2011年铜市场回顾

2011年全球基本有色金属市场价格整体呈现弱势，其中铜表现相对较好，于一季度创出历史新高10190美元/吨美元/吨，但自二季度起，铜价一路走弱。其中，以LME(伦敦金属交易所)三月期铜为代表的国际铜价在2011年演绎了一波过山车行情。2月中旬，LME三个月铜价创出10190美元/吨的历史新高，然而涨势未能延续，之后震荡走弱。进入9月份，受欧美债务危机影响，全球经济复苏陷入困境，有色金属价格剧烈波动，10月份铜价跌至年内最低的6635美元/吨，目前维持在7800美元/吨左右。

2011年全球铜精矿供给偏紧给铜价以支持

2011年，全球铜精矿供给偏紧的格局几乎得到普遍的共识。据麦格理数据，2011新增的铜精矿产能不足60万吨，即2010年1249万吨的5%，但实际情况可能远低于该水平，预计2011年全球铜精矿产量为1580万吨，较2010年下降30万吨或1.9%。

从全球范围来看，2010年全球铜消费量超过1900万吨，预计2011年消费可能将突破2000万吨。在2010年基本面已经转为短缺的背景下，产量增幅低于消费增幅，2011年铜的基本面将短缺40-50万吨。

此外，海关数据也显示，中国10月精炼铜进口升至29.53万吨，同比增长74%，为去年5月以来最高水平。较9月进口的27.55万吨增加7.2%。1-10月中国精炼铜进口量总计为210万吨，较去年同期下降15%，部分业内人士表示，10月数据超出市场预期的28万吨，说明中国需求依然强劲，其中电力行业的需求是主要原因。

另外，受铜矿罢工和冶炼产能扩张影响，现货铜加工费也出现了大幅下降，目前已经降至30美元/吨和3美分/磅，远低于2011年上半年的110美元/吨水平，显示现货市场铜矿供应依然紧涨。

据相关行业人士分析，现货铜加工费大幅下降主要是印尼和秘鲁的铜矿罢工导致铜精矿供应降低、价格上涨所致。另外，国内精炼铜冶炼产能的扩张一方面导致了铜精矿加工费用下降，另一方面使得现阶段冶炼企业开工率下滑。对于多数冶炼企业来说，由于铜价步入相对低位，出货积极性受到抑制，出货放缓后导致的库存高企也迫使其降低企业的开工率。从铜精矿供给的角度来看及中国长期依赖进口的背景下，铜价得到了较好的支撑。

价格暴跌后废铜供应紧张

不仅铜精矿紧张，废铜供应在下半年尤其是9月份以后也十分紧张。9月份铜价暴跌对全球废铜市场产生了巨大的冲击，全球范围内的废铜贸易活动急剧降温，偏低的价格使得贸易商更愿意持有现货。10月、11月，精铜和废铜的价格呈现长期倒挂现象，这不仅使得采用废铜为原料的铜冶炼企业开工率下降，也使一些使用废铜为部分原料的铜下游加工企业转向精铜消费。

铜矿和废铜紧张使得精铜生产受到影响，中国主要以废铜为原材料的冶炼厂出现减产、停产现象。中国精铜产量从9月份开始下降，至10月份，产量只有46.97万吨，较8月份的51.8万吨下降10%。对于铜矿的产量，业内普遍认为，在2012年年底前不会有大的增长，这也是业内人士认为铜价下跌空间不大的依据，废铜的供给紧张使得精铜价格得到支撑。铜矿利润最高，但也意味着价格不存在成本支撑。

全球宏观环境的不稳定、铜价进入低位后引发的卖方惜售心理以及一些投机资金的介入，这些因素的强烈博弈使得铜价呈现出当前的胶着态势。在本年度最后一个月里，铜市这种震荡格局恐难改变。

债务危机导致铜消费增长放缓

8月份以来，西方国家债务问题不断显现，并且开始对铜消费行业产生影响。今年上半年，欧洲和美国是铜消费增长的主要动力，而随着欧债危机的进一步蔓延，估计欧洲铜消费很可能走向停滞，全球铜消费将受到影响。

最新数据显示，中国铜消费增长正在受到欧债危机和经济增长放缓的影响。空调行业是中国第二大用铜行业，上半年，中国空调产量的增幅超过40%，但从9月份开始，空调产量出现明显放缓迹象，到10月份，中国空调产量已经转为同比下降3.83%。

今年下半年电力投资增幅低于上半年的水平。汽车、五金、高铁等用铜行业表现不佳也为市场所供识。铜消费与宏经济密切相关，在欧洲债务危机、通胀、资产减值等问题得到解决前，铜市并不乐观。