基差扩大 螺纹钢期货存在买入机会

据证券时报报道，自2012年4月中旬以来，螺纹钢期货价格持续震荡下跌，与最高点相比，跌幅接近200元/吨。与此同时，上海现货市场的螺纹钢现货价格尽管同样表现较弱，但同期跌幅只有70元/吨。期现货价格走势不同步从而导致了基差持续扩大。截至5月7日收盘，基差已经达到150元/吨。当前，我们认为，螺纹钢期货存在买入机会。

钢材产业链中，铁矿石企业的议价能力最强。可以说，当前正是坚挺的铁矿石价格限制了钢材价格跌幅。2012年前几个月，我国日均粗钢产量与去年同期基本持平或小幅增长，而且从盈利情况来看短期内减产的可能性不大，因此，预计钢铁行业对铁矿石的需求将保持旺盛，这也意味着铁矿石价格将持续保持坚挺。但另一方面钢铁行业盈利水平偏低，铁矿石产能持续增加，再加上当前铁矿石价格远高于生产成本，因此铁矿石价格上涨空间不大。预计铁矿石价格将保持震荡偏弱的格局，对应钢材生产成本呈现缓慢下行的趋势。

钢材生产利润偏低，钢价下行空间有限。目前钢材生产处于盈亏平衡状态。从历史经验来看，除非因为类似欧债危机、全球金融危机等问题导致国内流动性紧张，从而引发钢材价格短时间内大幅下跌并击穿生产成本。除此以外，钢材生产成本对钢材价格具有很强的支撑。因此，尽管当前钢材处于供大于求的态势，但由于生产利润偏低，螺纹钢价格继续下跌空间有限，在当前的价格水平上大幅下跌的可能性不大。

期现回归要求导致期货存在买入机会。近期商品期货市场整体表现弱势，而基本面较差的螺纹钢首当其冲受到资金打压，期货价格持续大幅下跌，期货对现货贴水持续扩大。在螺纹钢现货下跌空间不大的情况下，期货上涨的方式进行回归的可能性很大。因此，我们认为，当前期货价格存在买入价值，可以在期价下跌过程中，分批逐步买入螺纹钢1210合约。

由于买入螺纹钢期货的建议是基于不发生系统性风险的情况，而当前全球经济复苏、欧债问题存在一定的变数，投资者可以考虑买入螺纹钢1210合约的同时，抛空焦炭1209合约进行对冲。