何志成：中国或在“两会”前再加息
上周市场回顾：
上周分析报告的结论是：下周仍然可以逢高做空欧系货币，中国股市会有反弹，但有可能探底2840区域，很难逾越2940；黄金市场突破关键点后将摸前期头肩顶的右侧颈线位1422附近。
上周伊始，国际市场风云突变，利比亚政府向反政府示威者开枪、开炮，新西兰突遭强震。两个大事撞在一起，市场避险情绪陡升，油价暴涨，美元指数也大涨，欧系货币下跌探底。就在欧元破位，刺穿白日均线之后，由于欧洲央行的护盘以及欧洲央行行长发表强硬言论，市场预期三月后欧洲央行有可能加息，因此欧元大幅度反弹，直达我在周评中预计的那个位置（1:1.3835）附近。而我周末早晨发出的操作建议就是：1:1.3835附近空欧元，目标100点。而在此前两天，我关于英镑的分析也是准确的，预计英镑将先于欧元下跌，因此建议1:1.6280空英镑，本周最大获利者接近260点——不算前期抢反弹的收益。但有一点必须强调，在原油继续突破的时候，美元指数没有跟随上涨，相反，在国际原油价格冲高回落之后，美元指数也企稳反弹。
至于股市，底部区域的判断基本准确，首先判断中国央行提准后的中国股市会不会大幅度调整，未来将维持震荡市。这个判断不仅适用于上周，下周的中国股市也是如此。
而我关于黄金市场将是很多投资品市场风向标的判断是正确的，上周的情况证明，当黄金突破后，欧系货币开始补涨，而当黄金调整后，欧系货币大幅度回落。
从本周开始，我的分析报告将扩展范围，增加对大宗商品和人民币汇率走势的分析。
下周市场综述
春节后的全球市场一直被北非国家动乱所左右，全球油价暴涨，上周最低90美元/桶，最高103.4美元/桶，上涨幅度为2008年以来之最。油价的暴涨导致全球股市震荡，美国道琼斯股票指数的周跌幅大约在400点左右。这也是2008年全球金融危机以来所罕见。在油价暴涨的背景下，全球通货膨胀预期强烈升温，黄金再度成为抢手货，尤其是中国市场，黄金销售近乎发疯，据报道，广州有人一次性购买1800万元的金砖，全用现金。近期市场的表现证明:由于北非国家动乱传导到利比亚等产油国之后，油价暴涨成为引领市场的风向标，判断通货膨胀趋势成为判断资本市场、外汇市场、大宗商品市场走势的关键点。
通货膨胀率在一周的时间内不会出现明显变化，但通货膨胀预期以及各国政府抗通胀的措施则会随时变化。这些显然是市场的关注点。下周概率较大的事件是：利比亚周初即可能出现突发性事件，目前市场盛传，美国人有可能为了中东地区的稳定而出兵利比亚，甚至有人称卡扎菲已经被打死。已经得知的消息是，联合国安理会已经通过决议，制裁卡扎菲。因此看，下周初就可能看到利比亚局势的最新进展。虽然利比亚局势随时可能发生巨大变化，但万变不离其宗，由于美国态度已经转变-从支持民主、自由向保证稳定转变，战争不可避免。现在的谜是美国会不会突然转向支持卡扎菲，或者是卡扎菲会不会绑架世界。近期卡扎菲称，利比亚的动乱是由基地组织所煽动。这个提法很明显是给美国人看的，希望获得美国人的支持，起码是不要赶他下台。总之，中东局势下周将更加混乱，油价将继续上涨。而若卡扎菲下台，可能还会引发连锁反应，更多类卡扎菲政府都面临由群众示威游行逼迫下台的可能。如果沙特阿拉伯出事，油价将直窜120美元——下面会有关于油价的分析。
油价继续上涨已经是大概率事件，虽然上周末有所回落，但油价的图形犹如“仙人指路”，直指更高价位。我们不能因为上周末油价回调而掉以轻心。
油价上涨，直推通货膨胀预期，对欧洲、日本和中国的伤害程度远远大于美国。中国政府恰在此时宣布中国已经是全球最大能源消耗国，相信中国政府会比其他国家政府更紧张，下周（末）加息将是大概率事件。
由此判断，中国股市还将二次探底，欧元还将继续下跌；大宗商品市场将出现分化，能源和资源品上涨，唯有铁矿石有可能下跌，因为中国经济减速几乎成为定局，资金紧张将使更多项目停工或延缓进度，钢铁库存还会大幅度增加——倒逼铁矿石降价。
外汇市场谁领跌
上周外汇市场走势最强劲的还是商品货币，尤其是加元。由于国际油价暴涨，加元无疑是最大的受益者，下周还将领涨。但它领涨的也许只有澳元，而且澳元的上涨空间大约就在1:1.0200附近，原因是澳大利亚原油资源并不丰富，出产最多的是铁矿石和煤炭。全球通胀，各国央行加息，将直接打压经济复苏预期，更会是增长最快的国家如中国等经济减速，铁矿石价格下跌与煤炭价格上涨相互抵消，澳元上涨空间不大。而加元则具有避险和防通胀的双重功能，下周最少还能上涨100点，注意根据消息面变化尤其是中东局势变化逢低进场，买入价大约在1：0.9815附近。
下周市场的重头戏还在欧元与英镑两大货币上，欧元上周末仍然没有摸到大型沟壑图形的右侧颈线位1:1.3860，被阻挡在“次高点”1:1.3835附近，随后下跌，说明欧元并不强势。我的基本判断是正确的。下周初欧元还会回调，由于上周末的收盘价恰恰在下降通道上轨的支撑位附近，下周初能不能跌破该位，再创新低，成为重要的观察点。观察欧元走势，需要先看英镑，因为上周英镑是领跌的。英镑从预期加息突变为可能不立即加息，说明英镑不仅在技术上领先欧元，在加息这样的基本面上也会影响欧元区。
由于英国上周的数据很不好，使市场突然感到英国央行未来不会很快加息，尤其是在中东国家动乱有可能蔓延之时，贸然加息有可能使经济失速。由此看，英国央行何时加息成为未知数。从技术图形观察，英镑的下影线很长，但很像“仙人指路”，周初它只要在收盘价下方运行，即可以判断后期看跌。从基本面分析，中东国家动乱事件越长，对欧洲越不利，包括英国。但是，周末联合国安理会宣布制裁利比亚卡扎菲政府，下周美国很可能直接干预——如果卡扎菲再动粗的话。因此，现在呼吁各方克制，保持稳定，将来有可能通过武力实现稳定。动荡加剧，市场震荡也会加剧。目前看，最大的产油国沙特阿拉伯是稳定的，这是国际原油市场稳定的前提，也是最大的看点。如果下周危机继续传导，麻烦就大了。
上周末国际原油市场价格下跌，最大的原因正是，沙特阿拉伯和美国方面都表示，即使利比亚原油出口完全陷入停滞，市场原油供应仍将表现充足，因为利比亚原油出口所占全球原油出口的比例不足1%。看来，在稳定原油市场这一点上，美国与中东宗主国之间的利益是一致的。如果沙特政府能得到美国的保护，那么利比亚减产所导致的原油供应减少将是可以克服的，沙特阿拉伯及OPEC能够通过及时提高产量进行弥补。上周末，此前从利比亚获得原油的意大利炼油厂已经开始从阿尔及利亚及阿塞拜疆得到补充，另外地中海附近的产油国也将向欧洲提供原油。
周末原油价格下跌调整，欧元也调整，说明当基本面稳定时，技术面起到关键性作用。但从中长期看，油价高位运行势必影响欧元区经济复苏，持续的影响将削弱欧元区经济的长期竞争力。目前的数据显示，欧元区德国的经济动力十足，尤其是制造业，但很多出口都是中国，如果中国经济减速，很可能影响德国，这是对欧元也很不利的。
预计，下周欧元仍然要领跌非美，商品货币则会脱离非美阵营独自上行。
至于日元，基本面肯定最差，但与欧洲央行一样，日本央行也在拼命地护盘，防止因为日本主权评级降低以及中东国家动乱而出现日元的剧烈调整。作为投资者，我们要与日本央行比耐力，下周初可以在81.5附近买入，然后再看，如果日元出现大幅度回调，将首先突破82.35，没有突破，我们就在这附近离场再等。
下周的重头戏当然是美国非农数据，该数据是否比上月更好，将决定美元中长期趋势。目前预期，该数据会好于上月，美元因此不会走弱。
中国股市将再次面临加息考验
2011年对中国经济来说，是最矛盾的一年，对中国股市来说则是震荡市特征最明显的一年。比如当下，技术面看涨，但基本面偏空，尤其是资金面非常紧张，2940点附近将是初步阻力。
周日上午，温家宝总理对话网友，明确地提到两个问题，一是一定要将物价控制在合理的水平。这个措辞显然是实际的，控制通货膨胀率并不等于一定要将CPI控制在3%以内。对2011年来说，物价的合理水平应该在3.5——4.5%左右，不排除有几个月的CPI指标达到5%以上，甚至接近6%；二是明确将提高个税的起征点，周三国务院讨论，预计两会后实施。这项措施不仅对绝大多数工薪阶层是大好事，对股市也是中长期利好，因为减税对中等收入阶层来说不仅是提高了消费能力，也提高了储备比重，提高了抗风险能力——可以扩大投资比例了。
必须强调，通货膨胀预期对中国股市是双刃剑，由于房地产市场已经不能再承担通胀蓄水池作用，股市将成为唯一的蓄水池，很多大盘股将承担抗通胀功能，未来肯定上涨。但是，短线看，由于中央政府抗通胀压力太大，因此下周加息几乎不可避免。
由于下周末是两会代表进京开会的日子，下周的中国股市也要以维稳为主基调，重要的观察点在中央对抗通胀的措辞变化，会不会一味地加息到底。因此预计，下周中国股市没有行情，如果想买，也要逢低再进，相信加息预期会使股市出现回调，2840点是第一支撑位区域，2820点附近才是关键点，如果上周有做多的投资者，希望大家能够在周初股市上涨的过程中逐步减仓，留足子弹，逢低再买。
我判断，中国股市应该在两会之后出现上涨走势，理由是抗通胀形势有可能出现逆转，即通缩苗头会出现，很多商品价格继续上涨，尤其是资源品价格上涨，但投资者信心，消费者信心指数均会出现下调，工业增长值和采购人经理指数都将下滑，引发管理层抗通胀策略的转变，除了货币紧缩力度需要调整，还需要更关注股市在抗通胀中的积极作用，减少新股发行数量。不如此，股市很难获得大的上升空间。目前，大盘股大都在蓄势阶段，逢低买入是中长期策略。短线则要关注回调幅度很深的中小盘股票，尤其是明确有主力机构介入的股票，例如北京城建——逢低可以建仓。
大宗商品市场及人民币汇率走势
在通胀高启的背景下，大宗商品市场整体看涨的趋势不会改变。但在大宗商品市场整体趋势看涨的同时，我们却要格外地注意市场的分化和短期因素的影响。即，不是所有商品都看涨，不是所有强势品种短线仍然看涨。必须强调，当前大宗商品市场主要受老大因素影响，而这老大因素的影响恰恰是相反的。这两大因素是：全球通涨预期高涨，大量资金纷纷寻求稀缺商品避险，大宗商品市场肯定是最佳的避险地之一，因此，资源类产品中长期看涨，稀缺矿产资源中长期看涨，甚至铁矿石等并不稀缺的资源类产品也看涨。但是，由于前期很多资源类产品涨幅过大，已经透支了通胀预期，如果全球央行紧缩，尤其是中国央行进一步紧缩，很可能直接打击大宗商品市场。
我预计，中国央行将在两会前再次加息，前期原油市场价格暴涨，也会制约中国经济的发展。由于中国经济的减速，以及中国市场资金面的极度紧张，大宗商品的下游市场持续冷却，一定会影响到上游市场价格，尤其是铁矿石价格。于是我们会看到这样的前景：一方面原油价格在上涨，一方面铁矿石等资源品的价格却在下跌。铜、锌等关联度很强的商品也会调整。
但有一点必须强调，如果中东地区的动乱加剧，除了铁矿石以外的大宗商品一定上涨，尤其是与打仗相关的商品——战略物资——例如铜和锌包括橡胶等都会上涨。
从中长期看，更多的大宗商品都会上涨，包括铁矿石。近期，钢铁业协会已经建议中央，可以动用国家外汇储备购买铁矿石。虽然我认为这个建议短线是不合适的，但从中长期看，国家外汇储备都买美欧债券，不如买一些实实在在的东西。当然不是现在买，而是要等到逼迫澳大利亚等国降价以后再买。目前，国际铁矿石巨头们都看好中国经济发展，也看好中国遍地都是的钢铁厂需要大量铁矿石，因此它们将铁矿石的价格定到了二十年后的水平，然后告诉中国人爱买不买。中国政府为什么情愿牺牲一点点经济发展增速，也要维护中国市场的价格稳定，很大程度是被全球大宗商品市场的老板们惹急了。从微观上说，没有一个钢铁厂想停产或者减产，因为这将丧失市场份额，于是宁死也要扛着，亏本也要扛着。这种局面只能采取壮士断腕的调控手段，干脆一刀切，让全国的经济增速急刹车，让一些基建项目停工，让资金面制约宏观经济，让下游价格下跌制约上游价格上涨。预计这种政策导向将在近期产生极大的影响，大宗商品市场短线下跌是极有可能的。
至于人民币汇率走势，短线应该走平，待两会之后再升值。为什么走平？因为短期人民币升值的国际压力减轻了，各国、尤其是欧美国家顾不过来。同时，目前临近两会，政策面，尤其是重大的政策面处于真空期。市场要关注两会上的提法，决策层也希望多听取各地和企业的声音，加快升值不可能。出现较大幅度调整的局面也不可能。因此只能选择走平。
