中财期货：11月经济数据即将出炉 锌先抑后扬

今日国内铅锌双双低开，呈现探底回升之势。沪锌1202合约收于15775元/吨，上涨15元/吨，涨幅0.1%，成交179630手，持仓149876手；沪铅1201合约收于15730元/吨，上涨15元/吨，涨幅0.1%。

消息方面，周三德国官员明确表示，永久性ESM将接替EFSF，反对双轨制；德国政府发言人同一天称，各方分歧可能会阻止欧盟27个成员国在本周就解决债务危机战略问题达成协议。标普周三将欧盟AAA评级列入负面观察名单，这意味着欧盟信用评级可能不久将被调降。德国调整后的10月份工业产值较9月份增长0.8%，扭转了之前连续两个月下降的势头。

品种基本面上，国际铅锌研究小组显示，受到2010年建立的未报告库存的去库存化影响，中国精锌表观消费量同比增长0.7%，低于预期。据安泰科称，2012年中国的锌需求可能增长6.1%至557万吨，产出可能增长2.9%至525万吨。库存方面，伦敦交易所锌库存昨日增加1825吨至737975吨，上海交易所锌库存上周减少42吨至368897吨。现货市场上，上海0#锌成交价在15500-15650元/吨之间，均价较近月合约贴水50元/吨。

德国反对双重援助制，标普评级公司将欧盟AAA评级列入负面观察名单，隔夜伦敦锌铅电三合约收盘涨跌互现，但幅度均不大。由于目前市场利空消息不断，今日铅锌早盘双双低开，随后震荡下行，临近午盘结束时在股指带领下快速拉升并重新翻红，此后窄幅震荡至收盘。明日11月宏观经济数据将陆续公布，今日铅锌盘中大幅拉升或许是对CPI数据乐观预期的一种体现，但目前宏观经济基本面及政策面的博弈尚存不确定性，反弹空间必将有限。从技术层面看，铅锌连续两日近乎收出十字星，说明市场目前分歧较大，缺乏明确方，同时连续多日交易量处于低量，多空双方参与兴趣均不浓厚。笔者认为，短期市场或将随国内政策的微调节奏、欧债危机的演变以及11月份经济数据的影响而震荡运行；但中长期来看，外围宏观风险如同达摩克利斯之剑悬在市场的头顶，需求下滑风险也在逐渐暴露，并还有继续释放的可能，铅锌缺乏中长期持续反弹基础，建议投资者以偏空思路波段操作为主，静待逢高遇阻沽空时机。