华泰周报：黄金反弹有望持续
黄金反弹有望持续
报告摘要：
国际金价上周累计下跌1.87%收于1593.23美元/盎司，最低跌至1555美元，因美联储主席伯南克在国会证词中未提及量化宽松，惠誉下调西班牙债信评级也增加市场恐慌气氛，但受中国央行降息和欧元区将提供西班牙1000亿欧元金融信贷的利好推动，金价有望出现企稳反弹走势。目前市场最大风险因素在于希腊6月17日的大选和6月20日的美联储议息会议结果，建议前期低位买入的多头继续持有，在希腊大选前1650美元附近逢高平仓。
美元指数在上周下跌0.43%至82.46，因欧洲央行意外维持基准利率不变，惠誉下调西班牙债信评级后欧债危机升温，这倒逼欧元集团在周末出台对西班牙的1000亿欧元救援措施，中国央行上周意外降息也提升了未来货币宽松的预期。全球各国央行实施新一轮货币宽松措施的预期增大，流动性的恢复将推动金价继续反弹。
中国央行上周意外宣布降低存贷款基准利率25个基点，新兴市场国家的货币宽松政策将继续提振黄金的投资需求。中国大陆4月从香港进口黄金达创纪录的103.64吨，前4个月累计进口239.17吨，同比2011年同期增幅高达782%。
上周CFTC基金净多持仓大幅增加了18,182手（或16.4%），因多头大幅增持而空头减持，这显示基金在近期大量买入黄金。此外，全球最大的ETF基金SPDR上周增加0.91吨至1274.8吨。
黄金行情回顾及预测
国际金价上周累计下跌1.87%收于1593.23美元/盎司，最低跌至1555美元，因美联储主席伯南克在国会证词中未提及量化宽松，惠誉下调西班牙债信评级也增加市场恐慌气氛，但受中国央行降息和欧元区将提供西班牙1000亿欧元金融信贷的利好推动，金价有望出现企稳反弹走势。目前市场最大风险因素在于希腊6月17日的大选和6月20日的美联储议息会议结果，建议前期低位买入的多头继续持有，在希腊大选前或1650美元附近逢高平仓。
西班牙获救援欧债危机有望暂缓
美元指数在上周下跌0.43%至82.46，因欧洲央行维持利率不变后欧元空头借机获利了结，惠誉下调西班牙债信评级后西班牙银行业陷入融资危机，这倒逼欧元集团在周末出台对西班牙的1000亿欧元救援措施，中国央行上周意外降息也提升了未来货币宽松的预期。
全球各国再度实施货币宽松措施的预期增大，流动性的恢复会推动金价继续反弹，但金价能否走强则要看美联储是否会再度推出量化宽松政策。
美元指数和黄金走势对比
欧洲央行(ECB)维持利率1%及经济成长预估不变，而投资者原本预期ECB将降息或推出进一步货币刺激政策，但西班牙正式成为欧元区第四个寻求救助的国家，这将在短期提振欧元走势并利多金价。惠誉发布报告将西班牙连降三级（从A评级下调至BBB评级）后，欧元集团9日宣布，将在西班牙政府提出正式申请后，为西班牙银行业提供不超过1000亿欧元的救助资金，而自2010年以来欧元区救助希腊、爱尔兰、葡萄牙已经花费了3860亿欧元。受利好推动，西班牙十年期国债收益率回落至6.2%附近。
美元TED息差维持低位流动性宽松有助金价反弹
美联储主席伯南克上周在国会听证中提到“巨大的下行风险“，但没有提到宽松，之前美联储褐皮书显示美国近两个月经济复苏稳定，这降低了联储在6月出台量化宽松的预期。此前美联储褐皮书称，今年４月初到５月底，美国经济总体温和增长，美国制造业继续扩张，大部分地区制造业生产和订货均出现增长，汽车和钢铁需求最为旺盛。
中国降息有望拉动黄金需求
美国原油期货上周涨1.2%，大宗商品CRB指数上涨1.7%，因欧洲央行和中国央行相继出台救援和刺激措施，美联储褐皮书也显示经济复苏稳定，这提振商品价格走势。
中国央行上周意外宣布自2012年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率25个基点，这显示新兴市场国家为刺激经济增长也将推出更多的货币宽松政策，中国黄金需求有望维持高位。中国大陆4月从香港进口黄金达创纪录的103.64吨，装货量比3月的62.9吨增幅高达65%。而根据Bloomberg计算，中国2012年前4个月总共从香港进口239.17吨，远远高于2011年同期27.11吨，同比增幅高达782%。中国政府在周末公布的5月份CPI同比上涨3.0%，低于预期的3.2%，这提升了未来进一步货币宽松的预期。其中，城市CPI上涨3.0%，农村上涨2.9%；食品价格上涨6.4%，非食品价格上涨1.4%；消费品价格上涨3.6%，服务项目价格上涨1.7%。
中国五月CPI回落至3%
中国在今年一季度成为全球最大黄金消费国，消费总需求同比上升9%至255.2吨，但增速较去年三季度时的31%已经大幅下滑，说明中国黄金消费增速在放缓。中国人投资黄金有买涨不买跌的传统，未来金价如持续维持弱势而中国经济软着陆，则国人购买黄金的热情有望迅速下降，这对金价长期走势更为不利。基金持仓变化上周CFTC基金净多持仓大幅增加了18182手（或16.4%），因多头大幅增持而空头则小幅减持，这显示基金在近期大量买入黄金。此外，全球最大的ETF基金SPDR上周增加0.91吨至1274.8吨。
