海通期货交易晨报

市场早评

国内宏观：10月外汇占款三年来首现负增长流动性压力凸显央行公布的数据显示，10月份中国外汇占款负增长248.92亿元，为2007年12月份以来的首次负增长，加大了流动性紧张局面，或加速货币政策调整，下调存准的可能性加大。10月份外汇占款，相比较上半年月均3300亿元有较大幅度的下降，经济学家认为，整个四季度亦将维持低位。如果四季度外汇占款下降较大，那么央行在11月和12月份公开市场的投放力度还需加大，才能贯彻微调的政策。年底财政集中支出也将会缓解流动性压力。加之中小银行还面临补缴保证金存款准备金，加大了存款准备金率调整可能性。

（张倩）

海外宏观：法国AAA评级稳定前景面临压力

穆迪投资者服务公司周一表示，该公司认为法国AAA评级的稳定前景面临压力，但评级本身未面临压力。穆迪表示，面对日益恶化的国内外经济形势，法国借款成本高企的局面若持续下去，将导致该国财政状况恶化。法国债务指标恶化，且负债有可能进一步增加，这对法国的信用及其政府AAA债务评级的稳定前景带来压力，但目前评级本身尚未面临压力。穆迪投资者服务公司周一称，德国金融系统的风险已大幅上升，与德国央行此前的评论一致。穆迪分析师指出，多家德国银行面向那些陷入困境的欧元区国家借款机构有大规模敞口，而且对批发融资有高度依赖性。分析师称，在所有有评级的金融机构税前亏损达到860亿欧元的境况下，虽然整个德国银行业似乎还能应付这种局面，但实力稍弱的银行可能会面临挑战。

（张倩）

黄金：市场风险厌恶情绪浓厚黄金遭抛售

昨日纽约期金12月合约大幅下跌46.5美元，收于1678.6美元，因全球经济增长减缓以及欧债危机向核心国家蔓延，欧美股市大幅下挫，市场上风险厌恶情绪浓厚，投资者抛售黄金以增持现金。目前金价跌破1700美元，技术上较为弱势，建议投资者暂时以观望为主。昨日沪金主力低开高走，微涨0.15元，量减仓增，部分投资者选择逢低买入。

（张倩）

股指：主力净空持仓达到相对高位

中国人民银行21日公布的数据显示，10月末中国外汇占款余额较9月末下降248.92亿元。这是2008年1月以来近四年间，外汇占款余额首次出现负增长。

外汇占款余额负增长，不但使货币政策进一步微调更加必要，也为政策的微调提供了更多的空间。如果未来数月连续出现外汇占款负增长，不排除央行下调存款准备金率的可能。上周IF1111到期交割，主力移仓持续进行，从整个市场持仓量来看，部分资金选择了离场观望。11月9日，持仓量达到上市以来的高点48675手，上周持仓量从46000手逐渐回落至41000手、42000手左右。昨日增仓相对积极，再度回到46000手附近，IF1112前20位主力净空单持有量超过7000多手。显示了2600点关口多空双方分歧较大。操作方面，从技术形态来看，沪深300现指日线上留下了2646点-2660点的缺口，昨日收复2607点，也即2500点-2780点反弹61.8%的回调目标位。隔夜美股与商品再度走弱，为现指反弹再添压力，稳健投资者暂时以短线交易为主。IF1112上方压力位参考2640点，下方支撑位参考2590点。

（王娟）

螺纹钢：放量下行

昨期钢早盘平开之后其走势即大幅下滑，并伴随资金大量入场，午盘之后有所企稳，期价小幅反弹，尾盘收于下影线之中阴。外围市场担忧不减，恐慌情绪有传导至国内商品市场的可能。昨日国内主要城市建材现货价格出现下调迹象，其中华北地区呈现明显弱势。昨日沙钢公布的11月下旬调价政策，线材及螺纹价格不变，盘螺上调20元/吨，操作幅度很小。盘面来看，建议关注下方4040支撑位，若失守于该位，期钢具备进一步探底趋势。首钢股份复牌即跌停钢铁行业或持续低迷：由于公司置换迁钢产能在市场预期之中，但涉矿资产延后注入略低于市场预期，11月21日，停牌一年多的首钢股份复牌即宣告跌停。截至收盘，32万手卖单死死封住跌停，首钢股份股价报3.89元。当天，钢铁板块盘中表现低迷，拖累大盘。个股方面，首钢股份跌停领跌该板块，西宁特钢跌6.11%，抚顺特钢跌2.38%，沙钢股份跌2.38%。有分析师认为，钢铁板块将持续低迷。

（刘紫薇）

铜：继续下滑

周一LME铜价低开低走，大幅下挫，最低下探至7252美元/吨，最高7496美元/吨，场外价格收盘于7307美元/吨，下跌247美元。美国国会未能达成削减赤字协议、投资者们担心欧元区债务危机的扩散令金属市场气氛压抑，穆迪评级警告法国的AAA主权债务评级受到威胁，而德国表示经济增长已显著放缓。中国海关公布的详细数据显示，10月精炼铜进口量为295,341吨，环比增长7.2%，同比增加74%。1-10月中国精炼铜累计进口量为210万吨，较去年同期下降15%。今日上海铜持仓量连续增加，多空争夺升级，加大市场的短期风险。

从图表上看，LME铜价沿着下降通道继续下行，且反弹越来越弱，向下沿靠近，将继续滑向7000美元附近。上海铜价短期阻力54300、55000，支撑53000、52400。短期振荡偏空，以短线空头操作或观望为宜。

（汪飞）

铅锌：欧美债务问题升级，铅锌重挫

锌：沪锌早盘短暂冲高后窄幅整理，终收15155点，涨幅1.34%。现货0#现锌升水20-30元/吨，交投清淡。隔夜伦锌收跌1.21%。10月中国精炼锌进口同比增加20.35%，因进口锌贴水。美国今日公布三季度GDP修正值，，但美国国会未能达成减赤协议，穆迪对法国主权评级发出警告，市场对欧美债务问题感到担心，且中国国务院副总理王岐山对全球经济形势发出警告。预计沪锌主力短线考验15000点支撑位。铅：沪铅高开后在间15300-15400点区间弱势震荡，终收涨于15350元/吨；现货报价升水30-50元/吨，市场观望为主。10月中国精铅进口同比下降95.67%，铅矿进口同比下降36%；出口精铅同比下降近88%。隔夜伦铅重挫3.33%，但LME库存已下降至374950吨。欧债危机如果进一步加剧，欧元区经济增长前景变得更加黯淡，并将影响中国经济前景。预计沪铅将再次回撤若期价在15000点下方开盘，可以考虑短线买入。（陈冠因）

天然橡胶：泰国新橡胶政策解读

天胶：为稳定在过去两个月中不断下跌的橡胶价格：1、泰国南方各省胶农已一致同意将橡胶产量减少至少25%。胶农将把生产旺季每月割胶天数从20天减少至15天；2、橡胶价格下跌主要原因归咎于欧洲债务危机以及泰国洪水，此次洪水给泰国汽车和汽车零部件工厂等天然胶需求大户造成了严重损失；3、国际橡胶联盟内部人士透露，泰国可能建议成员维持出口价格不低于3美元/公斤；4、泰国农业部正考虑成立一个总额100亿泰铢的干预基金，从市场中收购天然橡胶。

（毛建平）

焦炭：再次下穿2000

连焦1201合约昨日收阴，再次击穿2000元关键位，前期资金反弹基本结束。隔夜欧美股市继续下挫，拖累大宗商品价格。期钢1205在4200处阻力强劲，昨日增仓放量下行。期钢走势不利将对焦炭再次造成上行压力。维持看空观点不变。

（金韬）

PTA：跨期套利收益颇丰

PTA昨日收阴，受隔夜外盘影响或将继续下探。现货方面，江浙地区部分非主流工厂直纺涤短成交价下滑，半光1.4D成交价在10650元/吨现款短送，主流工厂价格未受影响继续保持在10750-10800元/吨。套利方面，PTA近强远弱愈发明显，1201合约与1205合约价差已扩大至200元。随着市场动荡，价差或将继续扩大。

（金韬）

白糖：破位下挫

受欧债危机和美国债务问题的影响，ICE原糖期货周一顺势下探后回升，盘中一度触及五个月低位；昨郑糖破位下挫，预计今将试探前低点支撑，空单可继续持有（关慧）

食用油：被动跟跌

因欧美财政前景恶化,使投资者削减高风险资产敞口，美豆油跌破50美分；国内油脂昨震荡整理，今将继续下探支撑，棕榈油1205将回落至前期震荡区间，豆油1205试探9000一线支撑，关注宏观面的变化

（关慧）

豆类：入场建立买豆粕抛玉米对冲组合

信息：美国农业部公布上周大豆出口销售为75.13万吨(包含新旧作),高于预估的50-70万吨,其中51.71万吨卖给中国。美国农业部证实向中国售出12.45万吨2011/12年交割的大豆,为近日第二笔售往中国的大笔交易。点评：美原油连续三天下跌，美豆大跌2.15%，创今年新低。前期豆粕相对易跌，而同作为饲料的玉米则相对抗跌，或与部分炒家买玉米抛豆粕、买豆油买豆粕操作相关，豆粕受到双重打压。现原油回落至100美元以下，重现颓势，玉米豆油多头失去一块重要心理支撑，前期的买玉米抛豆粕、买豆油抛豆粕难以持续，豆粕或将逐步得以解放。昨日玉米大跌，豆粕则相对抗跌。豆粕玉米比价已经到历史低位，并有反转迹象，可入场建立买豆粕抛玉米对冲组合。

（陈栋）

棉花：内外棉价差仍将进一步扩大

信息：据美国农业部（USDA）11月17日发布的美棉出口周报，11月4日-11月10日这一周，美国陆地棉净签约销售为145061吨。当周装运36968吨，较前一周增长52%，高于近四周平均值90%。中国大陆当周净签约142249吨，较上周减少37%，占全部签约量的98%；装运19119吨，较上周增长72%，占总装运量的79%。截止11月18日，中国棉花价格指数(CCIndex328)收于19142元/吨，较前日跌34元/吨。点评：美棉连续三日暴跌，创出年内新低，并有进一步下探趋势。美棉大幅下挫给国产棉再次带来压力，郑棉反弹遭遇障碍，操作上建议暂时观望。买郑棉卖美棉的投资组合可继续持有，内外棉价差仍将继续扩大。

（陈栋）

甲醇：延续弱势，继续看空

周初开盘，现货市场习惯性观望，成交清淡，在期货以及港盘的带动下，华东地区报价小幅上行10-20元/吨至2870-2880元/吨，买方意向较弱，下游开工负荷较低，多按需采购，另外法国，意大利及西班牙等借贷成本的提高，也令国内现货商对后市情绪悲观。昨日期价继续承压五日均线，尾盘期价跳水，多头减仓出逃，对后市信心依旧偏弱。后市依旧维持震荡偏空思路不变，操作上依旧背靠5日均线逢高做空。

（欧阳锟）

塑料：缩量减仓，弱势依旧欧债的担忧继续发酵，使得投资者担忧情绪继续发酵，避险情绪的蔓延导致国际油价承压而美指上扬。现货市场周初总体成交清淡，国内多数石化工厂报价稳定为主，商家心态暂稳，下游询盘较少，成交一般，市场主流价格在9400-9550元/吨。期价昨日盘中震荡，日内缩量减仓，盘中上方第一压力位9500，下方支撑9420,点。预计短期内连塑将继续维持震荡整理的局面，操作上震荡偏空思路不变，下破9400适量空单介入，止损9550.

（欧阳锟）