4月份下游需求开始复苏
概述：从1-2月份的行业数据来看，投资类表现超出预期，包括房地产、水利在内的投资表现良好，这也推动了整体固定资产投资的增速。当然铁路、公路等传统基建项目依旧延续回落态势，不过日前出台的相关政策能否再次激起该区域的投资值得期待。消费类依旧不佳，包括汽车、家电和机械类的工业产品依旧在回落通道当中，由于涉及到经济结构调整和自身行业回调多方面的影响，后期想要有优越表现可能有一定难度。
一、基础建设
2012年1-2月份，固定资产投资（不含农户）21189亿元，同比增长21.5%，增速较去年全年回落2.3个百分点。
图1：我国城镇固定资产投资变化
分产业看，1-2月份，第一产业投资304亿元，同比增长43.9%；第二产业投资8939亿元，增长24.9%；第三产业投资11946亿元，增长18.5%。1-2月份，工业投资8681亿元，增长23.4%；其中，采矿业投资456亿元，增长22.9%；制造业投资7284亿元，增长24.7%；电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资941亿元，增长14.8%。
分地区看，1-2月份，东部地区投资11619亿元，同比增长18.8%，中部地区投资4619亿元，增长28.4%，西部地区投资4597亿元，增长28%。
分登记注册类型看，1-2月份，内资企业投资19363亿元，同比增长22%；港澳台商投资862亿元，增长14.3%；外商投资888亿元，增长16%。
从项目隶属关系看，1-2月份，中央项目投资1276亿元，同比下降7.9%；地方项目投资19913亿元，增长24%。
从施工和新开工项目情况看，1-2月份，施工项目计划总投资291543亿元，同比增长12.1%；新开工项目计划总投资11414亿元，同比增长23.2%。
从到位资金情况看，1-2月份，到位资金38711亿元，同比增长16.4%。其中，国家预算资金增长24.5%，国内贷款增长0.6%，自筹资金增长29.3%，利用外资增长2.6%，其他资金下降4.8%。
从1-2月的数据来看，国内固定资产投资增速较去年全年微幅下跌2.3个百分点，这有点出乎意料。而从细分数据来看，水利投资和房地产投资依然是支撑整体数据的“功臣”。包括铁路、公路在内的其他基建投资则继续滑落，不过日前国务院常务会议明确表示，“十二五”将基本完成先前“无纵五横”的运输网络，今年将继续建设重大铁路项目，适时开工一批急需和必须的铁路项目。此番表态也可以说对铁路后期政策的明朗化，随着后期铁路改革深入以及建设资金的落实，铁路建设可能会趋于正常化，这可能使得包括铁路、公路的基建项目再次支撑整个固定资产投资。
二、建筑和房地产行业
2012年1-2月份，全国房地产开发投资5431亿元，同比增长27.8%，增速比2011年全年回落0.1个百分点。其中，住宅投资3713亿元，增长23.2%，增速回落7个百分点，占房地产开发投资的比重为68.4%。
图2：我国房地产投资变化
2012年1-2月份，东部地区房地产开发投资3327亿元，同比增长26.0%，增速比2011年全年回落1.2个百分点；中部地区房地产开发投资996亿元，增长29.4%，增速提高3.9个百分点；西部地区房地产开发投资1108亿元，增长31.9%，增速回落0.9个百分点。
2012年1-2月份，全国房地产开发企业房屋施工面积394901万平方米，同比增长35.5%，增速比2011年全年提高10.2个百分点；其中，住宅施工面积297605万平方米，增长32.8%。房屋新开工面积20049万平方米，增长5.1%，增速回落11.1个百分点；其中，住宅新开工面积14832万平方米，与去年同期持平。房屋竣工面积10094万平方米，增长45.2%，增速提高31.9个百分点；其中，住宅竣工面积7936万平方米，增长47.9%。
2012年1-2月份，全国房地产开发企业土地购置面积4684万平方米，同比下降0.5%；土地成交价款1044亿元，增长5.8%。
2012年1-2月份，全国商品房销售面积7004万平方米，同比下降14.0%；其中，住宅销售面积下降16.0%，办公楼销售面积下降8.6%，商业营业用房销售面积增长11.4%。商品房销售额4145亿元，下降20.9%；其中，住宅销售额下降24.7%，办公楼销售额下降23.5%，商业营业用房销售额增长17.2%。
2012年1-2月份，东部地区商品房销售面积3310万平方米，同比下降24.3%；销售额2507亿元，下降31.0%。中部地区商品房销售面积1682万平方米，增长1.8%；销售额734亿元，增长8.2%。西部地区商品房销售面积2012万平方米，下降4.9%；销售额903亿元，下降2.8%。
2012年2月末，全国商品房待售面积30526万平方米，比2011年年末增加3332万平方米。其中，住宅待售面积增加2674万平方米，办公楼增加23万平方米，商业营业用房增加405万平方米。
2012年1-2月份，房地产开发企业本年资金来源14151亿元，同比增长16.2%，增速比2011年全年提高2.1个百分点。其中，国内贷款3116亿元，增长16.3%；利用外资107亿元，增长24.2%；自筹资金5995亿元，增长43.3%；其他资金4933亿元，下降5.6%。在其他资金中，定金及预收款2795亿元，下降11.4%；个人按揭贷款1296亿元，增长1.2%。
2012年2月份，全国房地产开发景气指数（简称“国房景气指数”）为97.89，比2011年12月份回落1个点。
正如先前所说，1-2月份的房地产超预期表现使市场一惊，尽管政府对于房地产市场的调控一直并未放松，而且相关的政策效果的巩固也一直在推进。但是我们也发现受地方土地财政等因素困扰的影响，地方上对于楼市放松的诉求很高。
另外从数据细分来看，尽管房地产投资依然保持较高增速，但是从其他数据来看，我们认为当前的投资更多的是前期开工的延续，因为在新开工和土地出让等数据来看，房地产商目前正在抓紧出货，把在建项目尽快完工，但是对于后期新增项目却不多，我们也需要担心后期楼市投资突然下滑的风险。
三、机械行业
今年我国机械工业生产开局良好，生产、销售延续了去年稳步增长势头，产、销增速保持在29%以上，出口交货值增速有较大提升。中国机械工业联合会的统计月报显示：有105种产品累计同比增长，占全部上报产品品种的87.5%。
表1 2011年1-12月份全国机械工业生产、销售完成情况
1~2月机械工业全行业完成工业总产值21448.06亿元，同比增长29.07%，增速比去年同期减慢16.42个百分点，比去年1~12月减慢4.86个百分点。1~2月全行业完成工业销售产值20881.31亿元，同比增长29.18%，增速比去年同期减慢17.41个百分点，比去年1~12月减慢5.08个百分点。1~2月产销增速均保持在29%以上，但增速比去年同期有所回落，主要是去年增速基数较高所致，整体看全行业生产销售呈平稳较快增长。
1~2月全行业机械产品产销率为97.36%，比上年（97.28%）提高0.08个百分点；但低于全国工业产品销售率（97.7%）0.34个百分点。
1~2月机械工业12个行业生产均呈增长势头，与去年同期比增长在30%以上的行业分别是农业机械行业、工程机械行业、石化通用行业、机床工具行业、电工电器和机械基础件行业。此外，同比增长在20%以上的有5个行业，分别是内燃机行业、仪器仪表行业、文化办公设备行业、重型矿山和食品包装行业。其中工程机械行业生产强劲增长，汽车行业同比增速最低，1~2月同比增长18.82%，与去年同期（81.61%）增速相比，回落62个百分点以上。
1~2月全行业共完成出口交货值2182.65亿元，同比增长32%，增速比去年同期提高12.98个百分点。1~2月出口交货值率为10.45%，比去年同期提高0.22个百分点，同比提高的行业分别是：内燃机行业、工程机械行业、文化办公设备行业、电工电器和汽车行业。
1~2月各行业出口交货值率比去年减少（百分点）的行业是：农业机械行业减少1.10个百分点，仪器仪表行业减少2.54个百分点，石化通用行业减少0.73个百分点，重型矿山行业1.77个百分点，机床工具行业减少0.10个百分点，基础件行业减少0.83个百分点，食品包装行业减少0.53个百分点。
在机械联本次统计的120种主要产品中，累计同比增长的有105种产品，占全部上报产品品种的87.5%；以两位数增长的产品有85种，占全部上报产品的70.83%；有14种产品产量比去年减少，占上报产品的11.67%。具体产品完成情况如下：
一是今年1~2月产量增长较快且增幅保持在60%以上的产品有：谷物收获机械、玉米收获机械、收获后处理机械、农产品初加工机械、饲料生产专用设备、棉花加工机械、挖掘机、压实机械、发电机组、汽轮发电机组、风力发电机组互感器、液压元件、金属集装箱、铸铁件、锻件等16种产品，占月报上报产品13.33%。
二是部分产品市场需求减少，产量呈下降趋势。这些产品是光学仪器、金属冶炼设备、水泥专用设备、金属成型机床、水轮发电机组、燃气轮机、电力电容器、低压开关板、钢绞线、气动元件、排量2.5升及以上轿车、中型客车和摩托车整车等产品，产量均呈不同程度的下降。
三是产量增速比去年同期明显回落的产品有：中型拖拉机、汽车用发动机、汽车仪器仪表、制冷设备用压缩机、大气污染防治设备、水质污染防治设备、内燃叉车、金属成型机床、机床数控装置、燃气轮机、低压开关板、气动元件、1升<排量≤2.0升轿车、2.5升及以上轿车、多功能乘用车、运动型多用途乘用车、大型客车、中型客车和载货汽车等产品，增速均回落在60个百分点以上。
相较过去十年的高速增长，2011年我国机械工业主要经济指标增速全面回落，利润增速回落尤为突出。国家统计局数据显示，2011年机械工业产值月度增速回落较快，3月同比增长28.87%，5月增速回落至22.85%，下半年同比增速回落逐渐趋缓。其中，汽车产销增速为近13年来新低。同时，2011年前11个月实现利润增幅快速回落，增速比上年回落34个百分点，尽管12月出现反弹，但行业效益仍处于增速下滑的趋势。
2012年行业将致力于推进机械工业的产业结构调整和升级，将行业已严重过剩的一般加工能力，升级转化为尚供不应求的高端生产能力，增强行业长远发展的后劲。
中国机械工业联合会预计，在国际经济形势严峻，成本上升压力长期存在等多重因素下，2012年我国机械工业主要经济指标增速仍将有所下滑。但综合政策导向有利于机械工业发展、企业应对市场变化能力增强等多个有利因素，机械工业主要经济指标将呈前低后平之势，一季度末或二季度中可能达到回落低点，此后增速将重新趋稳。全年产销增速预计在18％左右，利润增速在12%左右，出口增速在15%左右。
四、汽车行业
2012年2月，我国汽车产销市场有所回升，汽车销量市场同比增长超过24%，但1～2月汽车产销整体情况有所回落。
据中国汽车工业协会统计，2月全国汽车产销分别为160.87万辆和156.71万辆，产销环比分别增长23.79%和12.75%；同比分别增长28.48%和24.51%。
图3：近期全国汽车产销量变化图
1～2月，汽车产销分别为290.35万辆和295.43万辆，同比分别下降4.93%和5.96%。
2月，乘用车生产126.15万辆，同比增长31.26%，环比增长19.70%；销售121.31万辆，同比增长26.52%，环比增长4.50％。其中，轿车销售82.82万辆，同比增长30.88%；MPV销售4.20万辆，同比增长43.10%；SUV销售13.90万辆，同比增长42.30%；交叉型乘用车销售20.39万辆，同比增长2.50%。
1～2月，乘用车产销分别为231.50万辆和237.37万辆，同比分别下降1.68%和4.37%。其中，轿车销售162.57万辆，同比下降4.53%；MPV销售7.85万辆，同比增长2.30%；SUV销售26.53万辆，同比增长10.10%；交叉型乘用车销售40.42万辆，同比下降12.50%。
2月，1.6升及以下乘用车销售83.08万辆，占乘用车销售市场的68.49%，比上年同期下降1.93个百分点；销量同比增长21.98%。
1～2月，1.6升及以下乘用车销售162.80万辆，占乘用车销售市场的68.58%，比上年同期下降1.94个百分点；销量同比下降7.51%。
2月，自主品牌乘用车销售52.58万辆，同比增长17.20%，占乘用车销售市场的43.30%，较2011年同期下降3.4个百分点；其中，自主品牌轿车共销售23.60万辆，占轿车销售总量的28.50%，较2011年同期下降2.4个百分点。
1～2月，自主品牌乘用车共销售101.42万辆，同比下降11.50%，占乘用车销售市场的42.70%，占有率同比下降3.5%；其中，自主品牌轿车共销售45.29万辆，同比下降16.90%，占轿车销售总量的27.90%，占有率同比下降4.2%。
2月，商用车生产34.72万辆，同比增长19.30％，环比增长41.20％；销售35.40万辆，同比增长18.10％，环比增长54.40％。
1～2月，商用车共生产58.85万辆，同比累计下降15.90%；销售58.06万辆，同比累计下降11.90%。
2012年1月，汽车整车出口6.51万辆，同比增长12.70%；累计出口金额57.60亿美元，同比增长10.20%。
2012年1月，汽车整车进口8.29万辆，同比增长2.00%；累计进口金额54.92亿美元，同比下降6.50%。
由于去年2月春节假期原因，今年2月汽车产销同比数据有所好转，但是1-2月累计数据依然不佳。处于前期“透支”消费和优惠政策的取消，而且在目前经济消费疲弱的状况下，我们很难认为汽车行业能有太多较好的表现。
日前发布的2012年国务用车目录，其中合资及外资品牌全部出局，转而支持国内自主品牌汽车的采购消费，我们认为此举对于在消费刺激政策退去后，在销量和企业盈利遭遇滑铁卢的自主品牌汽车企业是一个好消息，这对于后面低排量和自主品牌汽车的销售有一定的利好作用，但是后期具体实施的情况还要进一步的观察。
五、家电行业
1-2月，家用洗衣机累计生产915.9万台，同比下降5.7%；家用冷柜累计生产232.1万台，同比下降2.9%；房间空气调节器累计生产1965.2万台，同比下降4.8%；家用电冰箱累计生产1184万台，同比增长9.8%。
2012年2月，全国(不包括山东、河南、四川、青岛)家电下乡产品销售697万台，实现销售额182亿元，同比分别增长6.4%和19.1%。
数据显示，截至2012年2月底，全国累计销售家电下乡产品2.3亿台，实现销售额5378.5亿元，发放补贴626.2亿元。
商务部指出，从销售地区看，安徽、河北、江苏3省位居2月份销售额前三，合计占家电下乡销售总额的三分之一；从产品品类看，彩电、冰箱、热水器、洗衣机销售额均超过20亿元，合计占到2月家电下乡销售总额的80%；从企业看，海尔集团、海信集团、美的集团位列前三名，分别为25亿元、16.3亿元和13亿元，合计占到2月家电下乡产品销售总额的30%。
从2007年12月起最早试点实施家电下乡政策的山东、河南、四川、青岛三省一市，已于2011年11月30日政策执行到期，不再延续。
而按照原先家电下乡执行四年的计划，后续还将有14个省市区在今年11月底政策到期，全国其余地区则将在2013年1月底到期。
2011年是我国落实“十二五”规划的第一年，家电业确定了转型升级的整体发展思路。统计显示，2011年家电业在产量、销量、出口等各领域都全面突破原有水平，达到新的历史高点。据中国家用电器协会初步核算，预计2011年电冰箱产量为7300万台，增幅为8%-9%；空调器产量1.05亿台，增幅16.7%。预计洗衣机增幅10%，电热水器增幅33%，微波炉与去年持平；小家电中电风扇产量增长9%，吸尘器增长3%，电饭锅增长8%。
总体上看，2011年家电业产销规模继续平稳增长、中高端产品销量明显上升、网络销售等电子商务平台日渐成熟。特别是，高性能、高能效、大容量的家电产品比重上升，变频产品受到消费者的青睐。
协会预计，在针对家电领域的诸项拉动内需政策逐步退出后，预计2012年中国家电业将继续回归常态，出口增幅也将有所回落。然而，此前有消息称，新的家电促消费政策最早有望在今年4月推出。根据商务部门前期召开的会议研讨形成了两个政策方向，一类是可能于4月开始推出的信贷消费补贴，消费者购物将有免息分期零首付等优惠，并对销售企业的刷卡费用给予一定补贴。第二类就是以节能环保商品作为补贴对象，对消费者购买高能效产品给予补贴。虽然目前还没有接到明确的政策通知，但如果政策出台，对市场无疑将有提振作用。
六、造船行业
2012年1～2月，受全球船舶市场持续低迷的影响，我国船舶工业发展受到了严峻考验，三大造船指标同比下降，工业总产值增幅下降，船舶出口出现下滑。
1～2月，全国造船完工量为719万载重吨，同比下降15.1%。承接新船订单量为494万载重吨，同比下降40.1%。2月底，手持船舶订单量为1.4694亿载重吨，同比下降24.7%。
1～2月，全国规模以上船舶工业（注）企业有1618家，完成工业总产值1101亿元，同比增长9.7%，增幅下降10多个百分点。其中，船舶制造业为818亿元，同比增长6.8%；船舶配套业为134亿元，同比增长29.6%；船舶修理业为64.9亿元，同比增长6%；船舶改装业为42.1亿元，同比增长22.9%；海洋工程装备制造业为29.6亿元，同比增长13.5%。
1～2月，规模以上船舶工业企业完成出口交货值378亿元，同比下降10.3%。其中，船舶制造业为305亿元，同比下降13.8%；船舶配套业为11.5亿元，同比增长5.8%；船舶修理业为35.6亿元，同比下降1.2%；船舶改装业为13.8亿元，同比增长74.4%；海工装备制造业为5.1亿元，同比增长76.8%。
1～2月，全国完工出口船627万载重吨，同比下降9.3%，占全国造船总量的87.2%；承接出口船订单383万载重吨，同比下降60.4%，占新接订单总量的77.6%；2月末手持出口船订单1.2269亿载重吨，同比下降26.4%，占手持订单总量的83.5%。
1～2月，船舶企业为适应市场变化，调结构、转方式的步伐明显加快。除继续加大三大主流船型优化升级和接单力度外，还在海工装备、高技术船舶、绿色船舶的承造方面取得突破。上海外高桥造船有限公司承接了台湾裕民航运股份有限公司的4艘18万吨级散货船建造合同。该船是一款节能环保型高性能散货船，与原系列船相比油耗降低15%。烟台中集来福士海洋工程有限公司再接一座深水半潜式钻井平台总包建造订单。
针对国际船市需求结构的变化和国际海事新规的严格要求，骨干船企纷纷提升科技创新能力，加强研发，增强技术储备，为接单打下良好的基础；面对船价下滑、成本上升的局面，船舶企业以控制成本、提高效率为目标，狠抓管理，加快转型升级，开展精细化管理，增强风险控制能力。这些举措使得船企在恶劣的市场形势倒逼下，竞争能力有所增强。
国家出台了发展内河航运等扩大内需政策，这有利于我国船舶工业在船市低迷期扩大市场空间、保持生产稳定、推进结构调整。一些船企正逐步展开研究，以期从中寻找发展空间。
1～2月，船舶行业重点监测的57家船舶企业实现主营业务收入336亿元，同比下降7.3%；实现利润总额18.8亿元，同比下降26.2%。
1～2月，受散货船市场极度低迷的影响，撤销船舶订单量出现上升。统计显示，1～2月，全国被撤销船舶订单22艘、118万载重吨，占2月底手持订单总量的0.8%，是去年全年撤单总量的61.1%。在被撤销的订单中，散货船占72%，油船占27%。
年初以来，受散货船航运市场极度低迷的影响，修船企业整体的业务量比去年略有下降。统计显示，1～2月，重点监测企业完成修船512艘，同比下降1%。收益方面，主要修船企业主营业务收入同比下降15%，平均利润同比下降35%。
由于船舶市场持续低迷、新船订单枯竭、船东新船预付款比例大幅下降、银行信贷投放收紧等原因，我国造船企业流动资金大幅减少，多数企业资金周转困难。同时，船东接船意愿不强，要求延迟交船、更改船型、延期付款的现象也在增多，致使船舶企业的可持续发展受到严峻考验。特别是部分中小船舶企业频频出现船台空置、资不抵债、停产、破产等情况，面临着严峻考验。也有部分中小船企由于定位比较准确，在细分市场里还是获得了一定数量的订单。
2012年，由于世界经济复苏乏力，船市持续低迷，船价也无回升迹象，我国船舶行业将步入深度调整期。
按手持合同交付期预计，2012年，我国造船完工量为7000万载重吨左右，而承接新船订单不会有明显起色，由于造船完工量超过新接订单量，手持订单量仍将持续下降。
2012年，我国应交付的船舶中大部分为国际金融危机爆发后承接的低价位船舶，预计船舶工业各项经济指标将出现负增长。
