10月冷轧市场震荡中寻求底部

概述：进入九月份，国内冷轧市场并未出现交投火爆的局面，钢价反而在利空重重的氛围中震荡下挫，九月下旬国内外利空消息接踵而至，板材领涨力度不足，冷轧板卷短期难有较大作为。据权威人士表示，欧债、美债危机已经到了“如果不救市就会出现崩盘”的程度，近期全球股市大幅下挫意味着股灾的到来，同时意味着实体经济临近崩溃。当然，新一轮的“拯救”行动只能起短期作用，全球经济要摆脱2008年以来的经济危机必然要经历一个长期过程，在此期间经济的反复波动也在预期之中。9月20日以来，在恐慌心理作用下，国内钢价短期内出现大幅下挫，冷轧板卷完全失去了前期的优势地位，主流市场冷轧成交价已经跌破5400元/吨关口，据贸易商表示，日趋明显的资金压力以及错综复杂的国内外经济环境是短期钢价下跌的主要推手。此外，10月份各大钢厂价格政策以保守温和上涨为主，冷轧系列产品表列稳步上扬，依然向中间环节转移了部分成本压力，同时，8月份冷轧产量的大幅提高，继续对未来冷轧市场施加压力。经济发展速度放缓同样牵制着汽车、家电等下游行业的神经，需求相对偏弱或加剧社会库存压力，很有可能将价格引向下行通道。不过，随着时间推移多重利空将逐步被市场消化，十一长假期间，如欧洲危机稍有缓和，全球股市或迎来反弹窗口。或许，成本、需求以及市场资金的运作将决定冷轧品种何去何从，预计10月份冷轧市场有望摆脱深幅下挫格局，震荡筑底将是一个长期过程。

一、国际冷轧市场震荡下行

（一）、国际钢铁价格指数分析

9月，国际钢市延续震荡格局，成交一般。目前CRU国际钢价综合指数为204.4，月环比上涨1.0%，较去年同期上涨13.3%，CRU扁平材指数为189.8；CRU长材指数为233.9。从CRU指数可以看出，国际钢市总长材表现较为强势，扁平材延续弱势。如图一所示：

图一：全球钢铁价格指数

注：上图表国际市场价格数据来自于CRU。

（二）、国际钢材市场延续弱势

欧洲市场：保持平稳。目前该地区CRU价格指数为183.9，较上月下滑1.9%，较去年同期下滑0.8%。由于欧元走弱、低库存以及钢厂减产，最近南欧热卷价格小幅上涨。目前意大利钢厂的热卷出厂价为530欧元/吨，而上周为510-520欧元/吨。贸易商表示，进口资源的报价太高，由于终端用户需求回升，买家需要补充库存，推动了市场价格上涨，但经济前景不明，后期并不乐观。

北美市场：震荡整理。目前该地区CRU价格指数为185.3，较上月上涨3.7％，较去年同期上涨16.7%。市场方面，美国薄板市场上涨势头已经放缓，目前该区域钢厂的出厂价为660-700美元/短吨，部分地区出现下跌。导致市场走软的主要因素是库存增长、钢厂开工率提高以及美国经济前景暗淡。8月末美国金属服务中心的钢材库存达到845.91万短吨，为2009年1月份以来最高水平。而上周国内粗钢产量为188.4万短吨，产能利用率为77.0%，为金融危机来最高水平。另外，美国经济状况糟糕，本周IMF将美国今年经济增速由6月时预期的2.5%降至1.5%，后期钢材需求将放缓。基于供应增加以及需求放缓，预计美国薄板本轮反弹已经结束，即使钢厂再次提价，也难以刺激市场上涨。

亚洲市场：保持平稳。目前该地区CRU价格指数为227，较上月上涨1.1%，较去年同期上涨19.1%。市场方面，东南亚热卷进口价格低迷，韩国和中国台湾2mm热卷的报价720-730美元/吨（FOB），成交价为730美元/吨（CFR越南），但成交不多。中国少量3-12mmSS400B的热卷成交价710美元/吨（CFR越南）。热卷需求疲软亦抑制板坯进口。9月上旬，俄罗斯板坯成交价为655-665美元/吨（CFR东亚），成交较少。在印度，9月初印度钢厂上调热卷出厂价500-1000卢比/吨，但用户拒绝接受钢厂提价，印度钢厂被迫取消了本次提价，目前3mm及以上热卷出厂价为34000-35000卢比/吨。雨季和斋月过后，印度热卷需求恢复程度不及预期，政府连续上调利率打压了下游用钢行业需求，比如8月份印度轿车产量同比下降11%，汽车行业钢材需求量明显下降。贸易商指出，按照目前的需求水平，后期市场可能持续低迷。在韩国，四季度船板合同价格下滑的可能性较大。最近韩国钢厂与现代重工业等造船公司进行第四季度船板价格谈判，造船公司要求下调价格，部分钢厂考虑降价。由于韩国造船厂的船板库存较高，需求下降，船板价格下滑已经不可避免。

图二：国际冷轧价格

注：上表国际冷轧价格数据来自于：CRU

二、国内冷轧生产和库存情况

（一）国内冷轧生产情况

今年1-8月我国共生产冷轧薄板1658.8万吨，同比增量325.5万吨，累计同比增幅为24.41%；同期冷轧薄宽钢带累计产量为2147.9万吨，同比增量207.4万吨，累计同比增幅为10.69%。8月份冷轧产量环比增长7.44%。（如图三所示）

图三：06年以来我国冷轧产量走势及增速（红色：2011年1-8月份数据）

整体来看，8月我国共生产冷轧薄板和冷轧薄宽钢带512.8万吨，环比增量为35.5万吨，环比增长7.44%；同比增量71.2万吨，同比上涨16.12%。(如表一所示)

表一：8月份我国冷轧产量情况

从上图可以看出，8月份我国生产冷轧薄板243.2万吨，冷轧薄宽钢带269.6万吨，其中冷轧薄板较7月份出现较大涨幅，冷轧薄宽钢带出现环比下滑。

从产量上看，8月份总体的产能释放是呈现小幅下降态势，国内粗钢日均产量为189.52万吨，较7月减少1.8万吨/天，再创年内新低，这也是年内首次低于190万吨；但9月份的产量再次出现大幅度反弹，上旬粗钢的日产水平攀升至196.4万吨，旬环比上升了3.6%，继续对市场施加压力。冷轧产量的再度增长主要有两个原因：其一、7-9月份国内冷轧市场资源续航能力明显不足，冷轧价格节节攀高，冷轧板卷利润同步趋高，钢厂的生产积极性也不断提高；其二、近期镀锌市场面临较大的压力，钢厂被迫减少镀锌产品的生产量，作为镀锌用的冷轧基板进入流通领域。

（二）国内冷轧板卷库存情况

1.全国冷轧板卷库存变化趋势

9月底，冷轧市场暂停了降库存的步伐，截止发稿，全国冷轧库存总量为155.724万吨，与上月同期相比减少2.938万吨；与去年同期相比增加11.019万吨，同比增幅为7.6%。（如图四所示）

图四：全国冷轧库存变化趋势图

2.主要城市冷轧库存变化趋势

以上海为例：目前上海市场主要库存为55.435万吨，较上月统计减少0.854万吨；较去年同期同比增加8.885万吨。

图五：上海冷轧库存变化趋势图

再从全国主要城市冷轧库存量看，库存较多的城市分别是上海、乐从、天津、杭州、和武汉（南京并列），库存量分别为55.435万吨，49.8万吨、9.15万吨、7.03万吨和4.1万吨。

三、冷轧进出口情况分析

据海关最新数据统计显示，8月份我国冷轧出口连续三个月出现下滑，冷轧进口量环比大幅增加。

图六：8月份我国冷轧进出口情况

具体来看，8月份我国冷轧出口量共计33.1万吨，环比下降19.43%，同比增长36.05%；冷轧进口量共计31.60万吨，环比增长20.48%，同比增长6.23%。1-8月份累计出口量为247.7万吨，累计进口量为240.1万吨。（如表二所示）

表二：8月份我国冷轧进出口情况

本月我国冷轧表观消费量为511.4万吨，环比增长10.58%，同比增长18.21%。

（一）8月冷轧进口情况分析

从进口规格上看，2011年8月我国冷轧产品进口规格基本以厚度0.5-1mm一般强度冷轧普薄卷和厚度0-0.3mm冷轧普薄卷为进口规格的主体，约占进口总量的62%。本月规格0-0.5mm冷轧普薄板进口量大幅上涨，环比增幅高达150%，而厚度3mm以上强度冷轧普中板卷下滑较为明显，环比降幅72%。

表三：8月份我国冷轧进口明细及增速（单位：吨）

从进口品质上看，8月我国高牌号冷轧进口量出现不同程度下滑，一些低牌号冷轧板卷进口量依然呈上涨态势。（如表三所示）

（二）8月冷轧出口情况分析

从出口规格上看，2011年8月我国冷轧产品出口规格变化不大，其中厚度0.5-1mm一般强度冷轧普薄卷和厚度1-3mm冷轧普薄卷为出口主要规格，占当月份进口总量的76%左右。

表四：8月份我国冷轧出口明细及增速（单位：吨）

从出口品质上看，2011年8月我国冷轧出口量分化较为明显，其中1-3mm冷轧普薄板环比降幅最大为58%，而高强度冷轧普薄卷增幅高达241%，我国冷轧产品在出口品质上逐渐提升，不过，我国冷轧产品的出口总量依旧呈现下滑态势，出口形势依然严峻。

进入九月份，国内外利空消息接踵而至，欧债、美债危机已经到了“如果不救市就会出现崩盘”的程度，近期全球股市大幅下挫意味着股灾的到来，同时意味着实体经济临近崩溃。当然，新一轮的“拯救”行动只能起短期作用，全球经济要摆脱2008年以来的经济危机必然要经历一个长期过程，在此期间经济的反复波动也在预期之中。在全球经济复苏缓慢的大背景下，我国冷轧出口收到较大阻碍，连续三个月大幅下滑，同时，鉴于我国冷轧生产技术有待提高，部分冷轧高端产品依然依赖进口，8月份我国冷轧进口量大幅攀升。考虑到国内外经济环境诸多不确定因素，预计未来一段时间我国冷轧进出口形势依旧面临较大调整。

四、下游行业发展情况分析

（一）汽车行业

汽车工业作为中国国民经济的重要支柱，在国民经济中起到举足轻重的作用。2010年我国汽车销量高达到1800万辆，继续领跑全球。中国汽车工业增加值所占GDP的比重，也将提高到2.5%。汽车行业的发展带动汽车用冷轧板材的迅猛发展。然而，2011年开局，我国汽车行业增速出现放缓迹象，主要是政策和经济环境等的共同影响所致。（如图七所示）

图七：2010-2011年我国汽车产销走势

根据中国汽车工业协会数据，2011年1-7月的中国汽车累计批发量增速为3%，较1-6月累计增速3%下降近0.1个百分点，处于近8年来的年度最低点。随着燃油价格上涨使得轿车的使用成本进一步提升等因素的影响，预计经济型轿车以及新能源汽车未来将成为拉动整个汽车业增长的主力军。

（二）家电行业

今年上半年全国家电市场销售规模达6123亿元，同比增长12.8%，增速同比下滑11.1个百分点。在过去的两年里，家电下乡和以旧换新政策对家电行业规模的提升产生了显著的拉动作用，特别是家电下乡政策，对液晶电视的普及和推动本土彩电企业的产品结构调整起到了重要的作用。但是，由于前期刺激政策对农村市场的透支，以及今年整个经济形势不利于农村市场需求的释放，因此，上半年家电增长不乐观。下半年，成本压力将继续考验家电企业，市场前景不乐观。

六、主流市场冷轧价格走势分析

7月份以来，国内冷轧板卷一直保持上涨态势，低价资源成交相对顺畅，商家心态较为乐观。进入九月份中旬以后，国内外宏观面风云变化，利空消息接踵而至，资金面趋紧、成交偏淡、高产量、高库存成为“金九月”的关键词。临近十一长假，冷轧市场的成交并未如愿，在整体下跌行情的拖累下，冷轧价格跌幅接近70元/吨，其中天津市场冷轧价格在三大市场跌幅最大且价格最低。（如图八所示）

图八：09-11年我国三大主流市场冷轧走势

七、利空重重10月冷轧或陷资金困境

回顾9月，钢市面临错综复杂的宏微观环境，从以上几方面可以看出，国内主流市场的冷战轧存呈现上升态势，供需关系发生着微妙变化，汽车、家电等下游行业的有效需求出现萎缩，对冷轧板卷价格形成了关键性影响。此外，欧洲危机的扩大化引发市场恐慌情绪蔓延，加剧了市场价格下跌，故短时间内冷轧板卷一反常态，板材产品领涨大盘无力。不过，笔者认为，从当前冷轧市场的运行情况来看，冷轧板卷的运行基础并没有完全被破坏，成本的支撑力度依旧较强，虽然8月份冷轧产量再度攀高，但短期内尚不会对市场供应造成压力，而对市场形成实质性影响的是资金紧缺问题和外围环境引发市场心态的变化：一方面，市场在资金压力下开始出现抛货套现现象，冷轧价格不可避免的出现短期深度回调；另一方面，从外围环境看，全球经济尚未走出经济危机阴影，金融层面的大幅震荡传到至现货市场，热轧板卷的大幅下挫难免拖累冷轧市场。所以从成本以及供需角度来考虑，冷轧板卷价格水平已经偏离的原本波动规律，资金压力将逼迫贸易商降价抛货，资金回笼或成为10月钢市最具焦点的关键词。总体来看，我国经济发展速度放缓基本确定，这将从中长期影响下游产业的发展速度，另外，资金问题同样牵动着汽车、家电等冷轧下游用户的神经。当然，对于10月冷轧市场也不必过分看空，随着国内外经济形势趋于明朗，市场恐慌情绪或有所缓和，期货、电子盘或迎来短期反弹窗口，冷轧现货市场有望迅速摆脱深度调整格局，步入窄幅盘整周期。（王建亮，Mysteel.com资讯部编辑，请勿转载）