宏源期货：金属短期继续看空

要点

1、至2011年11月18日，上海市场沪铜现货价格为56925元/吨，较前一日减550元/吨；沪铝现货价格为15995元/吨，较前一日减80元/吨；上海0#锌现货价格为15050元/吨，较前一日减150元/吨；沪铅现货价格为15275元/吨，较前一日减100元/吨。

2、至周五收盘，电解铜跨市比价下调至7.53，进口盈亏比价为7.6，现货进口盈利达到97元/吨，电解铝的比价较昨一交易日有所缩小，至6.46，进口盈亏比价为9.41,现货进口盈利达到-3815元/吨，0#锌跨市比价回落到7.88，现货进口盈利达到-572元/吨

3、至2011年11月18日，伦敦铜库存为398250吨，减1375吨；铝库存为4560275吨，减775吨；锌库存为749000吨，减2825吨；铅库存为374950吨，减850吨；CME铜库存为88130吨；上海铜库存为74199吨，减9190吨；铝库存为179443吨，增40430吨；锌库存为365526吨，减997吨；铅库存为49016吨，减3534吨

4、由中国人民大学经济研究所等机构联合主办的中国宏观经济论坛（2011-2012）发布了《中国宏观经济分析与预测报告（2011-2012）》（下简称报告）。报告预计，明年我国GDP增幅会从2011年的9.4％回落至9.2％。

小结

上周，市场对于意大利寻求外部援助的担忧四起；并且这种现象还有继续向西班牙等更多欧元区国家蔓延的趋势，市场基本看空趋势较为明显，但我们认为在年底，伴随着北方地区进入供暖季，动力煤运行预期向好。油价近期受伊朗局面影响带动强劲走势，煤炭价格近期较难走弱。而今年多个流域来水不佳，丰水期枯水更是直接影响了水电出力，将进一步影响华中、华南用电，而这些地区又是重要的有色金属生产地区，而国内的输配分离改革更是遥遥无期，今年的高企的煤价和能源价格更是倒逼中部地区的火电检修率达到了50%以上，加大了电力缺口，因此，我们有理由年底更有更能重新回到能源额度的行政调配机制上，这对于用电较大的有色产业造成较大的冲击，限产成为必然的结果。如果这样的话，我们更积极看好年底的锌、铝的表现

宏源期货研发中心

研究员许骏

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