何志成：油价为何能一枝独秀？

当欧债危机越来越显性化的时候，全球大宗商品市场一片惨淡，尤其是与钢铁相关的基础商品，例如铁矿石、焦炭和废钢等。十月下旬包括进入十一月，虽然有所反弹，但前景并不美妙，尤其是在中国经济降温的背景下。由于全球外汇市场走势反复，国际大宗商品市场诸多品种走势将出现分化。虽然美元走势与大宗商品走势的跷跷板现象仍然存在，但我不看好钢材、铁矿石、废钢、焦炭以及伦敦铜的走势，原因是中国基本建设支出趋冷；黄金维持震荡市看法不变，短线很难成功突破1800美金，因为受累于欧债危机的平仓潮，但中长期看（半年内）则可能出现突破，很可能创新高；最看好的是原油价格，它很可能出现独立行情，即美元涨，它跟着涨（或者小幅度调整），而美元下跌，它将大幅度上行，短期目标103美金（美国01号原油），中长期看则可能突破150美金。

大宗商品市场走势分化的主要原因有三点：

一是前期伦敦铜、铁矿石，包括黄金白银暴涨时，原油价格相对低调。2010-2011年全球流动性泛滥最严重的时候，原油最高价仅仅115美金，而黄金白银都创出历史新高，铁矿石更是疯狂上涨。随之而来的调整，原油相对稳定，而前期大幅度上涨的品种却出现暴跌。

在全球大宗商品市场暴涨暴跌的过程中，全球债务危机推波助澜，但中国因素却是主导因素。2011年7月以后，美债危机欧债危机接踵上演，市场预期西方国家的经济将进入衰退期，大宗商品大幅度上涨的预期开始改变，但最重要的是中国经济减速大出市场预料。在持续紧缩了一年后，房地产业终于出现拐点，虽然保障房建设在2011年上半年仍然维持着脆弱的钢材市场，但随着信贷紧缩预期明确，银行业流动性枯竭，市场已经看到中国从东到西，经济逐渐趋冷，一个个工地相继停工，因此才出现9-10月的大宗商品暴跌。10月下旬、11月上旬，在中国总理发出货币政策预调微调信号后，信贷投放有所增加，大宗商品市场迎来了久违的“甘露”，多数品种连日涨停，在利好的驱动下，商家信心明显增强，开始进货。但随着温总理强调房地产调控绝不动摇，市场发现，信贷增量杯水车薪，不足以扭转经济下滑局面，中国股市在2500点上方冲关未果就是证明，铁矿石等大宗商品价格反弹遇阻，目前看，铁矿石很难逾越140美金大关，钢材市场则将维持低位震荡，不排除冬季继续下跌。

第二个原因是中国对国际大宗商品的需求品种在分化。为什么大宗商品市场总体低迷，而原油价格却可能走出独立行情呢？为什么在美元趋势看涨，大宗商品包括黄金白银继续承压，而原油却可能出现突破性走势呢？必须看清，中国经济趋冷并不会一下子很冷，基本建设项目停工率越来越高，钢材需求在减少，而能源消耗的旺季却来临了，煤炭和焦炭价格走势相反即可证明（煤炭维持上涨趋势，焦炭价格却下跌）。在中国经济放缓的时候，已经形成的消费能力支撑着能源价格，基本建设项目的停工并没有导致汽车的停驶，并没有导致家用空调的开启，相反，新搬进统建住宅的大量住户，取暖需求在增加，家用电器的使用率也在增加。中国对能源的需求量越来越大，这是客观事实，是中长期趋势，它能够对冲了欧美国家对能源需求的减少趋势，甚至可以拉动全球能源价格上涨。因此判断，现在说国际大宗商品价格趋势向下将导致中国CPI向下为时尚早，因为在CPI篮子中能源占比远远超出铁矿石占比。

原油价格很可能出现突破走势的第三个原因是战争预期——伊朗被打击。虽然以色列包括美国近期对伊朗动武的可能性不到30%——没有准备好，但未来动武的可能性却高达80%。这个钉子以色列是必须拔除的，因为以色列经不起一枚原子弹的打击。什么时候打，不可能太远了，因为伊朗最迟半年就可以组装第一枚原子弹。我预计，开战也许就在明年春季。目前西方主要预测机构判断：一旦伊朗开战，原油价格很可能短期上冲200美金，而且会长时间运行在150美金左右。为什么？因为无论是以色列还是美国北约，都不可能灭掉伊朗。即使短期可以毁灭伊朗的核设施，但伊朗一定会封锁霍尔姆斯海峡，造成国际“油路”的“断路”，何况仅仅伊朗石油出口中断，也是国际炒家的最好题材。从近期国际油价持续上涨的趋势我们可以感知战争的脚步在悄悄地临近，而一些先知先觉者已经在悄悄地增加储备。

原油暴涨，会不会导致美元暴跌呢？未必。因为受到战争影响最大的欧洲和日本，当然受损失最小的是澳大利亚和加拿大。因此，现在逢低买入加元和澳元可以得到战争红利。什么点位买入？澳元就在1:1之下，加元也在1:1之下。而欧债危机的蔓延会给我们以机会。