6月冷轧市场底部盘整

概述：5月份国内冷轧价格加速下跌，成交惨淡，市场恐慌心态延续，国内外利空、利好交互对冲，利空占据主导，具体来看：国际方面：希腊退出风险殃及西班牙，欧洲银行业隐现挤兑潮；德国坚决反对发行欧元债券，希腊退出传言不断，全球股市蒸发4万亿美元；希腊近期的组阁僵局和西班牙等国的银行业压力使得欧债危机成为全球关注焦点；评级机构穆迪18日宣布，下调包括西班牙第一大银行桑坦德银行和第二大银行西班牙对外银行在内的西班牙16家银行评级一至三档，同时下调桑坦德银行旗下的英国分行评级；泰国首季经济同比增0.3%，惠誉下调日本主权评级至A+；国际劳工组织（ILO）22日发布的推算数据显示，今年全球15-24岁年轻人的失业率将为12.7%，比去年上升0.1个百分点，失业人数达到约7460万人。国内方面：23日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，分析经济形势，部署近期工作，把稳增长放在更加重要的位置，积极采取扩大需求的政策措施；中央财政1700亿元支持节能减排；“稳增长”落子保障房：一周内获近千亿财政资金；银证保力挺战略新兴产业；5月前20天四大行新增贷款仅340亿；房地产调控将进一步差异化精准化；营业税改征增值税扩围方案或将很快于近日出台，营业税改征增值税扩围方案或将很快于近日出台；中小企私募债试点正式启动接受备案申请，中西部小微企业银行融资不足三成。

一、国际冷轧市场小幅上扬

（一）、国际钢铁价格指数分析

5月，国际钢市弱势盘整，目前CRU国际钢价综合指数为194.7，月环比下滑1.9%，比去年同期下滑8.3%；CRU扁平材指数为182.4，月环比下滑3.0%；CRU长材指数为219.6，月环比持平。分市场来看：欧洲市场保持疲软，欧元走软导致采购成本增加、加上进口压力和需求疲软，欧洲市场后期还将弱势运行；美国市场继续下滑，进口产品持续施压，需求没有明显改善，扁平材和长材价格持续走软；亚洲市场盘整运行，扁平材市场保持疲软，近期回升希望不大。(如图一所示)

图一：国际冷轧价格

注：上表国际冷轧价格数据来自于：CRU

（二）、国际钢材市场稳步上涨

欧洲市场：保持疲软。目前该地区CRU价格指数为183.3，月环比下滑2.9%，比去年同期下滑6.3%。因欧元兑美元贬值导致原料采购成本增加，加上需求疲软，钢厂利润受到挤压。目前西班牙和意大利热卷报510-525欧元/吨，但最近的实际成交价可能低于510欧元/吨。进口方面，俄罗斯热卷报510-515欧元/吨（CIF），资源较少；土耳其热卷报520欧元/吨（CIF），成交很少。中厚板方面，因需求疲软，近两周欧洲中厚板价格下滑10欧元/吨，成交少，买家仅按需采购。北欧略好，S235中厚板报590-600欧元/吨（DDP），成交价为580欧元/吨（DDP）；南欧出厂价报560欧元/吨，部分意大利钢厂报550欧元/吨。据悉，6月份到货的厚板进口报价为550-570欧元/吨（CIF），但成交很少。钢厂表示，从终端用户来看，目前重型机械制造业需求较好，预计今年将继续保持平稳；因订单减少，亚洲造船业需求放缓；另因一系列大型项目被推迟，管线管需求亦保持疲软，但预计未来几个月将有所回升。

北美市场：持续下滑，目前该地区CRU价格指数为179.9，与上周持平，比上月下滑2.1％，比去年同期下滑13.2%。美国薄板市场继续下滑，近期热卷报640-650美元/短吨，为自去年11月以来的最低水平；冷卷报740-760美元/短吨，热镀锌报800-810美元/短吨，均为出厂价，周环比均下滑10美元/吨。有贸易商考虑，在目前的价位可以开始采购，但因进口持续增加，产品供应充足，因此现在并不急于下单。另因资金紧张，美国RG钢铁公司3家钢厂暂时停产，但预计对市场不会造成太大影响。本周美国薄板交货期整体继续缩短。热卷交货期环比持平，仍为两周；冷卷交货期由6.5周缩短至6.2周；热镀锌由5.7周缩短至5.3周。随着交货期缩短，客户可能继续要求降价，近期钢厂可能将考虑减产以缓解资金压力或减少亏损。但业内人士认为，随着进口产品大量涌入美国市场，即使国内钢厂削减产量仍不足以遏制价格跌势。

亚洲市场：弱势盘整，目前该地区CRU价格指数为209.8，比上月下滑1.3%，比去年同期下滑6.5%。因扁平材价格疲软、市场整体氛围悲观、加上亚洲货币兑美元走软，东南亚板坯进口平静。俄罗斯资源报590-610美元/吨(CFR)，但买家不急于采购，台湾再轧钢厂出价580美元/吨（CFR）。因热卷和铁矿石价格下跌，贸易商预计板坯价格不会有任何回升。在韩国，近两周韩国市场热卷现货价格平稳。浦项和现代钢铁3mm厚的SS400热卷出厂价报85-87万韩元/吨（720-737美元/吨），市场看跌、询盘很少。为刺激采购，经销商将热卷售价下调1-2万韩元/吨（8.5-16.9美元/吨）至85万韩元/吨。此前，浦项曾决定将5月份发货的热卷内销价上调5万韩元，但因需求低迷，仅零售价成功提价2万韩元。业内人士曾预计5月底国内热卷价格可能会回升，但从目前的市场情势看，价格回升的可能性很小，甚至5月底或下月可能出现下滑，客户出价可能将在83万韩元左右。出口方面，韩国卷材出口市场疲软。浦项6-7月份出口中国的热卷价格环比持平，此前公司计划提价10-20美元/吨以缓解利润减少的压力，但由于汽车、家电等终端用户需求仍然疲软，提价无法实现。目前浦项6月份发货的冷卷报730美元/吨（FOB）。

二、冷轧产量小幅回落

4月份国内冷轧市场进入深度调整期，冷轧价格加速下挫，商家一度寄予厚望的银四月已化为泡影，冷轧价格没有出现预期的火爆局面，反而出现大幅向下调整，市场的回调看似是对钢厂一直保持高调生产不满而逆向行驶，但实质是受经济面以及冷轧需求驱动力不足影响而为。此外，现货价格的加速下跌，也给流通领域的营销带来了困难，钢厂为稳定自身市场份和正常的经营活动，必然寻求趋于理性的平衡点，故4月伊始，钢厂已开始控制生产节奏，国内冷轧产量出现小幅回落。（如图二所示）

图二：我国冷轧产量及同比增速

今年1-4月我国共生产冷轧薄板802.6万吨，同比增量78.0万吨，累计同比增幅为10.8%；同期冷轧薄宽钢带累计产量为1202.8万吨，同比增量96.3万吨，累计同比增幅为8.7%。4月份冷轧产量环比下降1.3%。

表一：我国冷轧板卷产量情况

整体来看，4月我国共生产冷轧薄板和冷轧薄宽钢带522.3万吨，环比增量为6.8万吨，环比降幅为1.3%；同比增量38.6万吨，同比增幅8.0%。（如表一所示）

三、冷轧进出口同步下滑

据海关最新数据统计显示，4月份我国冷轧出口出现明显下滑，冷轧进口量也出现较大幅度下降。（如图三所示）

图三：我国冷轧板卷进出口情况

具体来看，4月份我国冷轧出口量共计25.7万吨，环比下降17.5%，同比下降22.1%；共进口冷轧25.1万吨，环比下降14.2%，同比下降16.2%。1-4月份累计出口量为94.1万吨，累计进口量为102.7万吨。（如表二所示）

表二：我国冷轧板卷进出口情况（单位：万吨）

本月我国冷轧表观消费量为521.7万吨，环比下降1.0%，同比增长8.5%。

（一）、4月冷轧板卷进口情况分析-冷轧板卷进口明细

从进口规格上看，4月我国冷轧产品进口规格基本以厚度0.5-1.0mm一般强度冷轧普薄卷和厚度0-0.3mm冷轧普薄卷为进口规格的主体，约占进口总量的64%。本月规格0-0.5mm冷轧普薄板进口量大幅上涨，环比增幅高达169%，而厚度3.0mm以上的一般迁都冷轧普中板卷降幅最大，环比降幅为63%。

表三：我国冷轧板卷进口明细及增速（单位：吨）

从进口品质上看，4月我国高牌号冷轧进口量出现较大幅度下降，部分低牌号冷轧板卷进口量环比小幅上涨。（如表三所示）

（二）、4月冷轧板卷出口情况分析-冷轧板卷出口明细

从出口规格上看，4月我国冷轧产品出口规格变化不大，其中厚度0.5-1mm一般强度冷轧普薄卷和厚度1-3mm冷轧普薄卷为出口主要规格，占当月份进口总量的71%左右。

表四：我国冷轧板卷出口明细及增速（单位：吨）

从出口品质上看，4月我国冷轧出口量分化明显，其中3.0mm以上高强度冷轧普中板环比增幅高达1581%，而0-0.5mm冷轧普薄板明显下滑，环比跌幅为86%，我国高牌号冷轧板卷出口量明显增加，不过，大部分牌号出口均出现下滑态势。（如表四所示）

今年1-4月份，冷轧产量保持较高的增长态势，冷轧的社会库存同样保持较高的增速，钢厂的盲目生产导致市场供需的严重失衡，流通领域的利润空间再度被挤占，钢厂同样也要为自己的盲目“埋单”，压力逐步“逆传导”至生产企业。受迫于现货价格压力，目前钢厂已被逼近亏损边际，据测算，目前冷热价差不足500元/吨，冷轧产品每吨的亏损已超过200元/吨，钢厂为平衡利润将会调整品种的生产分配，4月份国内冷轧产量出现小幅下滑。虽然4月份我国冷轧板卷价格在国家上有较大的竞争优势，但是国外政局动荡以及债务危机影响下，冷轧板卷的国际需求陷入低迷，我国冷轧板卷的出口遇到加大阻碍，所以在内外需双向疲软的背景下，冷轧板卷短期内仍难以走出困境。

四、下游行业发展情况分析

（一）汽车行业

4月，汽车产销形势总体稳定，当月产销环比有所下降，同比保持稳定增长。1-4月，汽车产量同比结束下降，呈小幅增长，销量降幅继续收窄。（如图四所示）

图四：我国汽车产销量及增速

具体来看，4月，汽车生产164.76万辆，环比下降12.39%，同比增长7.81%；销售162.44万辆，环比下降11.65%，同比增长5.19%。在汽车主要品种中，乘用车生产130.52万辆，环比下降10.35%，同比增长13.55%；销售127.60万辆，环比下降8.85%，同比增长12.46%。商用车生产34.24万辆，环比下降19.39%，同比下降9.59%；销售34.84万辆，环比下降20.57%，同比下降14.97%。

根据中国汽车工业协会数据，2012年1-4月的中国汽车累计批发量增速为-1.3%，较11年1-4月累计增速6%下降7个百分点，这主要是12年1-4月销量偏低增长且11年1-4月基数过高导致年度增速异常负增长，另外就是经济减速的车市影响在今年体现的更充分。从年度走势看，09年以来的汽车增速似乎是一路大幅快速下滑。09年增速46%，10年增速32%，11年增速3%，12年开局-1.3%，这样的每年有较大的下滑，气势似乎较严峻，但实际运行并非这样严峻，今年的年初低增速是极为异常的。汽车12年开局增速偏低，这是由于乘用车与商用车的异常减速。今年1季度的乘用车与商用车的共同处于低点主要是春节因素和政策和经济环境等的共同影响。

（二）家电行业

统计局数据显示，在主要家电产品中，1-3月家用洗衣机、家用电冰箱、家用冷柜、房间空气调节器产量同比分别增长-1.9%、6.9%、-2.4%和-1.2%。3月，家用洗衣机、家用电冰箱、家用冷柜、房间空气调节器产量同比分别增长-1.4%、1.1%、-0.5%和-3.7%。

表五：我国主要家用电器产品产量情况

不过也有业内人士称，今年二季度，国内家电消费将“止跌”，三季度“反弹”，四季度“持平”。预计2012年，国内家电销售额将同比增长约8%。因为据Wind数据显示，尽管一季度家电行业整体表现低迷，但是3月份彩电、空调、冰箱和洗衣机的产量已回升。上述人士认为，除了冰箱的销量下降，今年彩电、空调、洗衣机的国内销量增幅将在0～10%之间。在经历了上半年家电业一段艰难期后；下半年随着消费政策有望出台，350万套保障房投放市场住宅市场销售松动，家电市场有望逐步走出低谷。而且产业结构升级将成为2012年支撑家电行业增长的主要动力，高端产品将继续成为值得期待的热点，销售额增长将继续快于销售量增长，这也是后期家电行业出台消费刺激的方向。

五、6月份冷轧底部盘整

回顾上半年行情，1月份，钢厂曾试图通过拉涨期货价格来带动冷轧现货市场，受大环境拖累，冷轧价格一直未出现较大幅度的上涨，盘整状态延续到4月中旬，冷轧价格也未能走出“久盘必跌”的怪圈，5月中下旬，冷轧价格已经跌破4800元/吨关口。笔者认为，导致冷轧价格加速下跌的重要因素仍在于供需匹配的失衡，1-3月份国内冷轧产量一直保持较高的增长态势，虽然4月份冷轧产量龙年以来出现首次回落，但是当月产量依然保持高达522万吨之多，达到历史次高。相比较来说，今年我国整体经济增速放缓，冷轧下游用钢企业同样陷入困境，房地产、汽车、家电等行业发展增速出现明显放缓甚至负增长，需求不济与较高的产量供应严重不匹配是冷轧行情持续低迷的根源。不过，目前冷轧板卷价格已经逐步接近底部，除非6月份冷轧现货价格进一步下探，钢厂才会有效控制产能利用率。笔者对比了今年1-5月份冷轧成本和现货价格的价差，发现1-2月份仅宝钢的产品尚有微利空间，而2月份开始冷轧市场的倒挂程度逐月递增，最高倒挂逼近300元/吨。因此，钢厂6月期货的下调或补贴仍无法有效对冲代理商连续5个月的亏损，成本支撑力度的削弱反而会进一步影响下游的采购计划，进而使得冷轧价格短期内难以理性回归。当然，对于冷轧价格来说，只有出现较大振幅，市场才有更多机会，钢价在经历了深幅回调，必然会止跌回升，笔者认为，6月份冷轧或继续需求底部，经过底部夯实之后，将会寻求向上的突破口，市场正在发生微妙的变化，主要体现在：第一、受迫于现货价格压力，目前钢厂已被逼近亏损边际，据测算，目前冷热价差不足600元/吨，冷轧产品每吨的亏损已超过200元/吨，钢厂为平衡利润将会调整品种的生产分配；第二、为加强风险控制，3-6月份各冷轧代理纷纷降低冷轧订货量，近期主流市场冷轧常规规格已变得“紧俏”。虽然单从供需角度看，冷轧价格依然没有到达实质性底部，但是从成本和价值规律来分析，冷轧价格已经无限接近底部，如果需求稍有释放或宏观利好加以配合，冷轧仍有希望迎来一波“久违”行情。（王建亮Mysteel.com资讯编辑，请勿转载。021-26093759）