危机爆发后，国际3大信用评级机构对欧元区国家穷追猛打，不断下调17个成员国的信用评级和展望。而相对激进的穆迪，已在6月14日将西班牙信用评级连降3级至Baa3。这些举动提高了欧元区的国家融资成本，进而抬升了金融市场的资金成本。整体金融市场各资产的价格在信用评级机构敲打欧元区后出现下跌，也就不难理解。而另一方面，欧元区为应对债务危机而紧缩财政，导致需求减少，造成工作机会流失，形成相互影响的恶性循环。

欧盟将在周四举行为期2天的峰会，讨论欧债危机的应对措施。笔者看来，本次峰会仍将“口号多于行动”。一方面，受危机困扰而经济严重衰退的希腊有心或无心地将缺席。另一方面，虽然占欧元区经济总量77%的德、法、意、西4国口头表示将推出1300亿欧元的经济救助计划，但资金来源面临重大困难。即使最终1300亿欧元资金完全到位，相对于超过10.5万亿欧元的地区经济总量，影响也难持续。欧元区的经济增长和就业增加，主要还将依赖于自身的复苏，而这，随着危机的深化，未来几年内都会比较困难。

其次，全球主要经济体本已有自家苦水，欧盟作为世界第1大经济体，其债务困难通过金融市场和国际贸易进行渗透影响。日本国会众议院在周二投票通过提高消费税的法案，将在2014年4月和2015年10月分别把消费税率提到8%和10%。笔者认为增税对本已负债234%的日本而言，并非良药。美国方面，5月份失业率从8.1%升至8.2%，不排除是部分受欧债影响所致。而对中国，最直接的影响便是出口减少。

再次，中国内需决定大宗商品牛熊的结论并不为过。比如中国进口全世界60%以上的铁矿石，40%以上的铜，80%的大豆(4505,-11.00,-0.24%)。中国作为全球商品的主要买家，经济增速的放缓意味着物价和商品价格的集体下滑。从几个指标来看，中国的国内生产总值还在增速下行趋势中。一是发电量，5月份增速仅有3.2%，去年同期是10.9%。二是政府官员的善意提示。周一国资委相关负责人要求央企做好3-5年过寒冬的准备。笔者认为这从侧面确认了需求前景的不乐观，政府高层对房地产市场调控的决定应该也会长期化。

综合而言，全球整体经济增长前景不乐观，投资者可进入期货市场少量做空，保护手中的股票等资产。(作者系金元期货研究员)