郑棉U型走势即将展开

□长江期货黄骏飞

5月份受基本面与宏观面影响，郑棉大幅下跌，跌幅在10%以上，现货价也跟随下跌，但幅度相对要小。从下游需求来看，可以总结为两个方面：内需尚可，外需疲弱。而下游纱线价格一直保持稳定，难以上涨。下游需求难以启动将是棉价难以回暖的最主要原因。

6月份以后，市场关注焦点将聚集到新棉花(19455,-55.00,-0.28%)年度的产量预期上来。我们的种植面积调研显示，棉花人工成本最高，所以影响了棉花种植的意向。全国种植面积减幅约为10%。2012年按照平均单产和面积的减幅，预计中国产量655万吨。尽管政府公布了新年度的收储价格是20400元/吨，缓和了政府对于植棉面积急剧下降的忧虑，但长期看，难以扭转种植意向下降趋势。棉花期货不排除在7、8月份围绕天气展开炒作。

全球棉花消费量将决定郑棉长期走势。就未来一年来看，棉花消费量预计会保持稳定，纱线产量有望小幅的增长。从2010年和2011年出口数据来看，棉制品出口比例存在下降趋势，这无疑影响国内纺织企业的棉花消费总量。2011年棉花消费量是890万吨，比前一年减少了将近9%左右。2012年中国纱线前5个月出口的增速不到3%(2.8%左右)，2011年增幅是20%左右。近期随着宏观经济的波动，来自欧洲和美国的棉制品订单在减少，所以很多纺织企业呈现亏损态势。因此，今年棉花消费会有所减少，根据我们对百余家纺织企业的调研，大型纺织企业开工率显著好于中小型纺织企业，但用棉量整体下滑。大中小型纺织企业的棉花库存情况差异较大，个别大企业有几个月的棉花库存，不少纺织企业是低棉花库存高棉布库存，企业去库存的冲动必然会影响到未来棉花的采购进度，棉花随用随买情况仍将持续，在棉花市场没有形成趋势性上涨前消费者将推迟补库。

9月之后，棉花市场又开始进入新一年的收储定价周期，国内新棉价格将以收储价为中心波动，市场价格和政策价格有机会逐渐接轨。但棉花价格运行空间和往年相比会大幅萎缩。这两年是一个明显的政策市，郑棉价格波动本质上是围绕不同的政策预期展开博弈。国际市场上，不管是中国政策还是印度政策，棉花价格对市场的影响异常突出，而政府调控以维护稳定为宗旨。郑棉可能开始构筑底部，未来几个月会出现U型走势。