Mysteel：油价后期走势分析

19日，国家发改委宣布从20日零时起，汽、柴油均上调600元/吨。这也是今年油价的第二次上调，约合柴油上调0.51元/升，汽油上调0.44元/升；97号汽油由此前的7.93元/升，涨至8.44元/升，北京、上海等地的93号汽油也涨至了8元以上，国内油价至此步入“8时代”。

图表1 华东地区油价

            数据来源：MRI、CIF

此次上调油价是新的成品油定价机制施行以来的第12次上调，涨幅与2009年6月30日相同，目前国内成品油价格已经涨至历史最高水平，本次调价更是把国内成品油价格推至新高。3月17日至18日，国务院总理温家宝到河南省考察，期间温家宝对农民们说“今年国际油价波动大，如果油价提高，国家还准备给直接补贴。”这说明国家已经做好了应对油价上调的各种准备，虽然此次调价对农耕影响不大，不过成品油价格的上涨带来了整个社会的成本上涨，尤其是将对诸多厂矿企业以及相关物流行业形成较大压力；同时给物价和通胀带来一定的负面影响，国内物价存在继续上涨的预期。

图表2 近期成品油调价一览

                    数据来源：发改委

2009年5月7日，发改委出台了《成品油价格管理办法》，自此之后，国内成品油的价格基本是随着国际原油市场价格的变化而变化。自2月8日以来，国际油价保持震荡并明显上涨的走势，三地原油变化率持续攀升，2月23日，三地变化率超过4%，发改委调价条件之一满足；3月9日，22个工作日满足，三地原油变化率已涨至9%左右，发改委理论上调窗口正式开启，但鉴于两会期间，因此推迟了油价的上调。

图表3 国际原油价格走势

                  数据来源：MRI、万达期货

2008年7月11日，国际油价涨至历史最高水平，每桶达到145美元左右，国内油价每吨大概在6480元；近期，国际原油价格上涨至125美元/桶左右，离145美元尚有一段距离，但是国内成品油价格已经调整到9180元，也就是说，目前国际原油价格距其最高价格还差近14%，而国内成品油的价格已经比国际原油价格最高时期的国内成品油价格上涨了近42%。笔者认为，油价上涨将给国内通胀以及经济增长带来不小的影响。

图表4 国内汽柴油批发价格走势

                  数据来源：MRI、CIF

前期由于连续受到中东地缘政治、希腊债务协议乐观进展以及前景开阔的美国经济等因素影响而一路高歌猛进的国际油价，由于近来伊朗局势日益降温，推动国际油价上行的主力渐退幕后；美国经济不可能在短时间内取得明显改善，因此国际油价出现缓慢回落局势。笔者认为，欧债问题短期无法彻底解决，西班牙与意大利的债务问题依然面临着再次恶化的风险，目前整个欧元区整体经济状况下行风险不断上升，债务问题再次恶化的风险仍存；前期一直支持油价走高的伊朗地缘政治问题暂时缓解，且28日法国能源部长表示，美国已经邀请法国参与可能实施的释放紧急石油储备，以压低油价，因此短期来看，国际油价将面临回调。

再看国内市场，近日，国务院下发了<国务院关于落实《政府工作报告》重点工作部门分工的意见>,<意见>指出：要深化价格改革，完善成品油价格改革，推进天然气价格改革。笔者认为，国内油价节节高升，确实亟需新定价机制的推出。不过新定价机制的推出对国家层面来说是一个两难选择，因此需要下决心且择机推出。目前据市场调查了解，国内成品油市场终端需求恢复缓慢，批发市场成交冷清；未来几天我国将再次迎来降温降雨过程，汽柴油下游需求再次被抑制，因此近期批发市场冷清行情难以得到较大改善，供需面将成为近期主导国内汽柴油价格的重要因素，笔者预计，汽柴油批发价格可能会有小幅回落；零售市场各加油站也可能会不同程度的施行优惠措施。

此次成品油价格上调幅度达到两年来最大水平，油价上涨将导致运输价格上涨，物流成本上升，目前国内钢铁业整体处于微利时期，物流成本的上涨更挤压了钢铁业的利润空间。有货运司机指出，以载重为20吨的货车为例，油价上涨后，单是油价一项每公里就要多付近0.7元。依此来看，此次成品油价格上涨给钢价带来了一定的成本支撑，不过目前下游需求释放较缓慢，钢价主要受需求及资金的影响，且据贸易商反应，运输市场也尚未提高运费，因此短期来看，油价的上涨还不足以推动钢价的明显上行。不过，近期国际原油期货带动大宗商品出现了不同程度的下跌，这将对钢材期货、现货形成一定的压力；后期原油价格回落是大概率事件，对钢铁市场的利空影响需要关注。

（我的钢铁研究中心（MRI） 白果）

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