永安期货：现货上周连续下挫 价差合理前期套保空单继续持有
要点：
◆宏观要闻：
中国人民银行决定，从2012年5月18日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行今年以来第二次下调存款准备金率，上次下调准备金率是在2月24日。5月的消费者信心指数创下4年多以来新高，这主要得益于美国人对就业市场仍持乐观看法。报告发布后，美股和欧股均明显拉升，跌幅大幅缩减。
◆现货动态：
螺纹现货上周连续下挫，市场人气低迷，商家抄底积极性不高，悲观情绪蔓延情况下钢厂收款压力剧增，积库积港现象增多，中小钢厂订单不足率先进入减产状况，矿石销路不佳经销商被动下调报价，其中内矿较之外矿更弱，而更让市场担忧的是三大矿商此时态度并不坚挺，为矿价下调留有空间。短线方面，要留意存准下调对市场的刺激，近日表现偏软的股市是很好的验证品种，但螺纹现货大格局的供需矛盾仍无改善迹象，不过也要对弱势思路下隐藏的刚需保持一份警惕。
◆操作建议：
一、短线投机操作建议
30分钟走势来看，螺纹1210今日继续下跌，盘中最低探至4148，尾盘收在4150。由于降准会对行情产生较大影响，建议前期空单防守位放在4180，4180上方暂时观望。
二、日线投机操作建议
螺纹1210出现反弹，螺纹1210今日再次杀跌，价格突破4154，最低探至4148，尾盘价格收在4150。由于降准会对行情产生较大影响，建议前期空单防守位放在4200，4200上方暂时观望。
三、套保操作建议
从期现价差角度看，价差合理前期套保空单继续持有。密切关注政策对市场的影响，如果整个需求环境发生变化则需要重新考虑新的套保方案，但就目前现货局势来看想扭转趋势仍非常困难。
一、现货报价（5月11日报价）
上周全国各主要市场现货价格连续杀跌，但周五跌速有所放缓，其他成品材同样不佳。
二、市场结构分析
1、期现货价差
近期期现货共振杀跌，期盘下挫相对较快，导致价差走低，价差结构对期盘操作影响平和。
北京价格相对其他地区表现坚挺，导致其价差不断走低，目前已经跌至0轴下方。
沈阳地区价差近期走势较弱，价差已经低于100。
期盘走低，钢坯松动下调，价差向500靠拢，目前价差结构依然对期盘卖方有利。
2、上海、沈阳及北京现货走势图
从重点城市现货走势看，各地现货价格共振下跌，相互之前支撑不足反形成压力。
3、唐山钢坯与废钢走势图
随着终端采购积极性下降，钢坯价格延续弱势逼近年初低点，废钢价格滞后性下调。
4、产能利用率
新一期粗钢日均产量继续攀升，全行业产能维持在高位水平，但短期调坯轧材开工率下降。
5、矿石内外矿与价差
内矿价格率先走弱，外矿也出现回调走势，价差走低，所谓成本支撑已显乏力。
6、上海大额银行承兑汇票贴现率
贴现率小幅走低，但在风险收益不成比例的当下，财务成本依然谈不上低。
7、螺纹钢社会库存
螺纹钢社会库存继续下降，去库存速度同比相差不多，但整体库存仍处环比高位。
8、期货价格结构
从月间结构看，远月贴水扩大，该结构在跌势中虽然正常。
9、钢厂毛利率
由于上游原材料价格走弱，钢厂动态毛利率仍坚挺。
本周全国主要城市螺纹钢库存继续减少。从环比数据来看，各地区变化情况如下：华东减量为1.58万吨，华中增量为0.3万吨，华南增量为1.6万吨，西南减量为0.75万吨，华北减量为0.96万吨，西北减量为2.3万吨，东北减量为4.48万吨。
三、市场资金动
市场资金动向：前一交易日资金流入较多的品种是铜和棉花，增仓比例较大的是白银、甲醇。白糖、豆油资金出现了大幅流出，减仓比例最大的是白糖、豆油、强麦，螺纹钢资金出现小幅流出。主力合约持仓报告
本周螺纹持仓小幅减少，全周螺纹所有合约累计减仓19534手，主力合约RB1210本周减仓28048手。从多空主力席位持仓变化来看，多头主力银河期货大幅减持其所持多单，截止周五净多单为16626手。东吴期货、中钢期货分别增持多单至38779手、23388手。其他多头主力席位变化不大。空头主力方面，浙江永安所持空单小幅减少，截止周五所持净空单为16956手。海通期货大幅增持空单，截止周五海通期货持有空单30020手。套保席位沙钢集团所持空单在本周持续减少至12400手。截止周五前二十主力多头持有多单283299手，前二十主力空头持有空单281595手。从本周持仓变化来看，本周多空主力争夺进入白热化阶段，多头主力的分歧已经非常明显，以银河期货为首的部分多头主力在高持仓成本的巨大压力下已经大规模减持期净多单，而另一部分多头主力仍然在苦苦支撑，空头主力方面则显得非常淡然。从目前多空持仓结构来看，多头持仓较空头来说相对集中集中。现在的行情发展对多头造成的伤害已经非常巨大，后市需要关注多头持仓在极其被动的情况下如何操作，以及在前期并未施展全力的空头会有什么样的动作。
四、技术分析
1、国内期货市场走势
整体市场来看，目前处于多头趋势的品种只有股指、菜油、豆粕、甲醇、铝。而且目前驱动力向上的品种只有铜。豆粕、甲醇出现了大回调。市场大部分品种处于空头趋势之中，其中天胶、塑料、白糖空头的趋势性较强，塑料、棉花近期向下驱动力较大。螺纹钢仍然处于空头趋势中，驱动力也得到了很好的配合。
2、螺纹主力（30分钟K线）
从螺纹30分钟走势看，螺纹1210今日继续下跌，盘中最低探至4148，尾盘收在4150。从技术指标来看，MACD低位形成死叉后继续下探，蓝柱继续增加，下跌能量逐渐加强。KDJ、RSI、CCI继续下探至超跌区域，近期空头能量较为强劲。从均线系统看，MA5、MA20继续下探，MA20对均线产生压制，MA5与MA20继续发散。30分钟RB1210在MA20处受到较大压力，延续弱势格局，下跌出现加速。
3、螺纹主力（日K线）
从螺纹日线走势看，螺纹1210今日再次杀跌，价格突破4154，最低探至4148，尾盘价格收在4150，收出一根中阴线。成交有所增加，持仓量下降。从技术指标看，MACD继续下探，蓝柱有所增加，下跌能量有所增强。RSI、KDJ超跌区域继续下探，下跌能量继续增强。CCI小幅下探，下跌动能略有增加，但仍在-200上方。均线系统仍成空头排列，MA5继续下探对k线进行压制，MA5、MA20继续发散，乖离度较大。综上，RB1210合约延续下跌走势，下跌出现加速，摆动指标处于超卖区域，MA5、MA20乖离度加大，近期空头能量较强。
五、结论
上周国内期货市场延续此前的下跌走势，内盘的走势要弱于外盘。由于投资者对希腊可能退出欧元区的担忧增加，致使市场出现了动荡。化工板块领跌市场，原油的大幅下跌令国内的化工品种全面承压。周六央行宣布下调存款准备金率，本次存准的下调也在市场预期之中。存准的下调虽然不能从实质上改变螺纹钢的供需格局，但是会对低迷的市场人气产生影响，近期要关注整个市场对政策的反应如何。中国经济增速放缓已成定局，有关部门释放微调信号引发市场宽松预期，但从稳增长、调结构的宏观政策基调看，大幅转向全面宽松的可能性较小。螺纹钢基本面由于房地产调控不放松和基建投资保在建的政策来看，需求释放缓慢，去库存速度明显低于预期，库存同比仍处于历史高位，部分国企出现大量抛货迹象。总体看对去年暴跌的恢复性上涨已经结束，钢价已经进入新一轮的下跌周期。目前螺纹钢期现价格出现共振下跌，但由于降存准的出现使下跌的过程变得复杂。我们认为数量型的货币工具对需求的影响相对有限，但未来能否有更多的政策出台仍值得关注。
一、短线投机操作建议
30分钟走势来看，螺纹1210今日继续下跌，盘中最低探至4148，尾盘收在4150。由于降准会对行情产生较大影响，建议前期空单防守位放在4180，4180上方暂时观望。
二、日线投机操作建议
螺纹1210出现反弹，螺纹1210今日再次杀跌，价格突破4154，最低探至4148，尾盘价格收在4150。由于降准会对行情产生较大影响，建议前期空单防守位放在4200，4200上方暂时观望。
三、套保操作建议
从期现价差角度看，价差合理前期套保空单继续持有。密切关注政策对市场的影响，如果整个需求环境发生变化则需要重新考虑新的套保方案，但就目前现货局势来看想扭转趋势仍非常困难。
