中财期货：欧美经济喜忧参半 铅锌难有大行情
要点概述：
2012年3月，中国制造业采购经理指数（PMI）为53.1%，比上月提升2.1个百分点，
欧洲PMI数据刷新低，显示制造业的疲软不起：
德国3月服务业PMI初值降至四个月低点51.8；制造业PMI初值同样降至48.1，亦为四个月低点；综合PMI初值51.4创三个月新低
美国2012年2月份消费者价格指数（CPI）环比上升0.4%，创2011年4月以来最大升幅，同比上升2.9%。
国家统计局发布2月份居民消费价格指数CPI，创2010年7月以来20个月新低。本月最大看点：2月份物价水平低于3.5%，而这一数字是目前一年期银行存款利率，这意味着：维持了24个月的负利率时代划上句号
宏观经济
一、中国：中国3月PMI大幅上升，经济有所回暖
中国官方3月PMI为53.1，较上个月的51.0大幅上升2.1个百分点，并创下自2011年1月以来15个月的新高。从11个分项指数来看，同上月相比，只有供应商配送时间指数下降，其余各指数均不同程度上升。其中，尤其以新订单指数上升最为明显，升幅达到4.1个百分点。显示经济增长显现回升态势。但从市场需求和经济增长实际看,与此有一定差距。3月份汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)为48.3%，低于上月的49.6%,两者产生背离，对PMI指数与实际经济走势之间的差距，还需进一步观察分析。
国家统计局发布2月份居民消费价格指数CPI，创2010年7月以来20个月新低。本月最大看点：2月份物价水平低于3.5%，而这一数字是目前一年期银行存款利率，这意味着：维持了24个月的负利率时代划上句号。然今年或将面临政府换届，稳健的货币政策或将不会有改变，因此，国内通胀二季度或维持低位。
二、美国：经济增长显疲态，但就业持续向好
美国2月公布的一系列数据显示，美国就业市场持续好转，美国劳工部上周四公布，截至3月24日当周首次申请失业救济人数减少5000人，至35.9万人，为2008年4月以来的最低水平，而美国消费者信心指数，以及房屋价格指数均有所下滑，美联储主席伯南克一系列讲话表示经济增长未达预期，对于是否将会实行QE3则是模临两可，而市场对于QE3的猜测也是随着伯南克讲话时高时低，影响着美元以及商品走势，然美国今年也面临大选，任何货币政策改动都会更加慎重，总体来说美国经济向好，欧洲经济增长预期下滑，二季度美元或维持强势。
三、欧洲：欧洲经济继续下探，欧债危机未结束
欧盟委员会3月29日公布，3月份欧元区经济景气指数降至94.4，为去年12月份以来首次下降，前月为94.5，欧盟最大的成员国德国3月服务业PMI初值降至四个月低点51.8；制造业PMI初值同样降至48.1，亦为四个月低点；综合PMI初值51.4创三个月新低，显示欧洲经济将持续下降，且西班牙和意大利的增长前景黯淡，西班牙财政赤字规模大大超出预定目标，市场担忧再起，西班牙和意大利国债收益率攀升明显，欧债危机远未结束，各种不确定因素仍然存在。
锌
一、行情回顾
本月期锌在欧洲经济指标继续下探以及伯南克讲话影响下大幅下跌。截止3月30日，当月伦锌下跌5.02%，收盘报收2005.00美元/吨，沪锌主力合约1206下跌4.95%，收盘报收15445元/吨。
二、现货市场
本月现货市场由于期锌大幅跳水，现货贴水一再收窄，自300元/吨一再收窄至200元/吨。虽然冶炼企业因低位而持货惜售，但迅速收窄的贴水引发套利盘踊跃的出货热情各地库存均略有下降，下游陆续采购以备清明小长假所用，致使华东市场现货库存减少1万吨至47.64万吨，广东地区因主要生产厂家停产，到货减少使得库存缩减0.88万吨至11.92万吨，而华北地区小幅减少1000吨至1.8万吨，因临近清明小长假，加之目前价格处于低位，下游企业逢低接货热情旺盛，以作库存之用。
三、锌供需面情况
世界金属统计局(WBMS)周三称，2011年全球锌市供应过剩513,000吨，而2010年全球锌市供应过剩量为425,000吨。中国2011年表观锌需求量为544.2万吨，占全球需求总量的逾43%。
中国2月精炼锌产量为40.2万吨，较1月的37.19万吨环比增加8.09%，同比增加2.8%。2月锌表观消费量44.1万吨，同比增加6.8%，1月份为41.93万吨。
一、汽车市场增幅继续向合理平稳回归
据中国汽车工业协会发布的最新统计数据，2012年2月，2月份，汽车生产160.87万辆，环比增长23.79%，同比增长28.5%；销售156.71万辆，环比增长12.75%，同比增长24.5%，环比和同比均呈较快增长。但由于春节与上年不在同一月份，有效工作日不同，基数不同，因此，仅就2月当月数据不好直接分析比较。综合数据来看，1~2月汽车产销290.81万辆和295.69万辆，同比分别回落了4.91%及6.47%。从2011年开始汽车市场步入了适度平稳的增长阶段，但同时商务部曾表态可能会在接下来出台包括汽车在内的新的消费刺激方案，这或将推动市场的稳步增长。
关注保障房对金属的需求
国家统计局公布的数据显示，2012年1~2月我国固定资产投资总额为21189亿元，同比增长21.5%，增速较去年全年回落2.3个百分点。房地产投资的萎缩也是目前固定资产投资下滑的主要原因，1~2月全国房地产投资总额为5431亿元，同比增长27.8%，增速比2011年全年回落0.1个百分点。从房地产投资现行指标来看，新开工面积出现了明显回落，商品房销售面积同比增速为负。而另一方面，有消息透露政府部门可能出台新的消费刺激方案：包括家电、汽车和保障房方面的措施在内；而“住建部拟扩大公积金援建保障房试点；发改委表示要加大保障性住房的资金筹措力度”等消息，显示了各方再度强调保障性住房的供应力度，虽然在土地供应及资金支持上依然存在问题，但今年保障房依然是拉动金属需求的主要推动力，随着春季的到来我们要加以关注。
库存情况
本月锌库下降较为明显，2月29日至3月30日，伦锌库存累计增加29825吨，增幅为3.4%，3月30日库存为897375吨。上海期货交易所锌库存2月24日至3月30日累计减少4077吨，当前最新为376711吨，降幅为1.07%。
五、行情展望
原油价上涨对于世界经济的复苏造成了影响，本月欧洲经济数据继续下降，美联储主席伯南克表示对美国经济担忧，使得市场对QE3预期增加，美国经济增长率回落，多项经济指标差于预期；欧洲经济在短期好转后再次走弱，危机核心国家德国的负面影响逐渐显现，德国3月服务业PMI初值降至四个月低点51.8；制造业PMI初值同样降至48.1，亦为四个月低点，且西班牙和意大利的增长前景黯淡，西班牙财政赤字规模大大超出预定目标，市场担忧再起，希腊债务置换的成功是欧债发展至今，彻底解决欧债危机的一线曙光，然置换只能延后危机爆发的时间，并不能使债务消除，最终解决的关键还在于经济的增长，减少欧盟国家债务赤字，因此，欧债危机远未解决，应继续密切关注欧债问题发展进程。
基本面情况，全球锌供应过剩513,000吨，世界金属统计局(WBMS)周三称，2011年全球锌市供应过剩513,000吨，2011年全球精炼锌产量和消费量增幅分别为2%和1.4%。而2010年全球锌市供应过剩量为425,000吨。全球2011年精炼锌需求较2010年增加169,000吨，中国2011年表观锌需求量为544.2万吨，占全球需求总量的逾43%。
总体来说，美国经济略有好转，就业人数环比增加明显，美国大型企业联合会上周二公布，3月份消费者现况指数升至51.0，创下2008年9月份以来的最高值，然美联储主席伯南克在最近一次讲话中，表示对美国经济增长表示悲观，或刺激市场对于QE3预期，将支撑大宗商品价格，国内方面，3月国际锌价大幅下跌部分提炼锌生产商们停产惜售，临近清明长假，下游厂商纷纷补库过节，社会库存显著下降，将支撑期锌价格。然欧债问题仍悬而未决，建议投资者们继续关注欧债问题解决进程，以及下游需求回暖情况。沪锌1206主力合约，关注上方整数压力为15600，下方支撑位15350，操作上，建议逢低买入为主。
铅
一、行情回顾
本月由于国家有关部门调高了再生铅行业准入门槛，对于铅行业环保要求大幅增加，使得期铅价格波动很大，而国外市场，随着欧洲经济面临衰退，美国经济复苏缓慢，拖累基本金属下跌。截止3月30日，本月伦铅大幅下跌7.08%，收于2036.50美元/吨。沪铅主力合约1206大幅下跌4.83%，收于15570元/吨。
二、现货市场
世界金属统计局(WBMS)周三称，2011年全球铅市供应过剩58,200吨，而2010年为供应短缺62,800吨。2011年全球铅产量增加476,000吨，而同期需求则增加417,000吨。国内现货铅价抗跌性较为明显，对期铅主力一度从升水70元/吨左右扩大至200元/吨，在期铅下行的情况下，现货价格依旧维持在15600-15700元/吨区间，下游铅蓄电池企业寻购低价货源，但冶炼厂和贸易商因价格较低，惜售情绪明显，整体成交清淡。
中国2月铅产量达30.8万吨，同比增加8.5%，较上月的26.7万吨环比增加15.3%，2月铅表观消费量30.85万吨，同比增加6.5%，1月份为26.7万吨。
四、库存情况
本月铅库下降较为明显，2月29日至3月30日，伦铅库存累计增加6125吨，增幅为1.65%，3月30日库存为376575吨。上海期货交易所铅库存2月24日至3月30日累计减少10829吨，当前最新为26880吨，降幅为28.7%。
五、行情展望
德国3月服务业PMI初值降至四个月低点51.8；制造业PMI初值同样降至48.1，亦为四个月低点，且西班牙和意大利的增长前景黯淡，西班牙财政赤字规模大大超出预定目标，市场担忧再起。相对于偏弱的中国市场，欧美市场喜忧参半，伦铅笼罩于空头压力之下，跌破所有均线的保护，探低1964美元。伦铅库存高企，也导致国外市场市场空头横行的一个重要原因，欧债危机远未解决，应继续密切关注欧债问题发展进程。
而相对国内市场而言，中国精炼铅消费量已经增加，因铅酸蓄电池产量提高，中国是最大的铅使用者，贸易商称，国内需求强劲可能促使精炼铅生产商提高产量并增加原料铅精矿的进口量。之前几年，电动车需求在夏季达到高峰，提振铅酸蓄电池消费，2011年中国精炼铅消费量达到400多万吨，其中铅酸蓄电池消费约占70%。2012年前两个月官方数据显示，中国铅酸蓄电池产量同比增加7.2%至2255万千瓦时。国内需求增加，使得国内库存持续下降，铅价格相对抗跌。另一影响价格因素，宏观经济情况：中国官方3月PMI为53.1，较上个月的51.0大幅上升2.1个百分点，并创下自2011年1月以来15个月的新高。3月份汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)为48.3%，低于上月的49.6%,两者产生背离，中国经济是否回暖，仍有待观察，沪铅：短期或维持震荡走势，下跌空间也有限，关注前期低位，跌破可少量买入。
