10月铜市强势震荡面临双向选择
概要：9月份市场在节日因素和国家节能减排、房产调控等政策的多重影响下，位居6万的高位震荡，横盘整理。现货市场上，电解铜贸易持续贴水，成交清淡；铜精矿市场自本月中旬开始加工费开始回调；废铜市场，废紫铜与电解铜价差拉大，采购较为活跃，但废黄铜市场因下游铜材加工厂节能限产，成交惨淡；铜材市场虽然处于传统旺季，但因各地节能减排限电政策所以减少采购以防停电风险。宏观经济方面，世界经济总体弱势，各国纷纷加强对宏观经济的调控；中国出台更为严厉的房产调控政策；人民币汇率创历史新高，面临强大的升值压力；节能减排政策落实或将持续至明年。诸多因素对于铜市影响深远。
一、1-7月份全球铜市供应短缺70000吨
据WBMS统计数据显示，全球2010年1-7月铜市供应短为70,000吨，去年同期则为供应过剩350,000吨。1-7月全球精炼铜产量为1117万吨，同比增加5.3%。2010年1-7月全球铜消费量为1124万吨，2009年全年总计为1826万吨。
铜矿方面，WBMS称，1-7月全球矿山铜产量为907万吨，较上年同期出现小幅增长。而据国际铜业小组(ICSG)称，全球矿山产量将增加380万吨或4.7％，到2014年铜精矿产能将增至1900万吨。这或许能解释，近期铜矿加工费用从月初的6-10美分开始上涨至60-80美分。
综合国际消息，尽管国际铜供应方面处于一个小幅增长的过程，但。鉴于目前所处的不稳定的经济环境之中，各国政府或将持续采取宽松政策，铜价易受通胀预期影响而上涨。
二．8月份精炼铜进口量涨幅明显
8月份中国精炼铜进口持续环比上涨6%至26.7153万吨。据贸易商反应，由于9月份双节来临，潜在的需求刺激贸易大量进口；同时由于前期船期延误，8月份到港货船增加，所以进口铜量上涨。9月份进口套利窗口逐渐关闭，出口量有望增加，预计进口铜将减少。（见图1）
图1：中国精炼铜进出口简析
三、中国精炼铜产量及表观消费量分析
8月份国内精炼铜产量为39.7万吨，较7月份下降0.1万吨。宏观方面的原因在于工信部淘汰落后产能限令发布，另一方面，由于铜价处于高位，铜精矿供应紧缺，冶炼厂原材料短缺。不少企业借此机会开始检修设备，造成产量下降。产量的下降促使8/9月份铜价处于高位震荡状态。但同时8月份作为传统的金九银十的消费旺季的前奏，不少下游厂家提前备货，所以下游消费略有回升。进入9月份，双节长假的风险，让下游长假备货谨慎。据我们对贸易商的跟踪调查，作为全国铜集散中心的上海地区大型贸易商库存量均保持在近万吨左右，这表明精炼铜民间储量依然强大，市场的潜在需求仍值的期待。（见图2）
图2：中国精炼铜产量分析
四、9月份国内电解铜价格高位震荡
9月份国内电解铜虽一度突破6万大关，但价格上涨空间受限。月内由于时逢节日较多，铜价一直无太大变化，相比月前价格上涨趋势明显受阻。截止9月21日SHFE库存较上周减少3860吨至94365吨，截止9月24日LME库存较上月减少2万多吨至380225吨。
9月份国内市场电解铜价格维持在58500-61000元/吨区间交易。市场最高价分别为：上交所期货价为61000元，长江现货价为60500元，华通现货价为60950元，广东地区现货价为60800元；最低价分别为：上交所期货价为58500元，长江现货价为58550元，华通有色现货价为58600元，广东现货价为58700元。(见图3)
图3：国内电解铜价格走势
五、国内外铜行业动向
（一）国外铜企
9月4日，Xstrata在秘鲁LasBambas铜矿项目投资了42亿美元。
9月4日，全球最大的铜产商Codelco公司的首席执行官DiegoHernandez称，该公司计划在年底之前通过令至多3,000名雇员“退休”的计划来削减15%的员工，以提升效率。
9月7日，巴西淡水河谷公司(ValeSA)正与至少3家赞比亚矿业公司进行协商，以确定产自KonkolaNorth铜矿项目的铜精矿加工协议。该公司计划于2013年在KonkolaNorth铜矿开始生产铜。
9月8日，Codelco公司称已经持续开采一个世纪的该公司下属ElTeniente铜矿开采寿命将延长50年，因该矿开辟出新的开采区域。ElTeniente铜矿为该公司第二大铜矿，年产400,000吨铜和5,000吨钼。
9月8日，南非金田公司（GoldFieldsSouthAmerica）首席执行官JuanLuisKruger估计秘鲁铜产量或将在2021年超越智利，成为最大铜生产国。
9月9日，俄罗斯联邦海关服务周三公布的数据显示，今年前7个月，俄罗斯出口了282,800吨铜，较去年同期增加7.5%。
9月9日，加拿大铜金矿业公司第一量子集团周二表示将发行37326股新股。
9月9日，墨西哥集团(GrupoMexico)表示，该集团与全国矿工工会之间的劳资纠纷已令其位于墨西哥北部的LaCaridad铜冶炼厂运作中断。
9月10日，欧洲第二大铜产商-KGHM公司的首席执行官HerbertWirth称公司拟未来数月内在加拿大收购铜矿资产。
9月9日，智利铜锌产商Antamina公司周三称，在其总投资为12亿美元的产能扩张项目完成后其铜产量料至多增加40%。
9月9日，越南一家国有媒体EconomicTimes周四报道称，该国已经在北部山区发现储量为5000万吨的铜矿。
9月14日，智利国有铜公司Codelco:由于上半年铜价大涨，税前获利劲升257%
9月15日，秘鲁央行称，秘鲁7月铜出口量总计为113,500吨，同期出口收益跳升30%至6.86亿美元。
9月15日消息，受世界有色金属价格上升的利好影响，今年前7个月亚美尼亚主要有色金属的产量均增长。其中铝箔产量为13705吨，同比增长15.4%。
9月15日，日本泛太平洋铜业有限公司宣布，由于铜矿石供应量下降，将会进一步扩大原定的减产计划。日本泛太平洋铜业原计划10月份后的6个月内将铜产量减少7%，现在将减产幅度增加至13%。
9月16日，智利Codelco称其2010年铜产量料达170-180万吨
9月17日，菲律宾阿特拉斯联合矿业开发公司(AtlasConsolidatedMiningandDevelopmentCorp)称，公司旗下位于菲律宾中部的卡门铜矿本周完成了5,617湿吨铜精矿向中国发运的工作。
9月20日，赞比亚央行在每两周一次的统计报告中称，赞比亚今年前七个月铜产量增至437,842吨，去年同期为397,121吨。今年1-7月铜出口量增至441,185吨，去年同期为369,065吨。
9月20日，俄罗斯第二大铜和锌公司--乌拉尔矿业及金属公司数据显示，去年阴极铜产量及出口量增加，更昂贵的铜盘条产量和出口量下降。
9月21日，国际铜业研究组织(ICSG)公布的一份报告称，全球1-6月精炼铜供应缺口28.1万吨，上年同期为缺口12.5万吨。经季节性调整后，市场过剩9,000吨。
9月22日，公布的初步数据显示，经季节性调整后，日本8月压延铜制品产量较上年同期增长18.2%，至74,711吨。
9月28日智利8月铜产量较上年同期增长1.3%至467,680吨，2009年8月铜产量为461,856吨。
（二）国内铜企
8月31日，铜陵有色拟引进世界先进的铜箔生产设备，建设年产1万吨高精度电子铜箔。
8月31日，于今年2月1日正式投产的浙江昌兴铜业有限公司目前已步入发展正轨，在仅用4个月就完成产值近4亿元的基础上，7月份又实现销售收入1.3亿元，完成税收500多万元，预计全年该公司可实现产值10亿元。
9月5日，金龙精密铜管集团有限公司锂电事业部部长朱学海晚间接受《第一财经日报》记者采访时透露，金龙铜管正在酝酿进入锂电池电动汽车领域。
9月6日，紫金矿业集团股份有限公司发布公告称，由于部分先决条件未能满足，公司将停止推进有关与中非发展基金有限公司China-AfricaDevelopmentFundCo.共同出资收购PlatminCongoLtd.股权的交易计划。
9月7日，紫金矿业发布公告，鉴于收购协议已于8月31日到期，而收购协议约定的先决条件尚未全部满足，协议各方其后亦未就新的延期协议达成一致意见，公司决定不再延长本交易。
9月7日，国家发改委日前下达非电行业烟气脱硫示范项目中央预算内投资计划，铜陵有色铜冶炼工艺技术升级改造烟气脱硫项目名列其中，获中央预算内投资3000万元。
9月8日，金川集团(JinchuanGroupLtd)经理王海洲称，该公司拟通过收购海外镍和铜矿资产来分别提升铜和镍产量约50%。
9月8日，四川省境内最大的铜冶炼项目——中铝公司云铜集团昆鹏铜业公司10万吨阳极铜项目日前竣工投产，结束了川内无阳极板生产线的历史。
9月9日，中国1至7月份产精炼铜263.9万吨，同比增长16.3%。
9月9日，香港上市公司中科矿业近日宣布，其收购的LadyAnnie项目将于近期投产，而其收购的秘鲁MinaJusta项目快速增长，这两个项目将在未来两三年内为公司带来可观的营业收入，并支撑公司跻身世界级铜矿企业之列。
9月13日，作为世界最大的铜消费国-中国，八月份铜进口量增长了11%，达到了379,527吨。七月份海运铜矿石和产品进口量仅约342,901吨。据海关数据显示，中国八月份进口40万吨废铜，七月份进口废铜量为38吨。
9月20日，8月份江西省有色金属工业总产值246.08亿元，同比增长47.59%，累计完成总产值1634.83亿元，同比增长58.34%。
9月20日，江西铜业股份有限公司铜材项目签约落户增城经济技术开发区，该项目投资总额达20亿元,用地面积约90亩,预计项目量产后年产铜材量达40万吨,产值达180亿元。
9月25日，据海关统计，今年前8个月，安徽省进口铜矿砂及其精矿84.7万吨，价值16.7亿美元，比去年同期分别增长14.5%和68.7%，占全国铜矿砂进口量的19.8%，在全国各省(市)铜矿砂进口中保持第一。
六、LME与SHFE三月期铜市场价格对比
如图4所示，2010年下半年铜市总体向上回升，此前伦铜和沪铜都处于一个低位震荡过程。2010年10月份铜市受美元走弱影响大幅回升，伦铜一度突破8000点大关，而沪铜也长期处于6万大关之上。本月国家法定假日较多，因此也给铜市带来许多不确定因素，但依然无法阻挡铜价上涨趋势。
七、LME铜显性库存及注销仓单分析
LME持续减少的库存，一直都支撑着铜价高位震荡。库存的持续减少给予市场铜价走势一定的明朗，虽铜价收金融因素及政策影响较大，但长期来看下游需求依然处于良好的消费状态，因此铜价整体来看，上涨空间依然比较大。（如图5所示）
2010年10月伴随伦铜价格的一路攀升，盘中注销仓单也一度达到本年度最高点，但由于市场消息经济发展出现短期的回暖减缓，因此注销仓单总体变化不大。从图中可以看出，伦铜上涨动力较强，而注销仓单处于平稳，突出市场投机者对其铜市依然看好。
八、10月份铜价冲高近破六万大关
综上所述，现货市场方面，尽管全球经济复苏缓慢，消费数据及货币政策让市场担忧，在一定程度上影响供应短缺的铜市价格上行，以致9月份铜价涨跌幅度微弱，但全球铜供应仍处于短缺状态。国内方面，受节能减排政策落实影响，对铜产量及铜材生产均有不同影响，但总体上，线缆及家电行业等下游电力电子行业开工率稳中有升，需求量增大。期货市场，整个9月份处于高位震荡横盘整理期待突破阶段。库存方面，期铜库存持续下降，伦铜跌至38万多吨，沪铜跌至9万吨左右。供需短缺及库存量的下降对铜价给予一定支撑，10月份铜价仍将处于强势。同时进入10月份，人民币汇率走向，PMI指数升高与否及宽松量化的货币政策实施程度等诸多不确定性因素也会给铜价走强造成影响。因此，10月份铜市总体处于强势震荡阶段或在高位有所突破。
