31日银河期货商品交易周报

宏观：本周欧债方面总体仍然呈现恶化的倾向，ECB的隔夜存款创欧元创立以来新高，意大利国债的销售也使得市场忧心忡忡，但最终市场没有出现过激放映。美国方面仍然延续其经济向好趋势，经济信心指数再次上涨。国内央行已经开始停止央票发行-意在停止收回流动性支持经济发展，降准预期较为强烈。未来关注的重点仍是财政政策改革对经济的影响。

股指：本周股指期货探底反弹，市场在创出自2009年以来的指数新低和成交新低之后稳步反弹。虽然反弹使上证指数攻上2200点和5日均线，但目前市场仍处于弱市格局之中，成交低迷且有中期下降通道压制，股票现货齐涨齐跌并无突出热点，预计节后股指仍将是低位震荡走势。

黄金：黄金本周受欧债恶化的压力下造成流动性持续紧张，尤其在周三ECB公布隔夜存款量创历史记录以后资金大幅撤离黄金进入美元、美债，造成黄金出现较大幅度下跌。我们认为未来短期内黄金难以有上涨的行情。

铜：本周铜市窄幅震荡，市场缺少方向。宏观上，美国数据好于预期，但欧债问题并未结束，中国经济放缓也是压力，基本面上，LME库存继续减少，注销仓单超过4万吨，但国内现货疲软，现货贴水较大。总体来看，铜价仍处于区间震荡之中，市场等待节后宏观因素的明朗。

铝：近期，铝价缺乏明显的方向性指引，价格呈现横盘态势。市场短期内依然处于影响因素的真空阶段，铝价缺乏明显的方向性选择。此外，受制于假期效应，铝价的大幅波动也缺乏大量的投机资金支持，后期铝价维持震荡走势的概率较大。我们认为LME三个月铝价在未能重返2100美元之前，仍将维持震荡偏弱走势；而沪铝指数的强弱分界线在16000元/吨，但考虑到国内铝价受基本面的影响更大些，后期出现反弹的可能仍较大，下游消费企业可逢低增加买入套期保值的头寸。锌：本周锌市价格整体震荡。周初LME因圣诞休市两天，国内市场缺乏指引，弱势震荡，后受到欧元下跌拖累有所下行。现货对主力合约贴水在150-200元/吨附近，进口锌在价格上仍有较大优势，由于年底资金紧张，市场整体交投清淡。基本面上，11月中国进口锌精矿为26.09万吨，环比增25.72%，1-11月累计进口锌精矿265.72万吨，同比减10.89%；这主要是因为国内冶炼企业开工率较前期有所回升以及部分锌冶炼项目投产，对于原料需求有所增大，带动了锌精矿进口量。技术上，锌价关注14500-15000元之间方向性选择，震荡思路对待。外盘关注1800美元有效支撑性。

铅：本周铅价维持震荡走势，LME铅价在2000美元附近震荡，沪铅维持在15000-15350元/吨区间。受假期因素影响，近期铅价缺乏明显指引，市场交投较为清淡。美国经济数据的向好对近期铅价形成支持，但考虑到欧洲主权债务问题仍存在较大的不确定性，铅价的大幅反弹也有较大的压力。操作上，仍以震荡思路对待。

钢铁：本周钢铁继续震荡格局，上升动能不足。宏观方面，临近年底，资金面趋紧，市场普遍预期未来将调存准，对钢材价格有一定的提振。行业方面，现货市场需求不足，商家冬储意愿不强，贸易商推迟采购导致钢厂库存增加，市场成交量萎靡；据了解，本周开始北方钢厂逐步把货源发往华东和华南地区，造成华东地区现货价格小幅下跌。总体看来，由于临近节假日，短期螺纹继续弱势震荡的概率较大，建议短期可持空头思维，谨慎投资着离场观望。

豆类：本周CBOT豆类市场先后迎来圣诞及新年双节，虽然在南美干旱天气影响下，美豆主力合约突破1200美分关口，但在连续反弹及年末假期来临的环境中，短期市场走势将趋于平缓。节后南美天气变化仍将是市场关注的焦点，产区干旱状况不有效解除，天气升水依然会伴随美豆类走势。国内在年末前，资金关注度一直不高，在外盘炒作天气连续反弹的提振下，国内并未表现出强烈的跟随意愿，一方面显示出国内基本面的疲弱，另一方面也说明国内对连盘走势并不看好。由于明年一季度进口压力较大，且1、2月份消费需求将逐渐下降，这将令销区库存压力进一步上升。随着时间的推移，南美天气对大豆的影响逐渐加深，国内豆类走势或将会有所回温。操作上，连豆类春节前维持轻仓多单思路。

油脂：本周油脂呈现高位盘整的态势，后半周一度接近上方压力位。美豆周三开始下跌，结束了之前不断上涨的行情，原因在于投资者了结获利，且有最新预报称南美大豆种植区将迎来有效降雨。棕榈油库存仍在高位。国内油脂现货受到期价的带动开始有所反弹。目前，仍需关注南美大豆生长条件是否能得到有效的改善，双节来临，需求增加或会给市场底部带来支撑，豆油价格区间仍在8500-9000，元旦期间或有持仓风险，建议逢高沽空。棉花：本周明年收储价上调的传言及对节前纺企补库和高等级棉缺口的预期提振市场，郑棉再度触及近期新高，但基本面疲软和增发滑准税配额的传言限制涨幅，未能进一步突破。由于消息不明朗，投资者在节前减仓离场，资金流出，价格回调。中储调整兵团交储政策，延续贯彻不限量收储政策，成交显著增加；配额消息尚未落实，谨慎乐观。少量多单持有。

白糖：郑糖本周持续创出新低，在经历10个交易日的区间震荡之后，再次创出新低，探底之路再次延续；产业面上，期货不断下跌带动现货报价下了一个大台阶，现货跌幅达到1300元/吨；引发了政府关于2011/2012年度工业短期储存食糖计划：数量200万吨。短期储存食糖的风险和利息、费用由承储企业承担，承储期半年；可以理解为持续下跌的糖价逼出了政策，类似于高糖价逼出政策高点一样，政策底部区域能否引发郑糖迎来一轮反弹还有待观察；技术上对于当前糖市的趋势定位：下跌趋势延续中；操作上投机者观望，中间贸易商以及终端消费企业可以分批试探性建仓。

燃料油：本周纽约原油围绕100美元窄幅震荡，主要因伊朗进行军事演习以及与西方关系紧张，市场担忧原油供应中断令油价高位持坚。上周美国原油库存意外增加390万桶，汽油库存下降69.2万桶，馏分油库存增加121万桶。从技术上看，纽约原油有形成三重顶的迹象，在100美元左右可尝试短线空单。船用燃料油价格本周稳中小涨，交投气氛偏淡。年底供油商以盘点资金为主，而船东受资金及货运量制约，跑船热情不高，且仍不看好沿海航运市场。现货市场的涨跌两难也使得沪油期货维持横盘整理格局，沪油成交低迷，观望为宜。PVC：本周PVC主要表现为窄幅震荡，由于宏观市场表现平淡市场方向不明朗，成交量和持仓较上周都出现萎缩。现货市场由于临近年假贸易商多谨慎对待，且对后市并不看好，所以成交也较为清淡；上游电石市场表现稍强，但由于PVC厂家整体利润不好，对电石高价接手较为抵制，所以电石价格也暂停上涨趋势。下周或再现弱势震荡，操作上短线观望或轻仓空头思路对待。天然橡胶：目前市场迟迟没有创新低的原因在于目前是中国传统的天胶停割季节，据统计目前天胶的上涨概率近80%，加上保税区成本高企的库存庞大，为挽救这些库存，多头资金苦苦挣扎。但疲弱的基本面却是不争的事实，加上欧债危机三天两头的冲击，天胶向下的趋势仍然没有改变，在这种基本面下，在这种宏观氛围中，多头的挣扎如螳臂当车，任何反弹都是纸老虎塑料：塑料本周价格低位强力反弹冲击60日均线。现货市场方面，年末石化停销结算，市场货源逐步消化。部分中间商清理库存出货后现货头寸偏低，预计下周有望出现补货行情。目前华东华南主要成交价格在9300-9500之间，成交量一般但价格较为稳定。上游乙烯继续持稳走平，在原油的支撑下乙烯价格站稳1000美元。期塑1205经过连续的反弹后成功站上20日均线。技术形态继续维持近月反弹，中长期偏弱的趋势中。操作上多单不宜持有周期不宜过长，短线为主。长线空单可在9600-9700附近尝试介入。

甲醇：本周本周甲醇保持盘整，重心略有上移。周三甲醇大幅上涨，涨幅1.79%，但是我们看到现货走高的力度很小，华东只是象征性跟涨10元/吨。从基本面来看，市场并不支撑甲醇价格的持续上涨和下跌，在供需平稳的支撑下，甲醇近期仍会以震荡行情为主。

焦炭：本周焦炭期货1205合约企稳走高，但在2000元一线遇到阻力。临近年底，在钢厂补库有所增加，焦化提价意愿较强，山西，河北地区部分焦炭涨价，天津港焦炭也上涨20-30元，但是钢厂盈利欠佳，打压焦炭意愿仍然较强，焦炭难以真正上涨。钢厂参与期货力度小，期价缺乏真正的推助力量，后期冲高回落可能较大，建议把握高点做空机会。

策略：偏强的品种：豆类、油脂、PTA\棉花、螺纹；偏弱的品种：白糖、橡胶、锌、过节持仓：建议持仓多豆油\PTA;空白糖\天胶。

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