12月份冷轧市场底部调整
概述：11月份国内冷轧市场主要呈现小幅回升局面，随着前期市场的小幅探底后受市场心态与钢厂成本支撑，加速了其涨跌轮回，致使冷轧价格回升。从市场基本面来看，供需矛盾在当前体现的极其明显。上游给下游所传导的压力迫使下游在不稳定的行情前不愿大量备货，这也让市场流动性一度降低。据统计10月我过粗钢产量为5030.4万吨，同比下降3.97%，环比下降3.8%。反观11月上中旬，价格随着粗钢产量的逐步下降，市场货源供给量减少后，市场处于去库存化阶段，而政策面又指向资金面。这样我们不难看出，虽然产量、库存在逐步下降，但相应资金的支撑力度下降，市场的向上动力受到遏制。综上所述，后期价格暂不考虑其他因素的介入，那么其仍将处于一个窄幅调整的阶段。
一、国际冷轧市场整体保持平稳
（一）、国际钢铁价格指数分析
11月末，CRU国际钢价综合指数为173.4，比上月回落2.47%，比去年同期上升10.72%。扁平材指数为162.2，比上月回落4%，比去年同期上升13.13%。亚洲指数为192.2，比上月上涨0.42%；北美指数为146.1，比上月回落6.8%；欧洲指数为168.5，比上月下降4.4%。如图一所示：
图一：全球钢铁价格指数
注：上图表国际市场价格数据来自于CRU；
（二）国际市场价格维持弱势
欧洲市场自上个月小幅下跌后，薄板需求有所好转。上周西班牙和意大利钢厂将薄板价格上调20-30欧元/吨，热卷出厂价涨至480-495欧元/吨，冷卷涨至570欧元/吨，热镀锌板涨至600欧元/吨。目前市场贸易商表示，由于近期几个欧洲国家的债务问题，最近一段时间欧元持续贬值，这将推动12月份薄板价格继续上涨，其中冷卷的供应相对比较紧张，预计后期的涨幅较大。在北欧，由于成本增长，北欧钢厂正在尝试上调明年1月份薄板价格。目前北欧热卷成交价约490-510欧元/吨，国外钢厂的报价为480欧元/吨（CFR），虽然价格较低，但海外资源的竞争力正在下降，这也给北欧钢厂提价带来支撑，市场传言钢厂的提价幅度为20-30欧元/吨。
美国薄板市场保持平稳。相对上月而言，本月美国薄板价格基本保持稳定，目前现货市场热卷的成交价为560-580美元/短吨，冷卷为660-690美元/短吨，热镀锌板为720-750美元/短吨，而中西部钢厂的出厂价普遍比现货市场低10-30美元/短吨。最近几周来自买家的订单增加，伴随这原料价格的上扬，大部分买家都预计钢厂将再次提价，相信钢厂再次提价能够被市场接受。。
东南亚冷卷进口市场保持疲软，目前东南亚当地1.0mm退火冷卷的出口报价为750-760美元/吨（CFR），当地贸易商预计后期有20美元/吨的下跌空间，主要是需求疲软以及冷轧基料和冷卷之间的价差太大。在韩国，韩国冷轧厂和日本JFE就四季度冷轧基料合同价格达成一致，新价格为630-650美元/吨（FOB），比三季度下滑了20美元/吨。价格下滑的主要原因是韩国国产热卷供应增加以及中国资源报价较低。近期中国出口到韩国的含硼热卷报价为605-630美元/吨（CFR），与前期报价相差无几。面对国际需求疲弱，以及考虑市场需求量偏低，本月钢厂纷纷以平盘、降盘为主。如图二所示：
图二：中国冷轧价格与国际市场对比（美元.吨）
注：1、上表国际市场价格数据来自于CRU；
2、美国为钢厂出厂价，日本及远东均为出口价，德国为国内交易价，中国为上海交易价；
二、国内生产与库存情况
（一）国内冷轧薄板生产情况
10月份国内冷轧薄板产量为443.7万吨，环比下降0.3%。10月份各大钢厂产量较9月份相对下降的主要因素如下：其一，目前市场的整体需求量略有萎缩，销售量的下降给厂家带来了一定的压力，部分厂家对产量略有控制。其二，国内对国外的价格优势有所减少，出口情况继续下降。预计12月份冷轧薄板产量将维持稳定状态。
（二）国内冷轧薄板库存情况
本月末国内冷轧板卷保持窄幅调整，商家低位成交情况略有减少，终端客户采购仍然谨慎。历经11月份，钢材市场并未跟随其他大宗原材料商品走势，价格的冲高回落，体现了厂家、商家对后市的迷茫。目前支撑市场价格的主要是成本，鉴于成本的支撑与商家心态的平衡，后市下探空间相对有限。预计12月份冷轧将迎来盘整后的向上调整。以上海市场为例，目前冷轧库存为49.678万吨。如图三所示：
图三：上海市场冷热轧库存曲线万吨
三、冷轧进出口情况分析
（一）冷轧薄板进出口情况
10月份国内冷轧共进口29.2万吨同比回落；出口共25.6万吨，环比增长。10月份国际市场按理来说应处于感恩节、圣诞节等传统节日所影响，消费品制作的高峰期。不过，今年国外经济恢复、以及债务危机使得美元整体低迷，国内商家不得不考虑汇率问题，加之国内外价差有所减少出口优势不在，因此10月冷轧出口虽有一定好转，但其整体仍不乐观。预计11月份出口数据依旧维持。
（二）冷轧出口市场逐步转移
目前，钢需求较好的地区有拉美、非洲地区以及印度、印尼等国家。受益于巴西经济的快速增长，拉美地区钢需求还是好于国际其它地区，并有进一步增长的潜力。非洲、印度、印尼市场依旧维持。目前，我国冷轧板卷价格略有好转，国外市场现货价格亦有所增加，短时间内出口价格空间有限。如图五所示：
图：四冷轧出口价格
四、国内冷轧市场价格横盘调整
（一）MyspiC钢铁价格指数分析
11月份MyspiC综合价格指数为164点，环比上升4.4%；扁平材指数为141.3点，环比上升1.5%；冷板价格指数为124.7点，环比上升0.88%。从冷轧指数变化来看，本月冷轧价格上升幅度略慢于长材及其他板材品种。如图六所示：
图五：MyspiC钢铁价格指数
（二）国内市场价格下跌空间相对有限
本月国内冷轧市场震荡下行，成交略有欠缺。在所有原材料价格上行的阶段中，“薄板”并未受其带动，为此商家心态略有摇摆。考虑到近期政策的频繁出台对市场所带来的负面影响，商家基本以稳健操作为主，合理控制自身库存。从当前局面来看，短期内的资本市场对心理面形成一定的利空，外加市场资金紧张，引来了部分企业“落袋为安”的想法。笔者认为，在整个市场供需关系不平衡的情况下，短期价格将以窄幅震荡为主，不过后期到货资源成本依然高企，价格杠杆将决定惜售心理的存在。截至11月底，全国23个主要城市1.0mm冷板平均价格为5317元/吨，较上月末下跌2元/吨。如图六所示：
图六：冷热轧国内平均价格走势图
注：以上价格来自Mysteel主要城市平均价格。
五、12月份冷轧市场震荡运行。
笔者认为，若干因素冷轧下探的空间并不明显：一方面，参照2006-2009年价格数据，11月份冷热卷板大多为稳中上涨或止跌回升的行情；另方面，虽然市场资金面较紧，但相对库存分散，市场游资尚存，在有炒作的前提下价格将会有所改善；再有，目前市场成本支撑动力强劲，久盘不下的局面暂时形成。综上所述，12月份国内冷轧产品价格将继续在盘整中寻求机会。
