Mysteel：焊管冬储 高难度的博弈
在每年年终之前，都会遇到“冬储”。何谓冬储？“冬储”多少？“冬储”的钢价怎样？是时下贸易商和钢厂都关心的问题。
在北方地区，由于冬天造成当地的交通运输不畅，对铁矿石、焦炭、废钢、铁合金等大宗钢铁原料的采购、输送等问题，钢厂需要“冬储”；对于市场来讲，季节性因素造成需求回落，流通环节“蓄水池”功用清晰显现，资源量逐步堆积形成“冬储”。
按照传统的钢市运行态势来看，在冬天来临之际，“冬储”确实会拉动部分需求，进而带动价格上涨，在利益驱动下，“冬储”会步步演变为“博弈”。
本文将就焊管这一钢材产品，从资源产能、资源成本两方面出发，结合贸易往来过程中的周期运转、资金流通及各方心态的变化，对2011年焊管“冬储”博弈的胜算进行简要分析。
一、焊管产量连续数年大幅增长
焊管产品按用途分类，经常应用于输送低压流体，在住房建设领域、水、煤气管道铺设过程中扮演了不可或缺的角色。自改革开放以来，施工项目审批数量及住房建设面积在政策措施引领下跳跃增长，焊管产品需求量持续攀升，近几年来，伴随焊管生产线的不断更新，焊管产能迅速扩张，产品产值达到了质的飞跃。
图1-2：全国焊管产量月累计、分月对比
由上图可以看出，2006-2007年焊管产量处于扩张初期，增速较为缓慢；在随后的三年中，焊管产量突飞猛进，在2010年度日均产量突破10万吨的情况在6、10、11等三个月份出现……
据了解，目前已有若干焊管生产企业计划于2011年内进一步拓宽市场，年内将会有多条焊管生产线投入生产，产能的进一步提升难以避免。
不过，为了完成“十一五”规划目标，2010年后半程“节能减排”措施力度加大，警钟敲响的同时，我们方才发觉产能扩张所带来的巨大的负面影响，除去生产污染对环境造成的严重破坏以外，需求释放的不稳定性让我们着实感受到了库存压力的存在，新投产的焊管生产线或将对市场供需平衡造成负面影响，前景不容乐观。
二、焊管产品连续数月难以盈利
作为焊管主产区，华北省份焊管产量近年来持续增长，至2010年11月，国内焊管产品已有近八成贴上了“华北”标签。
图3-4：2009-2010年焊管累计产量分布图
不过，产能集中必然导致激烈竞争。在加工过程中，每生产一吨焊管产品，需要机械加工、电力、人力等费用约为150元。以最具代表性的唐山市场为例：焊管生产企业购进中宽带钢加工出用途较为广泛的4寸国标焊管，在生产工艺难有大幅提高的情况下，为了保持市场占有率，厂家不得不选择让利于代理商，从近三月的管带产品比价图不难看出，管厂价格政策始终紧贴成本边缘运行，盈利艰难。
图5：管带产品比价图
三、焊管价格的高位运行不利于冬储备货
冬储的参与群体主要以资源流通环节为主，贸易商会在入冬后某个价格低位区间着手备货，待到漫长冬季过后，达到盈利的诉求。从往年经验来看，冬储备货最佳的时机大多出现在春节之前20-40天，而资源储备的周期短则持续月余、长至两个月；在冬储过程中，为了达到盈利的诉求，除了需要周密计算采购到货成本以外，货物仓储及气候对焊管产品的侵蚀所产生的费用亦对具体开仓卖货的价格点位起到至关重要的影响，简而言之，冬储成本是由资源成本及储备成本共同构成的。
储备成本基本是由装卸费、仓储费及少量的资源锈蚀损耗构成，这一部分的费用是基本恒定的；办理托盘业务则额外产生资金占用费及贷款利息，但针对焊管这一边缘钢种，托盘商家极少，不具备明显的代表性，故在此不作具体分析讨论。
图6：2008-2009年冬季唐山焊管价格走势图
今年入冬以来，焊管价格震荡上行，以唐山焊管主产区为例，价格上涨过程基本以“进三退一”的步伐完成的。而就目前价格运行情况来看，唐山市场4寸国标焊管价格已探至4700元水平，北方焊管市场冬储到货成本将达到4800元以上，如若实现赢利，则储备资源售价需涨至4900元/吨以上……单从价格表面来看已经接近2008年的历史高位，需方的采购预算恐怕难被接受；而在资源流通领域，代理商近期的资源吸纳意愿较为低迷，价格的持续高位震荡运行施加给“蓄水池”的压力较大，出于对风险的控制，商家在高价资源面前操作较为谨慎，并对焊管价格逆势高位运行产生了质疑。
管厂方面，原料成本的居高不下抑制了焊管生产企业的操作空间，在带钢长协供销模式的制约下，管厂盈利艰难，加之政策性节能枷锁收紧，企业运营的艰难可想而知，任何价格政策的调整都有可能导致产品盈利水平下降。
图7:2010年冬唐山焊管价格走势图
综上，焊管价格的高位致使风险堆积，若需求支撑力度薄弱，价格上行态势极易失去支撑，若紧贴成本下轨运行，则盈利难度加大；价格水平的高位运行致使市场积极心态降低，若政策导向稍有转变，举棋不定的市场从业者容易拉开“一边倒”的序幕，焊管冬储恰似鸡肋。而就目前钢市整体运行情况来看，价格在上扬的同时，风险亦在积聚，但在2010年度节能减排等措施影响下，现阶段资源供应尚未过剩；国际市场上不断传来的气象灾害造成矿石、焦煤等原燃料产量受挫，成本炒作因素亦形成一定支撑，或处于强弩之末的钢价拐点得以向后推迟，但风险终究要寻求释放渠道，年后或被政策导火索引燃……出于对风险的控制，建议商家轻仓过冬，以便于灵活操作。
(Mysteel.com钢管部编辑，请勿转载。孙杰，010-82175617)
