中钢期货：清明假期LME冲高回落 沪锌维持下跌趋势

【外盘特征】

清明假期LME三月期锌呈现冲高回落走势，三个交易日下跌25美元，跌幅为1.2%，昨日收盘于1980美元，K线走出一根带有上下影线的中阴线。

昨日LME库存为89.6万吨，减少450吨。

【持仓结构】

【现货方面】

【基本面分析】

消息面，4月1日中国物流采购与管理协会公布3月份中国制造业PMI指数为53.1，远高于市场预期，从11个分项指数来看，同上月相比，只有供应商配送时间指数下降，其余各指数均不同程度上升，新订单指数上升最为明显，升幅达到4.1个百分点。与此形成对照的是汇丰中国制造业采购经理人指数终值结束了连续三个月环比反弹下滑至48.3。中国官方PMI指数反弹超出我们的预期，从工业增加值、固定资产投资等实体经济数据来看，国内经济增速仍处于放缓的过程之中。我们从下面几个方面进行解释。首先，汇丰中国PMI指数更多反映了中小企业的发展状况，中小企业发展仍处受到资金紧张、需求放缓的影响，在季节性因素消退之后，中小企业增长重归减速通道；其次，PMI指数相对于固定资产投资等实体经济数据来讲是一个领先指标，它更多反映了未来经济的增长，如果3月份的实体经济数据也出现了显著的反弹，那么国内经济触底反弹的可信度就会更大；最后，在经济转型过程中，影响PMI指数与实体经济走势相互关系的因素是否发生了变化也是我们需要密切关注的。

【技术分析及操作建议】

上周五沪锌主力换月为1207合约，清明假期外盘冲高回落，下行概率加大，沪锌K线来看，2月初以来走出的下跌三角形态完成，下跌空间打开，根据三角形高度来测算，下跌目标位在14700元，现有空单可继续持有。今日预计下跌，1207合约目标区间为15350元。