2012年春节前后热轧市场先抑后扬

概述：12月，国内热轧市场上、中旬价格震荡探涨，下旬整理下行，需求疲态依旧。从经济政策的层面上来看，无论是强调经济增长的“稳中求进”，还是财政政策及货币政策表述没有改变，房地产宏观调控政策进一步的深化与细化等都强调了一个“稳”字。此次提出的“稳增长”而非“保增长”，说明很难再推类似“四万亿”之类的大规模经济刺激计划。另外，较往年相比，与去年此阶段相同的是需求偏弱，但是商家资金明显较去年锐减。因此，虽国内热轧库存一直保持低位运行，但春节期间热轧价格是否能引来一波行情仍待考证。

一、国际薄板市场行情

(一)国际钢铁价格指数分析

12月，随着钢厂持续减产以及原料价格企稳，国际钢市保持坚挺。目前CRU国际钢价综合指数为186.8点，月环比下降2.1%，较去年同期上涨3.9%，CRU扁平材指数为173.4；CRU长材指数为213.7。从CRU指数可以看出，国际钢市扁平材保持坚挺，长材小幅下滑。欧洲市场保持坚挺，底部基本确认，但临近圣诞节，成交清淡。美国市场保持坚挺，宏观数据表现较好，后市仍然可期。亚洲市场开会回暖，由于废钢价格上涨，韩日钢厂普遍上调螺纹钢价格。总体上判断短期内国际钢材市场将持续坚挺。如图一所示：

图一 全球钢铁价格指数

注：上图表国际市场价格数据来自于CRU；

（二）国际市场价格情况

欧洲市场：保持坚挺。目前该区域CRU价格指数为166.7，比上月下滑3.2%，比去年同期下滑4%。近期安赛乐米塔尔等欧洲主要钢厂均暂停明年2月和3月份生产的现货薄板报价，市场预计钢厂将于1月份宣布提价，目前北欧部分钢厂的现货热卷报价为500-520欧元/吨，较上周上涨20欧元/吨，冷卷为540-560欧元/吨，热镀锌板为540-550欧元/吨。本月初，安赛乐米塔尔表示将计划提价20-30欧元/吨，欧洲其他钢厂均透露要提价，意大利钢厂本周正式宣布提价，其中Marcegaglia提价20-30欧元/吨，里瓦集团提价15欧元/吨。提价后，热卷出厂价涨至465-475欧元/吨。贸易商表示，市场已经触底，欧元对美元贬值导致海外资源竞争力下降，预计钢厂明年一季度将继续减产，加上废钢价格上涨，多种原因促使钢厂提价。

北美市场：保持坚挺。目前该地区CRU价格指数为182.9，比上月上涨6.6％，比去年同期上涨15%。本月美国薄板市场保持坚挺。美国现货市场薄板价格继续上涨，明年1月份钢厂可能会再次提价。目前热卷主流市场价为690-710美元/短吨，冷卷为800-810美元/短吨，热镀锌板为810-840美元/短吨，较上周上涨约10美元/短吨。尽管临近假期，但市场做多热情仍然很高，多数贸易商预计钢厂元旦后将再次提价。目前钢厂的热卷出厂价为740美元/短吨，冷卷为850美元/短吨。进口方面，尽管美国国内薄板现货价格持续上涨，但国外资源出口到美国报盘依然稀少。目前出口到西海岸的热卷主流报价为650-670美元/短吨（CFR），冷卷为760-780美元/短吨（CFR），热镀锌板为820-860美元/短吨（CFR）。与国产薄板相比，国外资源的报价竞争力并不大，考虑到较长的交货期，因此成交很少，这将支撑美国市场后期继续走高。

亚洲市场：保持平稳。目前该地区CRU价格指数为200.1点，比上月下滑5.8%，比去年同期上涨2.5%。印尼国内热卷价格连续三周持平，目前主流交易价格为790万卢比/吨（867美元/吨）。虽然国际热卷价格开始上涨，但印尼国内尚无涨价迹象，交易冷清。由于临近年终，一些贸易商已停止补库和采购，准备自12月23日至1月4日暂停营业。预计新年过后需求和价格将会有所回升，贸易商预计价格能上涨10-20万卢比/吨。在印度，继钢厂决定12月份热卷价格维持上月水平不变后，印度国内热卷市场反映平静，价格平稳。尽管国内需求未有明显改善，但卢比对美元持续贬值减轻了进口压力。目前普通热卷价格平均在3.4-3.5万卢比/吨（634-652美元/吨），市场心态虽有好转，但仍不明朗。卢比贬值导致进口焦煤成本增加，钢厂后期可能会借机提价。在韩国，冷轧生产商和日本钢厂的四季度冷轧基料价格谈判终于结束，平均价格大约为680美元/吨(FOB)，比三季度下滑了50美元/吨。按照目前冷轧产品出口价格，韩国冷轧厂很难盈利。具体各地价格趋势，如图二所示：

图二 中国热轧价格与国际市场对比（美元.吨）

注：1、上表国际市场价格数据来自于CRU；

2、美国为钢厂出厂价，日本及远东均为出口价，德国为国内交易价，中国为上海交易价；

二、国内热轧生产及库存状况

（一）国内普薄板生产情况

2011年11月国内热轧板卷产量为1137万吨，同比减2.56%，环比减10.8%。分品种来看，国内热轧普薄板产量81万吨，同比增113.72%，环比减4.03%；热轧中厚宽钢带产量738.4万吨，比去年同期减14.16%，环比减11.72%；热轧普薄宽带317.6万吨，同比增18.15%，环比减10.23%。11月国内热轧日均产量为267.81万吨，较10月环比减8.927%。如图三、四所示：

图三 热轧产量变化曲线（右轴为热轧普薄板）

图四 全国热轧日均产量变化曲线

（二）国内库存变化情况

据我的钢铁网的统计数据显示，截止11月23日，全国主要城市热轧库存为407.35万吨，较上周减少5.83万吨；较上月减少27.69万吨；较去年同期减少75.82万吨，同比减少15.69%。上海热轧库存为136.551万吨，两年以来首次突破140万吨以下，较上周减少3.82万吨，较上月减少9.867万吨，较去年减少44.59万吨，同比减少24.67%。如图五、六所示：

图五 全国热轧库存曲线（万吨）

图六 上海市场热轧库存曲线（万吨）

注：2009年2月20日以后，统计仓库变更为72个，统计口径不变；

三、进出口情况分析

（一）热轧进出口情况

11月我国热轧薄板进、出口量较上月双双出现下降。具体而言2011年11月我国热轧薄板进口量为13.08万吨，同比减35.35%，环比减1.29%。出口量为29.02万吨，同比减20.93%，环比减13.68%。如图七所示：

图七 热轧进出口曲线图

（二）国内热轧出口价格方面

近期中国大陆扁平材出口到台湾的报价保持平稳，其中热卷报630-640美元/吨（CFR）。2月发货的中国热卷出口韩国报价有所下滑，跌幅为10美元/吨。目前武钢的报价为630美元/吨(FOB)，首钢报600美元/吨，其他中国钢厂报620美元/吨。虽然中国的热卷出口报价下价，韩国用户还没决定是否采购，对于市场是否已经触底存在分歧。

如图八所示：

图八 热轧出口价格

注：以上均为上海港CFR价格，取高价位；不代表国内某钢厂出口价格；

四、国内市场价格情况

（一）MyspiC钢铁价格指数分析

2011年11月23日统计，Myspic国内钢材价格综合指数155.4，较上周下跌0.42%，较上月下跌1.42%，与去年同期相比下跌7.64%；国内扁平材指数为135.4点，较上周下跌0.29%，较上月下跌1.14%，比去年同期相比下跌7.48%；热卷指数为150.5点，较上周下跌0.09%，较上月上涨0.05%，比去年同期相比下跌7.32%。如图九所示：

图九 MyspiC钢铁价格指数

（二）国内热轧市场价格情况

十一月，各大钢厂减产力度有限，但市场压力不明显，去库存化较为显著。宏观经济利空、利好互现，整体价格涨跌波幅变窄，总体仍是维持盘整格局。截至11月30日，全国23个主要城市3.0mm热卷平均价格为4391元/吨；4.75mm热卷平均价格为4262元/吨，分别较十月底小幅上涨31元/吨和28元/吨。如图十所示：

图十 热轧国内平均价格走势图

注：以上价格来自Mysteel全国23个主要城市平均价格。

（三）钢厂出厂价格方面

主导钢厂对热轧价格均以下调为主。1日沙钢对热轧价格下调300元/吨，另外对提完10月份交货量的商户给予追补350元/吨，未提完则给予追补280元/吨；10日日钢对普碳板卷下调60元/吨；11日宝钢对热轧下调200元/吨、优惠300元/吨；17日鞍钢对热轧下调200元/吨；18日首钢对下调270元/吨，其中预付款优惠减少170元/吨，对10月份累计退补，华北地区为630元/吨，华东、华南地区为750元/吨，享受追补政策条件为按要求完成四季度订货，10月之前的追补一笔勾销。对10月份追补金额处理：11月份开票冲减此次追补幅度，即华北330元/吨华东、华南450元/吨,12月份冲减上次追补幅度，即300元/吨；23日本钢对热轧开出平盘；25日宁钢对热卷下调120元/吨。各大钢厂陆续公布对9、10月份的追补政策，商家测算追补后9月小亏，10月基本持平（并未计算财务成本），商家认为供需博弈或已进入尾声。

如图十一所示：

图十一 钢厂与市场热卷价格对比图

五、远期市场分析

由于每年的12、1、2月市场价格较为容易上探，商家前半月的信心略增，12月上旬、中旬热轧展开了一波震荡上行走势。但因月底以及年底所带来的资金还贷压力，以及逐渐趋弱形势下，商家对节后的预期有些悲观。下旬阶段市场价格进一步下探，商家普遍又陷入保守观望，短期获利操作，导致月末阶段的出现下跌受挫。截止12月28日，电子盘价格较11月末上涨116元/吨；上海热轧现货价格较11月末上涨70元/吨。如图十二所示：

图十二 远期与现货市场价格对比图

六、春节前后国内热卷市场价格后势分析

回顾十二月市场，全国各地热轧价格持续十一月份盘整运行，上、中旬盘整上探，下旬开始部分钢厂直接低价面向终端用户，加上月底、年底市场资金各方还贷需求下，市场需求趋势弱，价格开始弱势下探运行。截止2011年12月29日Q235材质4.75mm*1500mm规格全国均价为4248元/吨，较2011年11月30日全月累计跌幅14元/吨。纵观全国市场来看，北方价格跌幅略高于南方。除受天气影响导致下游需求更加清淡外，库存略有增加，加上中铁装备资源直供到河北、山东等地，价格低于商家报价，因此北方价格更显疲软。其中，天津地区普碳下跌至4120元/吨，全国最低价位。南方市场，库存持续下降，商家节前备货意愿仍旧未显现，市场需求趋于清淡，商家心态较为悲观，价格处于弱势运行。展望2012年春节前后热轧市场价格将如何运行呢？我们将从以下几方面试作探讨：

（一）成本方面

12月铁矿石全月走势呈N型，上旬小幅走高，中旬上涨乏力略有走低，至下旬在外盘招标缩减，买盘重新增多的影响下，再次展开反弹。总体而言，本月价格波动区间明显较11月收窄，当月进口矿红盘，国产矿却因钢厂采购持续低迷，以小幅下跌收尾。值得一提的是，业内人士认为2012年矿价仍将维持宽幅震荡，但受内矿高成本支撑，自当前价位再度出现类似今年10月断崖式走势的可能性不大。然而，一旦明年开年，用钢需求出现超预期的增长或是即便同比保持平稳，我们会发现，对铁矿的需求将逐渐迫切。出于对后市可能存在的反弹的顾虑，采购方有望再度形成集体意识，逢低入库。这将对铁矿石构筑短期底部，甚至探底回升起到关键作用。但无法回避的是，全球经济面临的减速风险，将始终牵制着矿价的上行高度。

（二）市场方面，商家认为“颓势”不改，“拐点”难现

据市场反馈，钢贸商对岁末年初的钢市行情似乎并不看好，预计价格可能进入谷底。按照以往的传统来看，12月份、1月份和2月份通常是价格的涨价概率最大的月份。但近年来这种“传统”被打破了，由于下游终端用户的消费强度减弱，加上对全球经济增长不乐观的预期。在国内，经营者对房地产市场的重大担心，钢材市场将在金融市场剧烈波动的重大影响下震荡筑底，所以在2月份之前，钢材市场难有新的起色。

（三）需求方面，2012年1月份，可能是钢市的严冬季节，会相当“冷”

从近期下游用户反馈来看，工程机械厂、汽车制造厂、造船厂、家电生产厂等制造企业，目前对钢材需求非常不好，且有很多制造厂将连着元旦与春节一同放假，有的家电企业已经开始裁员。另外，受制于基建和房地产投资回落影响，今年下半年以来国内固定资产投资回落明显，纵观明年，包括铁路、公路在内的基建投资不可能有太多改观。而房地产调控依旧，但是保障房将迎来全面施工的爆发，不过能否对冲地产主动投资的下降，这还是一个未知数。家电、汽车消费政策的退出开始对行业带来影响，而在本轮政策刺激下，爆发性的产能增长可能会是来年企业经营和行业发展的一大考验。造船行业今年的完工量表现尚可，不过持续走低的新接订单和手持订单让人感觉到寒冬的来临，这其中中小船企的生存状态尤为令人担忧。以上种种不来预判，明年的钢铁下游需求仍将以稳中有落的格局展现。下游需求的持续低迷势仍将对节后热轧价格上探产生一定压力。

（四）钢厂方面，进入十二月，各代理商开始与钢厂签订明年的协议量

11年虽然钢厂长期倒挂，商家多数均处于亏损的状态中，近期沙钢订货会结束后，业内人士表示，目前沙钢12年度订货情况尚可，虽然流失了部分小型代理，但绝大部分的大型代理仍然维持11年的合同量，个别商户出现增量态势，同样，处于北方地区的首钢也出现这种状况，首钢的代理订货量均与11年基本持平。从商家签订代理的情况来看，多数商家对于12年钢市仍然充满信心，经了解，商家表示，目前热轧已经不在单纯的靠贸易博取利润，更多的靠资本运作的方式来盈利，所以大型企业的筹码并不能出现减少，一旦减少筹码可能会影响到资金运行情况，同时年底时钢厂给与各代理的补贴以及明年的优惠等政策均为捆绑性质的协议，以上亮点可能是大多数企业不愿减少订货量的主要原因。此外，全国各主流钢厂对热轧1月份的价格稳中下调，体现了钢厂对后期市场悲观预期。

（五）市场资金运行环境方面

从商家自身的感觉来看，今年年底这钱袋子是比往年要紧张了，而且向银行还款后再以钢贸的身份贷出钱来实则不易，各家花钱时越发显现谨慎。因此，市场中间流通商的储货意愿不强。一方面，让市场中间需求明显较往年趋弱，往年各家囤货时所带动市场的交投旺盛的局面不存在，市场氛围显得冷清，故价格拉涨时支撑力不强。另一方面，由于谨慎操作，各商家的库存压力均不大，一旦市场需求有实质性上涨时，将会引起商家惜售的心理。然而，当前美国复苏一波三折，日本在危机后缓慢前行，而欧元区却仍陷于欧债危机的泥潭。各大经济体增长的放缓，对市场而言又将是一个考验。

（六）库存方面

当前市场“去库存化”依旧抢眼。据本网2011年12月23日调查统计，全国同口径热轧板卷库存继续下降为主，自10月21日以来，连续7周呈现下降，除11月中旬小幅下降外，其他每周库存降幅均在5万吨以上。短短两个月内，全国市场热轧库存减少50万吨；上海市场热轧两年以来首次突破140万吨以下。故目前市场库存仍处低位水平，对未来热轧价格形成一定支撑。

综合以上几方面，利空因素或将大于利好，展望2012年1、2月份热轧市场，编者认为节前价格或将震荡探底过程，目前市场终端用户以及中间流通商的需求依旧低迷，普碳板卷每日成交量在几十吨到百吨之间，加上又逢年底资金趋紧形势下，商家迫于资金回笼压力，以及个别生产企业继续直接低价销售于终端等因素带来的影响，价格节前难以回暖。春节后，年初伊始，市场资金较为宽松，市场低库存支撑下，在中国人传统的“开门红”的心理带动下，市场价格拉涨的可能性较大。随后是否能持续上探，仍旧需关注宏观走势。首先，世界经济运行环境；其次，国内经济面临的短期问题、长期问题以及未来通胀的风险；最后，党的十八大召开和政府换届所创造条件。（江丹Mysteel.com资讯部编辑，请勿转载）