8月冷轧市场或缓慢推高

概述：7月份国内冷轧市场明显好转，成交量稍有释放，商家看涨心态强烈。国内外利空、利好交互对冲，多头表现强劲。国际方面：美欧日三大经济体均已“债台高筑”，三大经济体的主权债务风险已对全球经济复苏构成重大威胁；欧元区主权债务评级频频遭评级机构下调，投资者人心惶惶；印度拟提高铁矿石矿区土地使用费；世界主要国家上半年新车销售增速放缓，中、印等新兴国家销售增速明显下滑；6月全球粗钢日均产量创历史新高。国内方面：国务院重申楼市限购令，二三线城市不放松；上半年GDP同比增9.6%，CPI同比增长5.4%；央行于7月7日起上调金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，年内三次加息；半年社会融资规模7.7万亿，中小企业贷款同比增18%，资金面趋紧；6月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.9%，环比回落1.1个百分点；夏季用电高峰到来，南方电网最高负荷将达1.18亿千瓦，电力紧张加剧，多地考虑有序用电；猪肉价格三个月来首次下降，水产品连涨12周；政治局定调下半年经济，稳物价仍是宏调首要任务；我国汽车产销量稍有回升，家电企业增速稳定。综合来看，市场普遍预期下半年经济增速放缓，宏观面更多不确定因素引发商家看跌担忧，不过，家电、汽车行业发展好转以及成本支撑国内钢价难以下跌。

一、国际冷轧市场震荡下行

（一）、国际钢铁价格指数分析

7月，国际钢市震荡下行，成交疲软。目前CRU国际钢价综合指数为204，月环比下滑2.0%，较去年同期上涨14.1%。本周CRU扁平材指数为190.1；CRU长材指数为232.1。从CRU指数可以看出，国际钢市总长材表现较为强势，扁平材延续弱势。如图一所示：

图一：全球钢铁价格指数

注：上图表国际市场价格数据来自于CRU。

（二）、国际钢材市场延续弱势

欧洲市场：保持疲软。目前该地区CRU价格指数为192.6，比上周下滑0.7%，比上月下滑2%，比去年同期上涨0.1%。进入夏休，欧洲薄板市场需求清淡，买家担心夏休期间薄板价格继续下滑，纷纷推迟采购，因此钢厂的订货很不理想。目前北欧地区热卷现货出厂价为550-570欧元/吨，南欧钢厂的出厂价为520-530欧元/吨，虽然价格连续回调，但仍然面临亚洲资源的竞争，目前亚洲热卷主流报价为520-530欧元/吨（CFR）。欧洲冷卷出厂价为630-650欧元/吨，现货市场最低成交价不足600欧元/吨，也面临进口压力，中国冷卷报价为580-590欧元/吨（CFR）。市场人士表示，全球薄板市场需求疲软，夏休期间欧洲市场不会出现好转，受成本支撑，价格盘整运行的可能性较大。

北美市场：保持疲软。目前该地区CRU价格指数为191.1，比上周下滑3.2%，比上月下滑0.6％，比去年同期上涨14.7%。美国薄板市场保持疲软。尽管美国国内薄板价格一直下滑，但最近一个月进口市场却一直平稳，即便如此，国外资源的报价仍然还有竞争力。目前国外热卷的报价为700-720美元/短吨（CFR），冷卷报800-820美元/短吨（CFR），热镀锌板报880-890美元/短吨（CFR）。而美国热卷现货价为730-750美元/短吨，冷卷为830-860美元/短吨，热镀锌板为900-930美元/短吨。中厚板方面，6月份美国中厚板进口许可证数约22.4万吨，连续四个月环比增长，达到2008年10月份以来最高水平。进口量增长导致中厚板现货价格开始下滑，目前A36中厚板现货价格为1030-1060美元/短吨，较一个月前下跌50美元/短吨。

亚洲市场：保持疲软。目前该地区CRU价格指数为221.1，比上周下滑0.7%，比上月下滑1.1%，比去年同期上涨19.5%。东南亚冷卷进口市场继续保持疲软，中国0.7mm冷卷报价较上月下滑20-30美元/吨至750-760美元/吨（FOB），最低报价不足740美元/吨（FOB）。中国台湾资源报790-800美元/吨（FOB），较上月下滑30美元/吨。亚洲地区冷卷需求都很疲软，钢厂被迫下调报价，不过目前的价格已经很低，继续下跌空间有限。在越南，随着国内钢材价格反弹，中国出口商对越南热卷出口报价回升，从685-690美元/吨提高到700-715美元/吨（CFR）。据称，685美元/吨（CFR）的出口报价是越南贸易商能接受的最高价格，越南当地热卷价格也基本在685-690美元/吨水平。在韩国，由于预期需求回升以及成本压力较大，韩国钢厂拟下调热卷的优惠幅度。目前浦项热卷出厂挂牌价为106万韩元/吨，但是流通价格实际只有91万韩元/吨。在印度，多家钢厂决定7月份热卷价格维持6月份的不变，商品热卷出厂价仍保持在34500-35500卢比/吨（775-797美元/吨）水平。之前，市场人士预计7月份钢厂出厂价将随国际市场季节性需求减弱及价格下跌而下调，但成本攀升以及进口压力消失对国内市场起到了一定的支撑，国际热卷下滑幅度不足以让钢厂下调出厂价。

图二：国际冷轧价格

注：上表国际冷轧价格数据来自于：CRU

二、国内冷轧生产和库存情况

（一）国内冷轧生产情况

今年1-6月我国共生产冷轧薄板1195.8万吨，产量同比增量229.4万吨，累计同比增幅为23.74%；同期冷轧薄宽钢带累计产量为1620.8万吨，累计同比产量增加166.8万吨，累计同比增幅为11.47%。6月份冷轧产量环比小幅上涨。（如图三所示）

图三：06年以来我国冷轧产量走势及增速（红色：2011年1-5月份数据）

整体来看，6月我国共生产冷轧薄板和冷轧薄宽钢带492.1万吨，环比增量为13万吨，环比上涨2.71%；同比增量67.6万吨，同比上涨15.92%。(如表一所示)

表一：5月份我国冷轧薄板产量情况

从上图可以看出，6月份我国生产冷轧薄板232.5万吨，冷轧薄宽钢带259.6万吨，其中冷轧薄宽钢带产量较5月份出现负增长，环比下降5.91%。

6月份我国日均粗钢产量继续攀高，其中冷轧产量创年内新高为492.1万吨，环比上涨2.71%，同比增长15.92%。

（二）国内冷轧板卷库存情况

1.全国冷轧板卷库存变化趋势

7月中上旬全国冷轧库存呈下降趋势，且连续三周降幅超过2万吨。目前全国冷轧库存总量为162.072万吨，与上月（2011年07年1日）相比减少5.81万吨；与去年同期统计（2010年07月23日）相比增加15.562万吨，同比增幅为10.6%。（如图四所示）

图四：全国冷轧库存变化趋势图

2.主要城市冷轧库存变化趋势

以上海为例：07月29日对上海市场冷轧卷板库存情况进行调查统计，上海市场主要库存为56.887万吨，较上月统计（2011年07月1日）增加0.9万吨；较去年同期统计（2010年07月23日）同比增加10.379万吨。

图五：上海冷轧库存变化趋势图

再从全国主要城市冷轧库存量看，库存较多的城市分别是上海、乐从、天津、杭州、和重庆，库存量分别为56.887万吨、51.8万吨、8.3万吨、7.9万吨和4.35万吨。

三、冷轧进出口情况分析

据海关最新数据统计显示，6月份我国冷轧出口2011年以来首次下滑，冷轧进口也出现小幅回落。

图六：6月份我国冷轧进出口情况

具体来看，6月份我国冷轧出口量共计42.7万吨，环比下降3.49%，同比上涨2.48%；冷轧进口量共计24.6万吨，环比下降2.79%，同比下降23.47%。1-6月份累计出口量为173.3万吨，累计进口量为182.3万吨。（如表二所示）

表二：6月份我国冷轧进出口情况

本月我国冷轧表观消费量为473.99万吨，环比上涨3.01%，同比上涨14.23%。

（一）六月冷轧进口情况分析

从进口规格上看，2011年6月我国冷轧产品进口规格基本以厚度0.5-1mm一般强度冷轧普薄卷和厚度0-0.3mm冷轧普薄卷为进口规格的主体，约占进口总量的67%。本月高强度冷轧普中板进口量大幅上涨，环比增幅高达270%，而厚度3mm以上一般强度冷轧普中板卷下滑较为明显，环比降幅75%。

表三：6月份我国冷轧进口明细及增速（单位：吨）

从进口品质上看，6月我国高牌号冷轧普中板增幅较快，一些低牌号冷轧板卷进口量均出现明显回落。（如表三所示）

（二）六月冷轧出口情况分析

从出口规格上看，2011年6月我国冷轧产品出口规格变化不大，其中厚度0.5-1mm一般强度冷轧普薄卷和厚度1-3mm冷轧普薄卷为出口主要规格，占当月份进口总量的59%左右。

表四：6月份我国冷轧出口明细及增速（单位：吨）

从出口品质上看，2011年6月我国高牌号冷轧板卷出口量爆发式增长，其中环比增幅最大的为高强度冷轧普中板卷，增长较快的还是集中在一些低牌号冷轧板卷。这表明我国冷轧高端系列产品出口初具规模，但要真正占据国际冷轧市场仍需要继续修炼内功。

综上所述，6月份我国冷轧产量创新高，冷轧进出口同步回落，冷轧需求持续低迷，而冷轧库存却没有大幅增加。笔者认为，有以下两种情况：第一、国内需求没有想象中的悲观，冷轧板卷持续低迷在于较高的产量；第二、对于后期市场，贸易商预期普遍较好，适度增加冷轧库存也在情理之中。另外，春节之后冷轧一直表现较强的商品属性，产量创新高、需求没有创新高而库存又在下降，一定程度上反映出冷轧开始表现出较强的金融属性。

四、下游行业发展情况分析

（一）汽车行业

今年6月厂家销量同比增速突破10%，这个增速应理性看待。从基数角度看，由于去年6月的低基数，今年的6月产销表现较好。这个逆月度市场规律增长的现象，主要是结构性回升。另外本月底是上半年截止期，企业向经销商压库是“正常”现象，使批发数和库存数也大增。7月份是汽车市场波动规律的低谷。厂家在下半年第一个月（7月份）对经销商基本没有压库的需求；夏天买车的用户比例是最少的。因此，7月份的环比销量的跌幅将比去年同期还大，但是还不至于出现同比负增长。

图六：2009-2011年月度汽车新车产量增长趋势（数据来源：统计局）

6月的轿车产量增速较5月的3。3%上升了11个百分点，而6月汽车增速较5月的-1.6%加大5个百分点。轿车类车型的表现有所改善。（如图六所示）

根据中国汽车工业协会数据，2011年1-6月的中国汽车累计批发量增速为3.4%，较1-5月累计增速5%下降近1个百分点，处于近8年来的年度最低点，这主要是6月销量2%的低增速和同期基数较大的结果。

图七：2009-2011年月度汽车新车销量增长趋势（数据来源：工信部）

今年汽车销量增速达到05年以来最低点。统计显示，增速最高的06年也仅有25%的增速。08年增速仅有7%，因此也带来09年的爆发性增长。10年全年的增速32%，这也折算起来是08-10年平均在25%左右的增速。因此11年作为三年规划的收尾调整期，增速大幅回落是必然的结果。1-6月的3%应该已经奠定全年零增长的基础。（如图七所示）

（二）家电行业

2011年5月份我国家电产量继续保持上涨态势，部分品种增幅明显。具体来看，6月份我国共生产洗衣机485.7万台，同比增幅20.8%；电冰箱产量为883.4万台，同比增幅18.7%；电视机产量为911万台，同比增幅0.3%。

表五：2011年6月份家电产品产量及增速（数据来源：工信部）

据统计，2011年6月多数家电零售量增速放缓，在调查的20个家电品类中，除家用电风扇、冷热饮水机、燃气灶零售量同比增速比去年同期有所上升外，其他17个品类家电零售量同比增速出现不同程度放缓，部分品类零售量还出现了负增长。

五、7月冷轧市场或延续弱势

7月国内冷轧板卷价格稳中有升，其中根本因素在于供需层面出现变化。据了解，目前流通环节的现货资源普遍不充裕，由于价格的“倒挂”，4-6月份各代理冷轧订货积极性不高，纷纷减少向钢厂的订货量，故前期主要以消化库存为主，经过一段时间的去库存化过程，国内冷轧市场资源供应阶段性偏紧，一些商家出现品种规格不齐和脱销现象，这是近期冷轧板卷价格反弹的主要原因之一。此外，近一段时间，矿石、焦煤等原材料价格小幅走高，同时通胀因素致使人力成本、运输成本等均被迫上涨，综合成本的提升最终还是转嫁给市场，钢价水涨船高，加上8月份主导钢厂冷轧产品出厂价格小幅上调或开出平盘，坚定了市场的拉涨信心。不过，由于终端的需求尚未明显释放，而6月份我国冷轧板卷产量为492.1万吨，同比增长15.9%，供需矛盾难以平衡，同时宏观面亦存在诸多不确定因素，国内冷轧板卷大幅反弹压力较大。笔者认为，短期内钢价上涨和下跌均较为困难：一方面，旺盛的需求和夯实的成本支撑着钢价难以下跌；另一方面，货币政策趋紧、产能过剩等问题同样为钢价的上涨添加阻力。预计国内冷轧短期内盘整局势将持续一段时间，后期随着需求旺季到来、市场供需环境变化以及市场心态恢复，钢价有望重新呈现升势。（（王建亮，Mysteel.com资讯部编辑，请勿转载）