煤价短期仍会弱势运行

煤炭价格近来出现持续下跌。以环渤海5500大卡动力煤价格为例，截至5月30日，该价格已连续四周下跌至774元/吨，较四周前下跌了13元或1.65%。焦煤和无烟煤价格也出现了一定下跌。我们认为，短期内煤炭价格仍将维持弱势运行的态势。

我国经济增速放缓的态势依旧，对煤炭的需求也有所放缓，是煤炭价格下跌的基础性原因。以煤炭第一消费大户火电为例，今年以来发电量增速明显下降。目前全国重点电厂煤炭库存可用天数中，直供电厂达到了创纪录的26天，而正常情况下一般为16-17天。

与此同时，国际煤炭价格也下跌明显，导致我国进口快速增长，特别是东南沿海地区进口价低于国内价。海关的数据显示，今年4月份我国进口煤炭同比大增125%。

以上因素既是煤炭需求放缓的原因，也将是引起煤价继续下跌的重要因素。

另外，今年以来我国南方较多地区水电来水情况较常年偏丰，因此水电出力将增加，这将出现对火电的挤出效应，有可能进一步减少火电对煤炭的需求。因此，目前的电煤价格仍可能继续弱势运行。

在电煤价格走弱的同时，炼焦煤价格也出现一定幅度的下跌。根据万得资讯的数据，太原十级焦煤平均价6月1日为1310元/吨，较3月初时下跌了110元/吨或7.75%。焦煤价格有所下跌，其大的原因也是我国经济的增速放缓，具体则与我国房地产调控导致的对钢材需求下降从而焦炭需求减少密切相关。从目前情况看，房地产开发投资完成额增幅继续收窄，预计其对钢材的需求仍然会比较疲弱，从而会影响焦煤的价格。不过从较长的时间看，焦煤特别是优质的主焦煤和肥煤由于我国资源稀缺，价格不太可能大幅下跌。

无烟煤价格最近也出现了一定松动。根据万得数据，山西晋城的无烟中块煤坑口含税价目前为1215元/吨，较今年3月中旬时价格下跌了115元/吨或8.65%。我国的无烟煤资源较为稀少，特别是块煤存在供求缺口，短期虽有一定波动，但从较长时间看，其价格仍将较为强势。

目前的煤炭价格下跌，总体看对下游有利，因为直接降低了成本，特别是火电行业受益最为明显。如果后期电煤价格继续下跌，在其它条件不变的情况下将明显提升火电企业的盈利能力。