2月22日宏观杂谈

☆今日聚焦☆

中央政治局：防止今年经济出现大的波动

中共中央政治局21日召开会议，会议强调，2011年是“十二五”时期开局之年。要保持宏观经济政策的连续性、稳定性，提高针对性、灵活性、有效性，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，防止经济出现大的波动。

银监会将实施新的审慎监管框架

针对有媒体报道“银监会上报的资本充足率、拨备率、杠杆率、流动性四大监管新工具已于近日获国务院批复”一事，银监会发言人21日表示，银监会正在就利用四大监管新工具，对商业银行实施新的审慎监管框架起草指导性文件，并将于近期出台。

WTO初裁中国限制原材料出口违规

在历时两年左右的原材料出口案中，世界贸易组织初步裁决判定中国没有对9种原材料实施出口限制的合法权利。业内人士指出，这次的案件中虽然不涉及稀土产品，但是，这次欧美国家“投石问路”的举动得到WTO支持后，很有可能将下一个目标锁定稀土。2009年6月23日，美国、欧盟正式在WTO框架内向中国提出贸易争端请求，称中国对铝土、焦炭、萤石、镁、锰、金属硅、碳化硅、黄磷和锌共9种原材料，采取出口配额、出口关税和其他价、量控制。

国企改革远未结束 将着眼重点行业领域

国务院国资委副主任邵宁今日在国新办发布会上表示，国有企业改革还远远没有结束，今后将进一步收缩战线，集中资源于重要的行业和关键领域。邵宁表示，国资委判断，依托资本市场实行公众公司改革、实现企业的多元化和国有资产的资本化，是未来国有大企业和市场经济最终结合的具体形式。

☆今日分析☆

紧缩累积效应将逐渐显现

1月份公开市场净投放4568亿，2月份央票和回购到期投放4277亿，央行2次提高准备金率只是对冲了前两个月公开市场的被动投放，3月份公开市场到期量达到6989亿，央行对冲压力更加突出，预计仍将继续上调准备金率，二季度公开市场的净投放量将明显下降，只有8800亿。虽然央行上调存款准备金率是对冲公开市场的被动投放，表面上不会影响银行的超储率，但紧缩货币累积效应将逐渐在货币乘数的变化上有所体现，杠杆效应在上升时是加倍的，在下降时同样也是加倍的。目前多数银行的存款出现了明显下降，高息揽存、发行高收益理财产品等现象暗流涌动。今年不论是资本市场投资者还是实业投资者，对于自身的流动性管理需要更加谨慎，尽量控制放大操作和负债的规模，在宏观降杠杆的过程中，时刻保持对流动性风险关注。另外，本次上调存款准备金率时点上与石化转债重合，加剧了货币市场短端利率的波动，预计全年流动性将处于紧平衡状态，并随着各种政策、事件的发生，短期利率底部将震荡抬升

☆国际快讯☆

由于中东局势持续紧张以及美元走低为油价提供支撑，纽约商品交易所4月交货的轻质原油期货价格上涨4%至每桶93．3美元；纽约商品交易所4月份交货的黄金期货上涨0.99%至每盎司1402.2美元。

随着全球经济复苏趋势巩固，在国际大宗商品价格上涨刺激下，欧元区国家通货膨胀压力加剧。欧洲央行行长特里谢2月20日表示，该行须不计任何代价，避免石油和商品价格传导至其他领域，竭尽所能确保欧元区物价稳定。

国际信用评级机构穆迪投资者服务公司２２日宣布将日本主权信用评级前景从“稳定”下调为“负面”。穆迪指出，日本公共债务负担远超其他发达国家，且仍在不断扩大，而日本政府现有经济和财政政策不足以达成财政赤字削减目标。

针对6家韩国银行连续遭停业引发“挤兑潮”一事，韩国金融服务委员会21日表示，将通过延长贷款期限、下调贷款利率、放宽对储蓄银行提供流动性的限制等措施稳定本国储蓄银行业。

泰国经济和社会发展局2月21日发布数据称，泰国2010年全年的GDP增速为7.8%，创过去15年来最快年度经济增速。