中财期货：美农报告重创期棉 棉花后市依然深不见底

【行情分析】

23日，根据最新的美农报告，棉花在未来依然处于供需过剩的态势，库存以及库存消费比将创下历史新高。这直接导致了美棉的跌停，加上市场传闻国家抛储30万吨08-09年度的陈棉，郑棉早盘大幅低开，最低18385点。正当市场以为单边下跌会再次上演时，中储棉表示若棉价过低将敞开收储。此举鼓舞了市场气氛，午后行情缓步上行，最终日线收阳，收报于18715点。成交量比前一交易日略有增加，达到26万手；持仓量依然逐渐下降，减至27万手，1301合约持仓已达21万手，说明多空主力的移仓稳步推进中。

5月23日郑商所棉花库存仓单3352张，单日净增加2张，有效预报621张。

5月23日，全国棉花交易市场商品棉撮合交易成交23240吨，较上一日增加10900吨，订货量增加2940吨，累计订货134820吨。撮合市场早盘平低开，随后大幅下挫，午后盘由于部分资金流入市场出现小幅回升，但终盘仍以大跌报收。欧债危机的阴影继续作用于商品市场，市场多头信心还有待时间恢复。

【现货及棉副】

国内棉花现货价格依旧下跌。229级跌幅最大，达33元/吨。

进口棉花价格大幅下挫，内外棉价差继续扩大，其中，FCIndexM滑准税下折合人民币每吨14514元，较上一交易日下跌了3.14/吨；比国内CCIndex328低4391元/吨。

棉副行情依然低迷，棉油、棉粕持续走低，棉短绒需求清淡，棉壳基本处于有价无市的状态。

5月23日全棉纱线KC32S报25000元/吨；与上一交易日相比下跌50元/吨。JC40S报31000元/吨，均与上一交易日持平。棉花替代品，涤纶短纤报10950元/吨，下跌20元/吨，粘胶短纤报16000元/吨，下跌50元/吨。

【市场动态】

供给：

印度政府日前已经指示印度棉花公司建立100万包的棉花缓冲储备，以满足印度纺织业在棉花供应青黄不接季节时的需求。业内人士称，这些缓冲库存，不仅将确保在2012年6月~9月为纺织业提供足够的原料，而且还能让印度棉农得到合理的价格。根据这一决定，印度棉花公司已经开始在古吉拉特邦，马哈拉施特拉邦和安得拉邦进行商业采购。

需求：

近期有记者在聊城高唐、临清、德州夏津对部分棉纺织企业进行了实地走访调研。受访的几家棉纺企业多数反映近期运营情况并不理想，利润出现不同程度的亏损，棉纱库存在20天到一个月不等，实际开工不一。目前因纺织服装出口订单不足，下游对棉纱、坯布采购积极性较差，无奈原料成本、人工成本、电费成本却令棉纱成本居高不下，虽然企业惜售心理有所增加，但是大环境偏弱，销售淡季来临，多数企业对后市持悲观态度，这极大地制约了纺企对棉花的需求。

【关键因素分析】

根据美国农业部公布最新的供需报告，本次报告受此预测了2012/13年度的棉花供需数据，2012/13年度全球棉花产量有所下调，减至2541万吨；消费小幅回升，达到2394万吨，继续处于供给过剩格局；全球期末库存和库存消费比均达到历史新高。另外中国储备棉管理总公司发文，称在棉价过低的情况下将敞开收储的方针没有改变，使得市场对郑棉后市信心陡然增强，在伴随外棉跌停，早盘大幅低开的情况下，午后郑棉依然稳步上攻，日线收阳。

【行情展望及操作建议】

23日郑棉上演低开高走的行情，在美棉跌停以及传闻国家抛储的情况下大幅低开，后因国资委坚持原敞开收储的政策而稳步上扬。总体来看，由于外棉的一蹶不振加之相当宽裕的供给面，在一段时间内难有改观，所以整体看空态势不变，空单可继续持有不猜底。需要注意的是，由于短期超跌迹象明显，加之多头中长线开始布局，今后几个交易日或有做多机会，多单可适时介入、见好就收。