13日海通期货商品交易晨报

市场早评

国内宏观：中国1月贸易顺差扩大进口大幅回落

中国1月份出口较上年同期下降0.5%，经济学家的预期中值为增加0.9%，去年12月份为增加13.4%。1月份进口较上年同期下降15.3%，经济学家的预期中值为下降2.5%，去年12月份为增加11.8%。1月份贸易顺差扩大至273亿美元，高于去年12月份的165亿美元，1月份贸易顺差显著扩大，因进口大幅回落，但经济学家表示当月贸易数据可能受春节假期因素影响而失真，许多国内生产企业在春节期间停产，因此也就没有必要进口原材料。金融机构1月份新增人民币贷款7381亿元，远低于经济学家的预期，较前几年同期的水平显著下降，同时预示着政府不太可能在近期大幅放松货币政策。1月末中国广义货币供应量M2较上年同期增长12.4%，增幅低于去年12月末的13.6%，也低于经济学家预计的13.8%。

（张倩）

海外宏观：美国2011贸易逆差飙升11.6%创三年高位

美国去年12月份商品和服务贸易逆差扩大3.7%，至488亿美元，美国去年12月份贸易逆差连续第二个月扩大，受到油价上涨及汽车和飞机进口增加影响。当月未经通货膨胀因素调整的出口额增长0.7%，至1,787.6亿美元。进口额则增长1.3%，至2,275.6亿美元。全年出口额增长14.5%，与美国总统奥巴马为实现到2015年将美国出口额增加一倍所需的15%增速接近，但是小于2010年16.7%的增速。美国密歇根大学和路透社10日联合发布的报告显示，美国2月份消费者信心指数初值降至72.5，低于经济学家预期。当月该消费者信心指数初值比上个月下降2.5，结束了连续5个月的上升趋势。消费信心指数下降意味着消费支出将减少，这为美国脆弱的经济复苏又增添一层阴影。个人消费开支约占美国国内生产总值约70%，是经济增长的主引擎。由于汽油价格上涨和消费者对薪资税减税方案能否延期表示担忧，家庭开支面临压力。今日关注焦点：日本第四季度GDP，美国总统奥巴马公布2013年预算提案，希腊提交债务交换最终协议给民间债权人的最后期限风险和流动性相关数据监测：除葡萄牙外，欧猪五国的五年期国债CDS价格普遍上升，德法五年期国债CDS价格略有上扬，西班牙和意大利与德国的10年期国债收益率利差扩大，VIX指数和V2X指数都有所上升，市场风险增加，因希腊仍未获得援助资金。LIBOR-OIS和EURIBOR-OIS均下降，表明美元和欧元银行间的流动性持续好转。

（张倩）

黄金：无

（张倩）

股指：短期调整压力加大

1月份进出口数据较为疲软，进口下滑幅度大于出口下滑幅度，与我们专题报告中提到的04-05年与08-09年衰退阶段的情形较为相似，导致贸易顺差反而没有明显下滑，对外汇占款还未构负面影响。当然1月份数据容易受到节假日因素的扰动。下调存准率的时间窗口可能会后移。1月全社会用电量同比增速约为-7.5%。1月份新增信贷7381亿元人民币，M1同比增长3.1%，大幅低于市场预期，对于盘面来说短期构成负面冲击，即使M1这么低的数据成为拐点的可能性也较大。再加上芜湖房地产新政策暂缓执行，短线调整压力加大。从持仓量来看，IF1202减仓4615手，空头大主力离场尤为积极。操作方面，IF1202本周五到期交割，上周余留的少量多单移仓至IF1203后持有，稳健投资者可考虑降低仓位，止损位2440点。IF1202上方压力位参考2550点，下方支撑位参考2490点。

（王娟）

螺纹钢：钢材市场表现分化

最新库存数据显示，上周全国螺纹钢社会库存增加67.96万吨，周增幅达9.15%。相应地，11日沙钢出台的2月中旬建材产品价格政策，调低了螺纹与线材的价格，降幅在100-200元/吨。与建材低迷现状不同的是，宝钢出台的3月份价格政策显示，除宽厚板与2月持平外，其余品种全线上调，升幅在150-300元/吨，预计板材市场将先一步好转。盘面来看，盘中空单大幅进场压低价格，使得期钢未能守住4300一线，今将考验20均支撑，或有进一步下破可能。

（刘紫薇）

铜铝：技术性修正

铜：上周五LME铜价大幅下挫268美元至8472美元/吨，希腊紧缩方案被否决引发多头获利回吐，但最新消息新紧缩计划已经通过。中国总理温家宝提出预调、微调从一季度就要开始，美联储主席伯南克呼吁推出相关新政策提振房地产市场。技术上，LME铜价冲破前次高点后迅速回落，可能再度测试8280附近支撑，中期振荡反弹格局未改，中线多头轻仓持有，短线有望反弹。上海铜价短期阻力60700、61500，支撑59800、59000。

（汪飞）

铅锌：希腊问题缓解，但楼市利空施压

铅：受日内公布的2012年1月贸易数据负增长的利空影响，沪铅高开震荡下行，迫近万六支撑线。隔夜伦铅创年内最大跌幅，因希腊债务问题再起新波澜以及美国消费者信心指数不及预期。但本周一晨，希腊199票通过救助措施表决，从而避免无序违约。预计沪铅低开高走，若万六下方低开将给予买入机会。锌：沪锌高开低走，因周五数据令市场忧虑中国需求，且希腊债务问题一波三折。SMM调研数据显示1月30.3%冶炼企业锌精矿供应紧张。但国内楼市调控继续从紧压制做多热情。预计沪锌维持横盘整理走势。

（陈冠因）

天然橡胶：好戏还在后头

好戏还在后头：1、前期的大涨过程已经包含希腊的利好消息，当希腊利好消息兑现，反而成了多头出货工具，意大利携带利空将粉墨登场；2、近6个月青岛保税仓库橡胶库没有降低过，行情有大的变化，最大的受害者是银行，好戏还在后头；3、进出口数据说明中国经济还在向下探底过程中，沪胶等资本市场的上涨是反弹而非牛市；中国1月份汽车产销数据，下跌20%以上，支持胶价上涨最大的利多因素真在褪色；4、泰国政府收储信息只是上涨的导火索，事实真相是泰国政府一分钱都没有拿出来。后市：高位放量的大阴线，后市下跌是多杀多的过程。

（毛建平）

焦炭：下行压力

连焦主力合约上周有触顶迹象，2100压力位似乎较难逾越。下游钢材方面需求仍未启动，贸易商报价谨慎，期钢回撤支撑位，这也间接影响了焦炭价格的上行。年前焦化企业以限产保价为主，随着价格回升，料开工有所回暖。有了去年的下跌经验，今年焦化厂保值盘力度很可能加大，这必然将压制焦炭价格的大幅上行，毕竟产业链过剩不是短期能解决的问题。

（金韬）

PTA：维持高位

PTA主力合约上周维持在9000元上方盘整，延续强势。现货方面，聚酯切片报价稳中有降，半光切片主流报11300元/吨现款，个别较低11200元/吨，近日切片市场大单成交屡有出现，交投气氛好转。宏观方面，希腊国会宣布批准新经济改革方案，欧元区危机得到进一步缓和。随着市场情绪的好转，PTA走势将继续延续高位盘整格局，目前做空为时尚早。

（金韬）

白糖：收储进度不足

2月10日ICE原糖期货10日收升，受投资者逢低买盘带动，ICE3月原糖期货上升0.14美分，报收24.67美分/磅，目前原糖期货仍然缺乏指引，大部分交易商在观望；国内方面周五收储１７万吨，为原计划的三分之一，现货企业交储未现积极，郑糖各合约价差趋零，成交大幅萎缩，短期窄幅震荡节奏为主。

（关慧）

食用油：技术回调

市场对巴西南部炎热及干燥地区的担忧，CBOT豆类期货上周五收高，国内油脂周五低开低走，技术回调，豆油１２０９支撑位９１５０，短期仍有继续回落要求。.

（关慧）

甲醇：现货价格继续下滑，期价有望继续下探

甲醇1205合约继续收跌，周五尾盘收于2932点，成交持仓均较上交易日有所减少。现货市场价格小幅下滑，江苏港口主流报价2900-2920元/吨，下滑40-50元/吨。山东甲醇小幅滑落，南部报价2700-2740元/吨。下游甲醛及醋酸市场继续持稳，厂家供应稳定。日线5日10日均线死叉，期价日线支撑于10日均线之上，短期存在继续向下的动力，操作上建议2950附近逢高做空，下方第一支撑位2900。

（欧阳锟）

塑料PVC：连塑面临回调，PVC关注7000关口支撑

人行10日发布数据显示，一月货币供应增速M1，M2均创数据发布以来历史新低，货币放松政策仍不乐观。塑料现货方面，国内市场周五价格相对持稳，华东报价维持9800-10000元/吨，周五连塑主力1205合约收盘10225,较上日下跌65元/吨。周线连塑结束六连阳，日线下破十日均线支撑。短期有望继续回调，第一支撑位10000元/吨。操作上建议投资者日内10300上方逢高做空。PVC继续收阴，周五低开低走，日成交缩减50%至79754手。国内电石市场地位运行，甘肃地区一级品电石主流出厂3300-3400元/吨。PVC现货市场价格暂稳，华东地区电石法5型料报价6700-6750元/吨，部分乙烯料7000元/吨附近。期价继续收阴，下方7000附近为前期重要支撑位，预计在此价位附近将维持震荡走势，等待后续方向性选择。

（欧阳锟）