6月份热轧价格下行风险加剧

概述：五月，国内钢材市场走势整体呈现窄幅整荡的态势，热轧板卷价格也呈现类似走势。进入五月，传闻甚嚣的五一节假期间出台紧缩性货币政策的传闻并未成真，再加上诸如限电、当前库存持续下降以及五月钢厂资源普遍打折的预期下，市场对后市普遍看涨。但受制于热轧下游需求持续疲软，贸易商的看涨情绪只能通过中间需求来释放。伴随着国际大宗商品数次剧烈震荡，国内钢材价格通过期货电子盘传导也呈现剧烈波动的现象，热轧价格也难逃此影响，再加上下游需求持续不振，热轧价格在五月份难有有力上行支撑，在成本有力支撑下呈现窄幅震荡的态势，成交呈现一般偏向清淡。钢厂方面，主导钢厂如宝钢、武钢、首钢、鞍钢和本钢相继公布六月份热轧出厂价格，一般都是平盘或者小幅上涨，对热轧现货价格形成一定支撑。资金面上，11日国家统计局公布了4月份国内宏观经济数据，其中CPI同比为5.1%。由此显示，国内通胀形势依然严峻。12日晚，央行再次宣布上调存款准备金0.5%，市场上资金面趋紧效应日益显现。展望即将到来的六月份，虽然限电预期和社会库存的持续下降会对钢价上涨形成一定利好，但国际金融市场动荡不安、下游需求持续疲软依然会对6月热轧价格形成强大的压力。

一、国际薄板市场行情

(一)国际钢铁价格指数分析

5月末，CRU国际钢价综合指数为212.2,较上月下跌3.1%，较去年同期上涨3.6%。扁平材指数为202.9，较上月下跌5.1%，较去年同期上涨1.8%；亚洲指数为224.3，较上月下跌1.6%，较去年同期上涨3.3%；北美指数为207.4，较上月跌5.1%，较去年同期上涨14%；欧洲指数为195.6，较上月下降6.6%，比去年同期跌5.4%。如图一所示：

图一 全球钢铁价格指数

注：上图表国际市场价格数据来自于CRU；

（二）国际市场价格情况

欧洲市场保持平稳。扁平材方面，薄板市场持续低迷。最近一周，北欧薄板市场仍然保持低迷，买家采购谨慎，等待钢厂的三季度价格政策明朗。目前北欧热卷的主流出厂价为570-580欧元/吨，冷卷为630-650欧元/吨。由于现货市场价格以及南欧资源报价较低，北欧终端用户降低了直接从钢厂的采购量。长材方面，南欧型材价格上涨。安赛乐米塔尔上调型材价格后，南欧钢厂也都跟随提价，带动现货市场价格上涨。市场人士指出，尽管南欧型材需求疲软，但由于成本高企以及贸易商的库存较低，钢厂并不给予任何优惠，预计短期内市场将保持坚挺。

北美市场保持疲软。扁平材方面，美国薄板市场保持疲软。继谢韦尔北美公司之后，本周多家钢厂上调薄板价格。本周一，AK钢公司宣布冷、热卷上调50美元/短吨，涂镀板上调60美元/短吨升。本周四，NlMK印第安纳公司等三家钢厂上调薄板价格40美元/短吨。美国钢厂提价的目的是为了阻止现货价格继续下滑，但贸易商认为难以获得成功，市场价格还有下跌空间。长材方面，美国长材市场保持疲软。中西部钢厂螺纹钢的出厂价为715美元/短吨；线材出厂价为860美元/短吨；小型材出厂价为890美元/短吨，较上周下滑10美元/短吨。房地产行业持续低迷以及进口量大幅回升继续打压美国普通长材价格，但是目前美国的特殊钢棒材市场却表现较好。

亚洲市场整体弱势。扁平材方面，亚洲扁平材市场整体弱势。最近一周，亚洲钢厂下调了出口到越南的热卷报价，目前韩国和中国台湾冷轧基料报740美元/吨（CFR），成交价在735-740美元/吨（CFR），较5月中旬下滑10-20美元/吨。贸易商表示，需求疲软是价格下滑的主要原因。长材方面，亚洲长材市场保持平稳。中国H型钢出口韩国成交价上涨，7月份发货的H型钢合同价格环比上涨了15-20美元/吨，其中小型H型钢合同价为770-775美元/吨(CFR)，中型为785美元/吨(CFR)。韩国钢厂的H型钢成本居高不下，价格相对比较坚挺，中国资源价格相对较低，推动了成交价上涨。

具体各地价格趋势，如图二所示：

图二 中国热轧价格与国际市场对比（美元.吨）

注：1、上表国际市场价格数据来自于CRU；

2、美国为钢厂出厂价，日本及远东均为出口价，德国为国内交易价，中国为上海交易价；

二、国内热轧生产及库存状况

（一）国内普薄板生产情况

2011年4月国内热轧板卷产量为1281.4万吨，同比增加5.94%，环比减8.81%。分品种来看，国内热轧普薄板产量69万吨，同比增加31.18%，环比减1.29%；热轧中厚宽钢带产量831.6万吨，比去年同期减2.75%，环比减10.35%；热轧普薄宽钢带380.8万吨，同比增加26.13%，环比减6.6%。如图三、四所示：

图三 热轧产量变化曲线（右轴为热轧普薄板）

图四 全国热轧日均产量变化曲线

（二）国内库存变化情况

截止5月底，上海市场热轧库存155.272万吨，较上月底减少3.86万吨，月环比减少2.426%；与去年同期相比减少12.665万吨，同比减少7.542%。据我的钢铁网的统计数据显示，4月底全国主要城市热轧库存在431.112万吨（备注：纳入统计范围的城市和港口由原来的18个增加到23个），较上月减少10.738万吨，月环比减少2.43%；较去年同期增加5.902万吨，同比增加1.388%。如图五所示：

图五 上海市场热轧库存曲线（万吨）

注：2009年2月20日以后，统计仓库变更为72个，统计口径不变；

三、进出口情况分析

（一）热轧进出口情况

2011年4月我国热轧薄板进口量为18.76万吨，同比增加0.848%，环比减少8.43%。出口量为59.85万吨，同比下降69.149%,环比减少19.682%。如图六所示：

图六 热轧进出口曲线图

(二)国内热轧出口价格方面

最近中国热卷出口到韩国的报价下滑，目前含硼资源的主流报价在710美元/吨（CFR）左右，比之前下滑了10美元/吨。近两个月中国热卷的报价基本维持在700-730美元/吨（CFR）。如图七所示：

图七 热轧出口价格

注：以上均为上海港CFR价格，取高价位；不代表国内某钢厂出口价格；

四、国内市场价格情况

（一）MyspiC钢铁价格指数分析

2011年5月末，Myspic综合价格指数至177.2点，较上月上涨0.06%；与去年同期相比上涨13.08%；扁平材价格指数为154点，较上月跌0.84%；与去年同期相比上涨6.72%；热轧卷价格指数至173.4点，较上月下跌1.25%，与去年同期相比上涨11.37%。如图八所示：

图八 MyspiC钢铁价格指数

（二）国内热轧市场价格情况

五月，伴随着国际大宗商品数次剧烈震荡，国内钢材价格通过期货电子盘传导也呈现剧烈波动的现象，热轧价格也难逃此影响，再加上下游需求持续不振，热轧价格在五月份难有有力上行支撑，在成本有力支撑下呈现窄幅震荡的态势，成交呈现一般偏向清淡。截止五月底，全国23个主要城市3.0mm热卷平均价格为4999元/吨；4.75mm热卷平均价格为4919元/吨，分别较四月底下跌42元/吨、37元/吨。如图九所示：

图九 热轧国内平均价格走势图

注：以上价格来自Mysteel全国23个主要城市平均价格。

（三）钢厂出厂价格方面

近期热轧下游持续低迷，市场成交主要以中间商投机需求为主。但受前期众多钢厂设备检修等原因，市场资源普遍偏少，因此钢厂订单有所增加。在以上因素影响下，热轧主导钢厂对六月份热轧期货价格政策普遍平盘或小幅拉涨，其中，宝钢股份六月份热轧价格维持五月份价格不变；首钢对六月份热轧价格上调50元/吨；鞍钢对六月份热轧价格上调150元/吨；本钢六月份热轧价格维持五月价格不变……主流钢厂热轧价格平盘或者小幅拉涨对后期市场价格形成一定的支撑。如图九所示：

图十 钢厂与市场热卷价格对比图

五、远期市场分析

受国际大宗商品市场震荡，下游需求持续不振影响，五月份国内热轧卷板远期价格和现货价格均呈现弱势盘整的态势。其中，截止五月末，电子盘价格较四月末下跌77元/吨；上海热轧现货价格较四月末下降20元/吨。如图十一所示：

图十一 远期与现货市场价格对比图

六、六月国内热卷市场价格下行风险加剧

纵观五月热轧市场，国内热轧价格弱势盘整。截止五月底，全国23个主要城市3.0mm热卷平均价格为4999元/吨；4.75mm热卷平均价格为4919元/吨，分别较四月底下跌42元/吨、37元/吨。对于即将到来的六月，面对国际动荡不安的国际金融市场，国际钢市持续低迷。同时，国内方面，房地产调控趋紧，产量继续释放，PMI指数下降……据此看来，六月热轧市场不甚乐观。

在利好因素方面，首先，目前国内投资旺盛。此旺盛态势甚至可以用“超预期”来形容，房地产投资尤为突出。1-4月，全国房地产开发投资13340亿元，同比增长34.3%。可以预见，国内旺盛的投资态势特别是固定资产旺盛的投资态势势必会带动后期钢材消费，继而推动钢价的上涨。

其次，社会库存连续下降。据本网5月27日统计，目前上海热轧库存为155.272万吨，全国主流城市热轧库存为431.112万吨，较四月底分别减少3.86万吨、11.838万吨。热轧社会库存的连续下降或将使得热轧供需面发生改观，热轧市场价格或将因为供给的减少而出现上涨的可能。

再次，国内通胀预期依然未降。受近来国际市场大宗商品价格居高不下影响，诸多国家通货膨胀严重，尤以发展中国家表现最为严重。其中，越南五月份CPI同比增长达17.51%，预计越南通胀率还有可能会升至20%；其他国家情况也不甚乐观。由此可见，国际通胀形势不减，中国国内通胀形势短期内难以缓解，物价、钢价都将有上涨可能。

另外，限电措施即将执行。今年在电煤价格涨幅过大，发电厂在亏损日益严重的情况下生产积极性大减，再加上高耗能企业的用电量高居不下和企稳的不断升高，全国多个地区电荒愈演愈烈。宝钢上海基地已确定将在6月-9月限电，其他钢厂也会执行相关政策。可以预见，限电将使得钢铁企业产量受到部分影响，供给减少从而使钢价上行。

最后，庆祝建党90周年的政治需要。今年是中国共产党建党90周年，各地政府为了给党献礼，对固定资产投资的积极性大大增加。

在利空因素方面，首先，近来国际金融市场动荡不安。五月份以来，国际大宗商品价格已经数次剧烈震荡。同时，据最新消息，美国国会众议院已经否决提升国债上限，美国国债信用违约风险剧增。再加上欧债危机未能有效治理，后期集体爆发的风险大增。金融市场动荡不安将会直接影响国际大宗商品价格价格，进而使得钢价下行。

其次，房地产调控仍在收紧。近日，一则“商业银行停止发放房地产开发商贷款”的消息在市场上传闻甚嚣。尽管其后工行行长在股东大会上给予否认，但可以预见，后期国家对房地产调控政策不会放松，对房地产开发商贷款或将收紧。房地产投资势必会有所影响，继而影响到钢材需求，阻碍钢价上行。

再次，钢铁产量仍在释放。据国家统计局数据，4月国内粗钢产量为5903万吨，同比增长7.1%。日均产量为196.8万吨，环比增长2.7%，创历史新高。4月产量数据表明，在现今部分品种可观利润面前，钢厂开工率仍维持高位。不过，在供应水平仍然处于高位的同时，钢材市场的需求正在转弱，钢价下跌可能增强。

另外，PMI指数连续下降。中国物流与采购联合会１日发布的数据显示，中国制造业采购经理指数PMI为52.0％，环比回落0.9个百分点。PMI指数连续两个月出现回落显示下游需求在持续走弱，对钢材的需求也相应在走弱，对钢价上行不利。

最后，国际钢市表现低迷。近来国际钢市表现低迷，钢价下行。今年2月份开始，国际钢价走高，带动国内钢材的出口；如今国际钢价持续下行，国内出口受限，国内钢材供应相应增加，从而对钢材价格上行形成阻碍。

综合看来，当前市场利好利空因素交错汇集，难以辨别大势走向。笔者认为，当前利空影响可能强于利好，六月份钢价有下行风险。尽管限电预期令市场期望很大，但是今年的限电不同于去年，去年限电主要针对的是钢铁生产企业，供给受影响较大；而今年即将实施或已经实施的政策则是全面的，即对钢铁生产企业和下游用钢企业俱有，供求和需求均会受到影响，对钢价上行的支撑或将不足。更为严重的是，当前国际金融市场危机深重，美国国债的信用违约风险和欧债危机或将掀起新一轮的金融风暴，进而影响到大宗商品的价格。由此看来，六月份热轧价格下行风险加剧。（凌峰Mysteel.com资讯部编辑，请勿转载）